導讀
 

自4月中旬以來經歷了兩個月持續下跌之后，近日焦化企業提價欲望日漸增強，前期價格跌幅較大的部分地區或企業甚至已經上調30元/噸左右。但是，更多焦化企業的提價訴求尚未被鋼廠接受，鋼、焦企業仍處于博弈之中。近期焦炭價格能再次起飛嗎？如果能，能飛多高呢？

談焦炭價格能否再次起飛之前，我們有必要回顧一下過去一年半時間焦炭價格的幾次起飛都是如何實現的。以日鋼二級冶金焦為例

第一波是2016年3月30日-5月24日歷時將近兩個月，由700元/噸上漲至1030元/噸，累計上漲330元，累計漲幅近50%；第二波是2016年7月13日至11月23日歷時4個多月，由880元/噸上漲至2120元/噸，累計上漲1240元，累計漲幅超過140%；

第三波是今年3月8日至4月26日歷時月半有余，由1630元/噸上漲至1860元/噸，累計上漲230元，累計漲幅14%。

第一波上漲主要原因。一是需求驟然增加（去年3、4月份日均生鐵產量較1、2月份增長超過10%）；二是在之前持續虧損已經導致庫存低位的情況下，焦炭產量恢復較慢（3、4月份日均焦炭產量僅較1、2月份增長5%左右），短時間出現較大供應缺口；三是山西自4月1日執行276工作日導致焦煤供應偏緊，焦煤價格大幅上漲。在原料成本強勢支撐，供需缺口突然放大的情況下，焦炭價格實現了第一次起飛。

第二波上漲主要原因。與第一波有相似地方，但不完全一樣，主要是受煉焦煤供求緊張、價格飆漲帶動。經歷了3、4月份價格大幅回升之后，5月份開始焦炭產量已經顯著回升，焦/鐵產量比已經由3月份的0.60逐步回升至7月份的0.65，10月份最高升至0.68。雖然焦炭產量大幅回升、供需緊張形勢緩解，但受益于煤炭行業去產能、控產量影響，煉焦煤市場供求持續偏緊、價格飆升。焦炭價格借力煉焦煤價格實現了第二次起飛。

第三波上漲主要原因。第三波上漲沒有了煉焦煤價格的支撐，因為同期煉焦煤價格是呈震蕩下跌態勢。此輪焦炭價格上漲主要還是供需關系影響。春節過后，受鋼材需求預期影響，3月份生鐵產量環比回升近4%，而同期焦炭產量回升幅度只有不足2%，焦/鐵比回落至0.61，短期焦炭供應出現相對偏緊局面。但是，因為煉焦煤價格持續下跌，焦炭價格缺乏足夠成本支撐，盡管之后需求形勢始終不錯，從產量數據看供需也不是特別寬松，但4月份開始焦炭價格還是再次掉頭向下。

綜合以上分析，不難看出，焦炭供需和煉焦煤價格是決定焦炭價格走勢的兩大主要原因，如果沒有煉焦煤供應持續緊張所導致的價格持續上漲，焦炭價格漲幅也會受到顯著制約。后期焦炭價格能否再次起飛，首先要看供需關系是否會再次發生突變，其次要看煉焦煤價格是否會再次出現大幅上漲。

短期焦炭供需是否會發生突變？主要是焦炭需求會否明顯增加或者說焦炭供應是否會顯著收縮？目前來看，7月份將進入雨季，鋼材需求或受到一定影響，生鐵產量即便在利潤驅動下有所回升，預計回升幅度也不會太大。焦炭供應方面，因為焦化企業預期焦炭價格已經接近底部，而且因為企業自身焦炭庫存整體不高，短期焦企整體限產意愿并不強烈，焦炭供應收縮幅度預計也不會太大。總體來看，預計7月份焦炭供需大概率還會延續目前狀態，頂多會略微趨緊，發生突變的可能性很小。

煉焦煤價格會不會止跌回升，甚至再度出現大幅上漲？近日，市場傳言，山焦、平煤、淮北等幾家主要連焦煤生產企業主動減產。如果幾大煤企真正照此執行了，煉焦煤市場信心或將受到一定影響，部分焦化企業或會提前增加采購，進而促使煉焦煤價格止跌企穩甚至回升。但是，目前煉焦煤市場價格其實并不算低，生產商的利潤還非常可觀，在生產監管放松的情況下，即便大集團減產了，減少的量很快就會被黑煤補上來，這樣的話煉焦煤價格也就不會漲太多。除非是各級監管部門集體加強生產監管，否則預計煉焦煤價格很難再漲到天上去。煉焦煤價格漲不上去的話，焦炭價格也就缺乏堅強的成本支撐，即便焦炭供需形勢有所轉變，焦炭價格也很難再次飛起來。

總而言之，即便有些地方焦化企業小幅上調了焦炭價格，也只能理解為被過度壓制后的超跌反彈。如果焦炭供需不發生突變，煉焦煤價格不出現大幅上漲，焦炭價格很難再次起飛，后期反彈幅度將受到極大限制。