自去年，鄭商所以動力煤、PTA兩個品種作為試點實施連續活躍方案以來，取得了積極的成效。近日，動力煤1803合約已經順利完成交割18萬噸，這是動力煤期貨自2013年上市以來首次在非主力月份實現交割。

統計顯示，動力煤1803合約自設立以來共成交166萬手，日均成交1.6萬手，日均持倉3.6萬手。日內價差和價格波動都處在較為合理的水平，和前后兩個主力合約(ZC1801和ZC1805)之間也保持著較高的聯動性，價格相關系數都在96%以上。據統計，該合約共吸引了4500多個客戶參與交易，并為產業客戶在1801和1805合約之間提供了新的套期保值選擇，得到了投資者、尤其是產業客戶的認可。

光大期貨動力煤高級分析師張笑金認為，動力煤1803合約一直到臨近交割月都保持著較好的流動性，近月合約的期現相關性大幅提升，初步實現了“近月合約活躍，活躍合約連續”。

據了解，此次動力煤1803合約共交割1800手(折合動力煤18萬噸)。市場人士表示，動力煤1803合約交割的順利完成，充分說明連續活躍工作啟動以來，經過近半年多的市場培育和發展，已初具規模，基本具備滿足實體企業套期保值需要的流動性，為實體企業提供套期保值平臺的市場功能得到初步認可。同時也反映出動力煤產業客戶利用期貨合約規避風險的操作日益成熟，過去僅在1、5、9合約進行操作的交易習慣開始轉變，連續活躍工作初見成效。

據市場人士介紹，經過春節期間煤企和鐵路保供搶運，加上春節日耗回落，節前煤炭緊張局面得到大幅緩解，下游電廠庫存大幅回升，紛紛暫緩采購市場煤，港口煤價回調壓力加大，煤企及貿易商面臨價格及流動性雙重風險。“在此背景下，鄭商所動力煤連續活躍合約給產業客戶提供了很好的避險方式。”參與此次交割廈門象嶼集團的相關負責人表示，通過在ZC1803合約上賣出套保，有效地對沖了在手現貨庫存的跌價及流動性風險。相比以往只能在遠月進行套保，套保近月合約更貼近現貨，基差風險更小，套保效果更好。

值得注意的是，2018年2月起，動力煤1807合約成為新的連續活躍目標合約，并逐漸取代動力煤1803合約成為次主力合約。進入3月份以來，該合約持倉超過5萬手，日均成交超過3萬手，已具有較高的流動性水平和一定的成交持倉規模。“動力煤期貨已經初步形成了近月合約連續活躍的局面，這也為現貨企業進一步參與利用市場創造了更好的環境。”一位現貨企業人士表示。