中國神華變身“中國神話”！在總額接近600億元的豪華派息方案公布之后，有股民感嘆道。3月20日，中國神華總裁凌文在業績發布會上表示，此次派特別股息是集團的自主決定。高額分紅的刺激下，中國神華昨日出現大漲，A股漲停，H股則上漲16.28%。

神華：未來一個時期經營現金流入較好

根據3月17日公告，中國神華董事會建議派發2016年末期每股0.46元股息，合計91.49億元，此外，神華還將派發特別股息每股2.51元，共計499.23億元，2016年中國神華共派發股息590.7億元。

有股民猜測，神華巨額分紅與政策因素有關。新京報記者注意到，國資委主任肖亞慶在兩會期間表示，推動國有控股的上市公司，進一步完善分紅機制。

對于分紅原因，中國神華稱，公司目前資產負債率處于行業較低水平，近幾年資本開支規模較過往若干年度相對降低，且未來一個時期經營現金流入較好。在保證本公司健康持續發展的前提下，本公司董事會提出上述派息建議，加大對投資者的回報。

凌文昨日則表示，“也關注到網上關于特別股息的猜測，去年底集團未分配利潤達到1500億以上。此次派特別股息是集團的自主決定，并非來自政府相關部門和外部人士的壓力。”

對于如何作出近600億元分紅決策的內情，神華相關負責人未有接聽記者電話和回復短信。

記者梳理公告看到，中國神華截至2015年12月31日未分配利潤為1049.92億元，截至2016年12月31日未分配利潤（未扣除2016年度末期股息預案金額91.49億元）為1538.46億元。

靚麗業績背后現隱憂

中國神華昨日出現大漲，A股漲停，H股則上漲16.28%。在此帶動下，昨日A股采掘板塊大幅上漲2.22%，遠超大盤漲幅（0.41%），其中，中國神華上漲10.01%，上海能源漲6%。兗州煤業漲3.46%。

中泰證券分析師篤慧昨日表示，中國神華分紅合計590.7億元，對應3月17日公司總市值，股息率高達18.2%，這無疑將引爆煤炭股的價值投資。當前煤炭板塊普遍資本開支較小，在這種情況下，預計整個行業的分紅率會大幅提升，進而提升整個板塊估值水平。

無論是高分紅還是高業績，在這些數字背后，是神華得益于去年煤炭行業大幅好轉后的業績劇增。不過值得注意的是，雖然業績劇增，但神華產業鏈布局廣泛，電力板塊由于煤價上漲帶來的生產成本出現上升。根據去年年報，由于火電行業產能過剩，公司售電價格有所下降，為307元/兆瓦時，同比下降8.1%，而單位售電成本同比增長3.9%，為225.5元/兆瓦時。受此影響，電力板塊整體毛利196.3億元，大幅下降了26.1%。

除此之外，中國神華去年四季度盈利表現也被認為不及預期。根據年報，第四季度凈利潤54億元，環比大幅下降27.9%

追問1 中國神華近五年分紅多少？——累計1173億

歷年財報顯示，中國神華近五年，幾乎每年都拿出4成凈利潤派發股息。

2015年，中國神華歸屬凈利潤161.44億元，基本每股收益人民幣0.812元。其以每股0.32元（含稅）派發年度股息，派息總額為人民幣63.65億元（含稅），占2015年度歸屬凈利潤的39.4%。

在2014年，中國神華利潤可觀，實現歸屬凈利潤368.07億元。其以每股0.74元（含稅）派發股息，派息總額為147.18億元（含稅），占2014年歸屬股東凈利潤的40%。

2013年，中國神華派息總額達到181.0億元（含稅），同年實現歸屬凈利潤450.79億元。2012年，中國神華股民獲得每股0.96元（含稅）的年度股息，派息總額190.94億元（含稅）。

統計發現，近五年，中國神華在保持高比例分紅外，其派息總額五年累計達1173.47億元，相當于目前A股江蘇銀行、中國核電、保利地產市值。

（徐偉）

追問2 兩市2015年哪些公司回報率靠前？——最高8.38%

相比派息率，股息率更能反映上市公司通過現金分紅給予股東的回報率。股息率是一年的總派息額與當時市價的比例。

市場普遍認為，股息率多在5%以下，4%-5%以上的往往被稱作高息股。2016年4月，格力電器擬推每10股派現15元的“土豪”式分紅，引發媒體高度關注。i問財數據顯示，2015年度格力股息率6.7114%。

實際上，在2015年，格力電器并非最“土豪”的A股上市公司，排在其前面的哈藥股份股息率為8.3822%，為兩市第一。

哈藥股份曾在2015年中報宣布進行現金分紅，每10股派發10元，共分配現金股利19.17億元，但哈藥股份在2015年上半年的股東凈利潤只有3.75億元，全年股東凈利潤也只有5.8億元。此后，哈藥股份在年報中表示不再進行分紅。

新京報記者統計發現，在2015年，除了哈藥股份與格力電器，兩市股息率前五的公司還有宇通客車、上汽集團、華域汽車。此外，有11家上市公司股息率在5%以上，12家公司股息率介于4%至5%之間。

（徐偉）

追問3 A股公司分紅現狀如何？——以分股票為主

作為對投資者的回報，上市公司在現金分紅方面是慷慨大方還是一毛不拔，長期以來都是各方關注的一個話題。

綜觀我國資本市場成立20多年來的情況，關于分紅政策不斷演變。2006年出臺的《上市公司證券發行管理辦法》，對擬再融資的上市公司分紅比例開始有了限制性的規定。

3月20日，武漢科技大學金融證券研究所所長董登新向新京報記者表示，國外上市公司以現金分紅為主，國內分紅主要方式靠分股票。“分股票不分鈔票的模式需要改變過來，需要真金白銀的對股東的回饋機制。”

監管層方面，也在引導上市公司進行現金分紅。2015年8月份，證監會等四部委聯合發文，要求上市公司具備現金分紅條件的，應當采用現金方式進行利潤分配。鼓勵上市公司增加現金分紅在利潤分配中的占比。

不過，在董登新看來，國內上市公司分紅更多是一錘子買賣、“只管上頓、不管下頓”。在國外，好的公司現金分紅比較透明，可預知，也就是說分紅水平一般能保持，甚至有所增長，除非當年遇到重大經營困難。

“A股公司分紅比較任性，比如分不分紅不知道，更不知道分多少。”董登新認為，中國市場還沒有形成穩健的微觀分紅政策，這表明企業還不成熟，固定分紅模式，其實是給投資者一種明白無誤的預期。（徐偉）