10月13日，明陽智能發(fā)布公告，擬在蘇格蘭建設英國首個全產(chǎn)業(yè)鏈一體化風電機組制造基地，預計投資總額15億英鎊，折合人民幣約142.10億元。

明陽智能表示，該項目將用于建設海上與漂浮式風電機組制造工廠，預計分為風電機艙與葉片制造廠、漂浮式風電技術(shù)的規(guī)模化生產(chǎn)以及控制系統(tǒng)、電子設備及其他關(guān)鍵部件的生產(chǎn)制造三個階段進行。

值得注意的是，明陽智能目前貨幣資金僅108億，加上大額存單、理財產(chǎn)品等，也不足170億。而與此同時，公司各類有息負債高達190億，財務費用大幅上升，此時掏空家底在海外進行巨額投資，風險不言而喻。

今年上半年，明陽智能營收實現(xiàn)增長，但凈利潤仍延續(xù)2023年以來的下滑趨勢。同時，公司年度資本開支長期維持在50億以上，而經(jīng)營現(xiàn)金流卻持續(xù)凈流出。

今年9月，明陽智能發(fā)布員工持股計劃，在上半年營收同比增長45%的情況下，業(yè)績考核要求為全年營收增速30%。面對業(yè)績和資金壓力，明陽智能對少數(shù)中高層進行低門檻股權(quán)激勵的舉措，同樣值得關(guān)注。

投資規(guī)模142億現(xiàn)金僅108億 有息負債達190億反超賬面資金

明陽智能宣布，擬在英國建設全產(chǎn)業(yè)鏈一體化風電機組制造基地，項目預計投資總額為15億英鎊，約合142.10億元人民幣，用于建設海上與漂浮式風電機組制造工廠，將分三個階段進行。

明陽智能表示，海外市場潛力巨大，走向海外尋求新的業(yè)務增長點是公司積極推進國際化戰(zhàn)略的重要一步。此外，本次投資將公司先進的海上風電技術(shù)引入北海區(qū)域，有助于加速漂浮式風電技術(shù)的商業(yè)化進程。

同時，明陽智能對外提示風險稱，該投資計劃尚需獲得包括但不限于英國政府、中國發(fā)改委 、商務部的最終批準。此外，該投資計劃涉及國際情況復雜、建設周期較長、投資金額大，對公司利潤的影響無法準確預計，且存在海外經(jīng)營與管理風險和匯率波動風險。

事實上，風險不僅于此。2025年中報顯示，明陽智能貨幣資金僅108.7億，加上大額存單、理財產(chǎn)品等其它類現(xiàn)金，合計也不足170億。

而與此同時，明陽智能各類有息負債高達190億，已反超同期公司全部現(xiàn)金及等價物。

2025年上半年，明陽智能財務費用為2.02億，同比增長31%，利息支出正在顯著增加。

據(jù)了解，明陽智能此次推進的漂浮式風電產(chǎn)品，不同于傳統(tǒng)固定式基礎(chǔ)依賴海底支撐，主要是通過浮式基礎(chǔ)、系泊系統(tǒng)和動態(tài)電纜等技術(shù)，應用于水深超過50米的深遠海。因此，開發(fā)成本高昂也是漂浮式風電技術(shù)普及最主要的障礙。同時，海外業(yè)務占比僅約2%，也缺乏大規(guī)模海外項目運營經(jīng)驗。

在地緣政治日益凸顯的當下，明陽智能掏空家底進行大規(guī)模、長周期的海外投資，政治和政策風險不言而喻。

凈利繼續(xù)下滑、資金長期入不敷出 營收半年增長45%、激勵門檻僅30%

前幾年，受風電行業(yè)競爭加劇影響，風機中標價格不斷下行，業(yè)內(nèi)企業(yè)利潤受損。今年以來，行業(yè)內(nèi)卷趨緩，中標價格有所回升，企業(yè)業(yè)績也出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。

2025年上半年，明陽智能實現(xiàn)營收171.43億，同比增長45.33%，但歸母凈利潤6.10億，同比下降7.68%，仍延續(xù)自2023年以來的下滑趨勢。

相比業(yè)績，資金壓力似乎更加迫在眉睫。

2021年以來，明陽智能資本開支分別為74億、80億、76億和56億，長期維持在50億以上的高位，而同期經(jīng)營現(xiàn)金流分別為54億、-8億、-26億和-24億，今年上半年為-35億，已連續(xù)3年半呈凈流出狀態(tài)。

值得注意的是，今年9月25日，明陽智能發(fā)布員工持股計劃，擬向中高級管理人員、核心技術(shù)(業(yè)務)骨干等授予股票期權(quán)，行權(quán)價格為14.03元/股。

根據(jù)方案，行權(quán)考核年度為2025和2026年兩個會計年度，其中第一個行權(quán)期業(yè)績考核目標為：以2024年的凈利潤為基數(shù)，2025年的凈利潤增長率不低于200%，或以2024年的營業(yè)收入為基數(shù)，2025年的營業(yè)收入增長率不低于30%。

然而，此前披露的中報顯示，上半年明陽智能的營收已實現(xiàn)同比增長45%，將全年營收增速的目標設為30%，激勵門檻顯然并不高。

面對業(yè)績和資金壓力，明陽智能對少數(shù)中高層進行低門檻股權(quán)激勵的舉措值得關(guān)注。