煤市播報

最近煤炭行業上市煤企的2025年中報已經基本披露完了，結論很扎心：25家樣本股里有23家營收下滑，25家歸母凈利潤全都同比負增長。合計來看，25家公司上半年歸母凈利潤合計554.72億元，比去年的808.11億元少了將近250億元，跟2023年的1057.54億元比，更是少了近500億元，兩個年頭利潤幾乎腰斬。

頭部四家——中國神華、中煤能源、陜西煤業、兗礦能源，上半年合計比2024年少賺了100多億元，四家合計實現歸母凈利潤446.36億元，都是兩位數下滑。具體說，中國神華上半年凈利246.41億元(-12%)，中煤能源77.05億元(-21%)，陜西76.38億元(-31%)，兗礦46.52億元(-39%)。4家頭部企業，較2024年上半年合計少賺100多億元，行業盈利收縮態勢顯著。

為什么會這樣?核心原因還是煤價大幅下行。上半年動力煤主流市場均價重心普遍下跌20%以上，秦皇島港5500大卡均價約685元/噸，同比降約22%;國煤下水動力煤中長期執行價也在600多、600多波動，整體價格壓縮直接吞噬了煤企收入和利潤。與此同時，產量并沒有下降：上半年規模以上企業原煤產量24億噸，同比增5.4%，港口庫存高、進口量雖降但仍在高位，供給充足而下游需求偏弱，形成“供需雙弱”的局面。

煤炭寶小編依稀記得，去年還有15家中報利潤超10億元，今年銳減到8家;虧損家數從1家增到5家，個別公司虧損嚴重。展望下半年，業內觀點分歧：有分析認為“金九銀十”和冬儲需求可能帶來階段性回升，但也有人提醒供需仍有不確定，短期煤價仍可能震蕩。從9月4日的煤炭行情來看，內蒙古、山西、蒙古國冶金煤仍在下降，陜西部分煤礦的試探上漲的嫌疑。