進入11月，焦煤期貨價格急轉直下，走出一波“倒V”行情。截至11月20日收盤，焦煤2601合約自10月31日的高點累計下跌205元/噸，跌幅為15.55%。

廣發期貨黑色首席分析師周敏波認為，焦煤期貨價格持續下跌的主要原因是現貨價格出現松動，市場擔憂煤價見頂回落。上周價格下跌的煤炭品種增加，蒙煤價格也隨之下跌，累計下跌160元/噸左右。

“焦煤現貨價格下跌，主要原因有三個。一是焦化廠在虧損的情況下，近期持續減產，全樣本獨立焦化企業日均產量已經從10月上旬的66.12萬噸降至目前的62.97萬噸，焦煤需求持續下降。二是國家發展改革委能源保供視頻會議召開后焦煤供應增加預期增強。三是近期蒙煤進口量增加。”東海期貨黑色金屬首席研究員劉慧峰說。

期貨日報記者從行業人士處獲悉，焦煤市場基本面走弱，鋼廠虧損減產，市場擔憂黑色產業鏈出現負反饋。據悉，10月份以來，原料價格上漲，煤焦和鐵礦石價格均保持強勢，而鋼材價格持續下跌，鋼廠利潤大幅下滑，疊加北方部分地區加大環保限產力度，鐵水產量也環比回落。截至11月21日，鋼聯統計的247家樣本鋼廠鐵水產量為236.28萬噸/日，較10月初的高點240.81萬噸/日下滑4.53萬噸/日。

此外，焦化企業提漲節奏較為滯后，導致焦化行業利潤急劇下降、開工率下滑。截至11月13日，鋼聯統計的全樣本獨立焦化企業及247家樣本鋼廠焦炭產量為108.9萬噸/日，較10月初的高點112.62萬噸/日下滑3.72萬噸/日。

在劉慧峰看來，焦煤價格下跌之后，現貨市場確實出現了一些變化。下游補庫暫時放緩，上周鋼廠及獨立焦化廠焦煤庫存環比下降24萬噸，為近5周以來首次下降。上游煤礦庫存也有所累積，523家煉焦煤礦山庫存環比回升20萬噸。焦煤競拍的流拍率也從之前的20%~30%快速回升到了上周五的62%。在鋼廠虧損、鐵水產量尚未見底的情況下，需求可能持續下降。

“短期來看，盡管焦煤供應偏緊，但如果需求持續下滑，也會緩解焦煤供需緊張的情況，而且下游利潤偏低也難以承受焦煤價格過快上漲。整體來看，四季度焦煤市場供需處于緊平衡狀態，煤礦銷售情況較好，現貨庫存不高，年底前仍有補庫需求。”周敏波說。

劉慧峰則認為，雖然近期基本面走弱，但焦煤價格不具備繼續深跌的條件。本輪價格下跌的過程中上游雖有累庫，但總庫存不升反降，煤礦、港口和下游焦煤總庫存連續兩周回落。同時，下游鋼廠及焦化廠庫存雖處于近3年高位，但根據以往歷史數據來看，未來的兩個月依然有一定的冬儲補庫空間。另外，動力煤日耗持續回升，各主產區安監力度也持續加大，年底之前煤炭供應大概率呈現收縮格局。未來兩個月建議進一步關注煤炭市場供應變化以及鐵水產量。