兗礦能源于2 月1 日發布《關于掛牌轉讓全資子公司100%股權的公告》，擬通過山東產權交易中心公開掛牌方式，轉讓全資子公司鑫泰煤炭100%股權。本次股權掛牌起止時間為2025 年12 月30 日至2026 年1 月27 日，掛牌底價為6.70 億元。掛牌期滿后，意向受讓方超過兩名，依據產權交易規則于2026 年1 月30 日組織網絡競價，系統顯示最高報價達30.50 億元，最終成交結果尚待產權交易中心出具結果通知并完成相關協議簽署。

標的情況：長期托管經營的120 萬噸/年煤礦，評估凈資產價值6.24 億元。

鑫泰煤炭核心資產為文玉煤礦，核定產能120 萬噸/年。該礦井長期由山東宏河控股集團有限公司(下稱“宏河集團”)實施托管經營(2019 年10 月7 日，鑫泰煤炭與宏河集團簽訂《煤礦經營托管合同》，將文玉煤礦委托給宏河集團生產經營，托管期限為2019 年10 月7 日至2025 年10 月6 日)，由宏河集團負責組織人員從事生產以及與井下生產密切相關事項的管理和開采活動。

以2025 年6 月30 日為審計及評估基準日，鑫泰煤炭資產總額2.10 億元，負債總額1.22 億元，對應凈資產0.88 億元。以經審計的財務數據為基礎，采用收益法對鑫泰煤炭股東全部權益價值進行評估，評估凈資產價值為6.24 億元，較賬面凈資產增值607.66%。上述評估結果已按規定履行相關備案程序。

交易影響：釋放邊緣資產價值，提升整體經營穩健性。

若本次股權轉讓最終以競價結果完成交割，預計將為公司帶來正向的處置收益。以鑫泰煤炭賬面凈資產與收益法評估凈資產價值及市場化競價價格對比，本次交易有望顯著釋放標的資產的隱含價值，或對公司2026 年歸母凈利潤形成正向貢獻。

鑫泰煤炭體量相對較小，且長期處于托管經營模式，對公司主業協同度有限。我們認為本次交易完成后，公司資產結構將進一步向核心礦區集中，有助于提升整體資產質量和資本配置效率。此外，在托管期限即將屆滿的背景下，若繼續持有標的資產，未來可能面臨自主開發建設所需的新增資本開支及管理投入。本次交易通過市場化方式提前出清相關資產，有助于降低潛在再投入風險和經營不確定性，提升公司整體經營穩健性。

盈利預測、估值及投資評級： 預計公司2025-2027 年實現營業收入1305.01/1323.04/1370.59 億元， 增速分別為-6%/1%/4% ; 歸母凈利潤分別為101.00/104.03/113.39 億元， 增速分別為-30%/3%/9% ， 對應PE 分別為14.5X/14.1X/13.0X，維持“買入”評級。

風險提示：交易推進及最終成交不確定性風險、煤炭價格大幅下跌、政策及監管變化風險、數據測算風險及研報使用的信息數據更新不及時的風險。