本周，環渤海港口市場煤價格持續回落，市場交易氛圍冷清，貿易商報價以指數下浮2-5元/噸居多;但采購端壓價更低，市場實際成交較少。環渤海港口庫存持續下降，大集團上調高卡外購價格，以及供應趨緊狀態持續。環渤海港口動力煤價格整體弱穩運行已有近兩周，本周周末，隨著詢貨問價的增多，部分電廠陸續展開招標采購，煤價跌幅明顯收窄。預計下周后半程，港口煤價有望止跌企穩。

從五月中旬至今，環渤海港口基本處于緩慢去庫模式，截止目前，環渤海八港存煤2079萬噸，較去年同期(2155萬噸)低76萬噸。而環渤海港口庫存持續回落的主要原因有以下幾點。首先，盛夏季節，產地地銷較好，北方地區煤炭需求看好，分流了部分大秦線、唐呼線資源，疊加長協煤的高兌現率，貿易商發運倒掛，造成流向環渤海港口的市場貨源減少。其次，今年北方地區主汛期提前到來，持續強降水，造成煤礦產能釋放大幅放緩，尤其對露天礦影響較大，進而造成煤炭產量減少，進而也造成外運量，下水量同步減少。再次，強降水導致鐵路和公路的路面積水、下沉等情況頻發，甚至影響鐵路、公路外運效率，尤其鐵路的隧道和線路需要搶修，影響外運量。第四，六月中旬至八月中旬的煤價出現持續上漲，盡管產地和港口煤價同步上漲，但漲幅存在差異，發運持續倒掛，不利于煤炭集港和貿易商組織發運，因此，環渤海港口優質現貨依然短缺。第五，安全、環保、超產等全方位檢查，疊加煤炭企業對“減量保價”的共識，也促使主力煤企生產和發運中規中矩，產量增速下滑。

8月22日開始，環渤海港口煤價進入為期兩周的下跌階段，港口市場動力煤價格出現震蕩偏弱運行態勢。需求端疲態，下游及終端采購迫切性不強，用戶接受度較低，環渤海港口氛圍表現冷清;而上游賣家急于出貨，低于指數報價，但整體交投僵持態勢持續，實際成交量明顯減少。隨著市場信心的走弱，貿易商對后市看空情緒濃厚，且“迎峰度夏”接近尾聲，后續需求端暫時無明顯支撐。市場利空因素如下：首先，階段性采購結束，流通環節觀望情緒逐步升溫。其次，下游多以更有優勢的長協和進口煤拉運為主，整體市場煤交投活躍度持續下降。再次，供應端，近期隨著降雨強度減弱，產地煤礦逐步復工復產，大秦線調入量恢復至120萬噸/日的中高位水平。此外，八月下旬至九月初，“保安全”是重中之重，但山西煤炭企業受影響不大;而重大活動結束后，產地市場的供應水平繼續增加。

有利因素如下，需求端發力，或促使煤價在夏末秋季出現一波好行情。首先，“秋老虎”威力十足，南方部分地區出伏后仍然高溫不退，華東地區氣溫仍在24-35攝氏度，民用電負荷下降不明顯，電廠日耗與夏季旺季時相比減少不多。其次，隨著專項債發行提速和重大項目集中開工，基建投資或將提速，煤化工耗煤有望延續景氣，非電行業的能耗和用煤需求將有明顯改觀;即將迎來“金九銀十”，工業用電復蘇和煤炭消耗水平應該好于“金三銀四”。綜合分析，夏末的市場行情，并不完全悲觀。再次，九月份，天氣轉涼，南方電廠日耗不可避免的出現回落，但卻到了淡季補庫的好時節，尤其前期“買漲不買落”的用戶會積極行動起來。南方電廠往往考慮到要補充夏季損耗的煤炭，還要為大秦線秋檢之前的備煤做準備，動力煤市場或將呈現供需雙增態勢。此外，我們還要考慮到四個月以來，環渤海港口庫存去化非常明顯，環渤海八港合計存煤已經逼近2000萬噸的近年來新低;盡管秦港庫存略高一些，但主打市場煤的曹妃甸四港和京唐三港存煤急劇減少，部分優質煤緊缺。由于3/4的市場戶都在判斷秋季煤價要跌，因此，減少發運，保持觀望，這也造成了近期環渤海港口調入的市場煤并不多。一旦需求復蘇，下游采購增加，長協加快去庫，港口市場煤價格很可能再次出現急劇跳漲。

近期，“迎峰度夏”臨近結束，南方部分地區受高溫尚未減退及水電外送代替效用不足等因素影響，現階段沿海八省電廠日耗仍保持在210-220萬噸的高位水平。后續，隨著氣溫日漸轉涼，居民制冷需求不斷減弱，市場需求將逐步由民用電回歸工業用電常態，疊加部分電廠為后續供暖計劃開啟檢修，電廠日耗將進一步下滑。而國內煤價究竟能不能在下周止跌反彈，取決于非電行業的恢復情況，以及東北地區的冬儲備煤，還有沿海電廠的補庫備貨情況。