上周動力煤期貨高位震蕩,減倉縮量收跌,1月合約跌16.6(2.51%)至644.4,5月合約漲1.6(0.28%)至582.4,近月升水出現回落。

上周代表性煤電企業簽署計算基價535元/噸的2017年長協合同,該合同破例自12月1日提前執行。目前電廠正處補庫后半程,年度長協的簽署及政策指引另部分電廠采購心態發生變化,采購觀望、供需博弈出現。行情判斷上,我們認為9-11月的補庫行情已部分透支12-1月供需缺口的利多影響,現貨價格上行空間有限;但產業鏈社會庫存適中偏低,煤價尚不具備有效下跌的基礎,大概率因物流環節降溫、運輸成本降低有所回落,煤價穩定的最大風險為冬季煤耗超預期偏弱。期貨盤面對港口現貨仍有貼水,但考慮到現貨價格的潛在下行空間亦屬合理。

十一假期后煤耗趨勢性上行,目前回升力度偏溫和,極寒炒作對煤耗的拉動作用尚未實現,電廠庫存適中偏低:上周六大電廠日均煤耗58.17萬噸,周度環比增長6.68%,較去年同期水平高5.14%。六大電廠庫存周度降2.13%,庫存可用天數降1.5天至20.56天,當前庫存水平較去年同期低6.25%、庫存可用天數同比降2.06天。

上周電廠在港口備貨尚屬積極,但采購心態已經出現分化:上周沿海煤炭運費普漲4.8-9.6元/噸,秦港錨地船舶增12艘至81艘,預到船舶降10艘至8艘,秦港日均吞吐量增19.29%至52.56萬噸,日均鐵路煤炭調入量增10.76%至62.77萬噸,黃驊港錨地船舶增4艘至93艘,日均吞吐量增20.07%至54.29萬噸,日均鐵路煤炭調入量降8.26%至47.43萬噸,受鐵路調入持續回升、港口封航影響,上周北方五港庫存增45.8萬噸(3.03%)。

10月下旬全國煤礦產量環比增7.71%至10337.49萬噸,先進產能釋放效果初現,國有重點煤礦庫存環比降1.5%。