眾所周知，近期煤炭持續(xù)被唱衰，你有多久沒聽到“煤超瘋”這個詞了?別急，它很可能會在2026年1月中下旬到來。

我先從最直觀的供需說起。

現(xiàn)在很多地方氣溫回升，短期內(nèi)煤價還有下行空間。

背景

但從氣象預(yù)報看，元旦后北方有明顯降溫的可能，這種回暖后的驟降會把取暖和發(fā)電的需求拉上去。

實際運行中，電廠的動力煤庫存存在地區(qū)差異，南方庫容好一些，北方尤其是東三省和華北的庫容更緊。

當(dāng)氣溫低，北方電廠補(bǔ)庫的動作會比較明顯，這種節(jié)奏上的集中補(bǔ)貨容易把市場推高。

安全檢查會進(jìn)一步影響供應(yīng)端。

上個月云南鎮(zhèn)雄縣五德鎮(zhèn)大營煤礦發(fā)生的事故，讓監(jiān)管層在冬季的檢查更嚴(yán)了。

過去類似事故后，地方會臨時關(guān)停部分小礦并強(qiáng)化排查，這直接減少短期產(chǎn)能釋放。

同時冬季的霧霾治理也會讓一些產(chǎn)能受限，尤其是靠近大城市的礦區(qū)在錯峰生產(chǎn)上就更明顯。

這些合起來，短期內(nèi)供應(yīng)端出現(xiàn)收縮的風(fēng)險不是沒有可能。

再看需求端，鋼廠的“開門紅”并非空穴來風(fēng)。

鋼廠通常在年初要把庫存調(diào)好，保證節(jié)后訂單能及時交付，原材料采購會集中在年底到次年年初這段時間。

鋼鐵企業(yè)的復(fù)工節(jié)奏和冶金煤的需求有聯(lián)動性，如果鋼廠加班趕單，對焦煤和動力煤的需求就會同時上升。

另一個必須考慮的點是冬儲。

雖然政策上不再鼓勵過度冬儲，但為了保供，很多地區(qū)和企業(yè)還是會在春節(jié)前做一定量的煤炭儲備。

特別是二月中旬過年的節(jié)奏會迫使企業(yè)在一月中下旬把庫存拉起來，這種集中補(bǔ)庫的時間窗口很容易形成短期供需錯配。

物流方面也不能忽視。

一旦遭遇極端天氣導(dǎo)致山路和鐵路受阻，煤炭運費和交付時效都會變差。

運費上去了，廠家的上岸價自然抬升，市場情緒也會被推高。

還有一個市場化因素是投機(jī)。

當(dāng)大家普遍預(yù)期一月中下旬會有一波補(bǔ)庫和保供，市場上的投機(jī)資金會提前布局，短期內(nèi)推高價格的動作也比較常見。

這種行為本身并不創(chuàng)造實物需求，但會放大價格波動。

進(jìn)口煤的作用也值得一提。

近年來進(jìn)口煤在冬季起到了一定緩沖作用，但受運力和價格差影響，進(jìn)口煤能不能及時到位有時候也不確定。

如果國際煤價或航運條件不利，進(jìn)口補(bǔ)充會受限，國內(nèi)價格更容易被推高。

另外要關(guān)注的是地方電價和燃煤成本的傳導(dǎo)效率。

有些地方電價調(diào)整較慢，電廠補(bǔ)庫動力不足;有些地方則通過調(diào)價把成本迅速傳導(dǎo)，這會影響電廠補(bǔ)貨的積極性。

監(jiān)管層在保供和環(huán)保之間找平衡也會影響預(yù)期。

今年以來中央一直強(qiáng)調(diào)“保供穩(wěn)價”，但在環(huán)保壓力大的情況下，地方執(zhí)行會更謹(jǐn)慎。

這些政策節(jié)奏上的微調(diào)往往會造成市場短期波動。

說到歷史經(jīng)驗，類似的供需沖擊在過去幾年并不少見。

不過每一次的觸發(fā)點和市場反應(yīng)都有差異，所以不能簡單照搬歷史。

對中小煤企來說，面對這種可能的“煤超瘋”，應(yīng)當(dāng)更注重現(xiàn)金流管理而不是盲目去追高。

對貿(mào)易商和電廠來說，盡量提前規(guī)劃運輸和倉儲，分批次采購可以降低集中補(bǔ)庫帶來的成本峰值。

對于關(guān)注價格的普通讀者，不必恐慌，但要留意幾個關(guān)鍵指標(biāo)。

第一個是北方主要電廠的庫存天數(shù)和沿海庫存在冬季的變化。

第二個是鐵路和港口的運力情況，這直接影響貨源能不能跟上。

第三個是環(huán)保和安全檢查的通報頻率與區(qū)域范圍，這決定短期內(nèi)有多少產(chǎn)能可能被影響。

信息上，要多看電煤供需周報和權(quán)威媒體的能源欄目，避免只聽傳言。

投資者若非專業(yè)建議保持觀望，企業(yè)層面則需在防風(fēng)險和保供之間找到平衡。

綜合來看，2026年1月中下旬確實存在一波上升的可能，但不一定會像過去那種極端的瘋漲。

更可能的情形是局部地區(qū)和品種出現(xiàn)緊張，引發(fā)短時段的價格反彈。

市場最終回歸到供應(yīng)、需求和物流這三條主線。

我個人認(rèn)為，關(guān)注節(jié)點性的實物庫存和運輸瓶頸，比單純相信某個日期更靠譜。

你怎么看這次“一月小高峰”是真有戲，還是被過度預(yù)期了?

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