2013年以來受宏觀經濟持續疲軟的影響，相比2012年同期，動力煤、煉焦煤和無煙煤均價分別下跌約15%、25%和20%。而相比2012年全年，三個煤種平均下跌幅度分別為12%、20%和10%。

上半年，受需求持續低迷以及進口煤沖擊影響，行業供求整體維持平衡略偏松的態勢。1-5月全國原煤累計產量14.70億噸，累計同比下降2.8%。增速較去年同期的5.1%大幅下滑7.9個百分點。而下游火電、粗鋼和水泥產量累計增速分別為2.1%、10.8%和8.9%，增速較去年同期分別下滑2.0個、增長4.5個和增長3.9個百分點。

但進入2季度以來，下游需求增速改善較為明顯，同時4-5月間全國原煤產量同比大幅回落11.1%，但由于當前產業鏈各環節庫存均處于高位，供給端的收縮并未能刺激企業的采購意愿，行業仍處于去庫存階段。

由于價格同比回落，煤炭上市公司上半年業績同比普遍出現大幅下滑，預計業績回落幅度小于30%的公司包括：永泰能源、中國神華、露天煤業、山煤國際和蘭花科創，主要由于產量的增加和煤價相對回落幅度較小；此外，陽泉煤業、中煤能源、昊華能源、冀中能源、西山煤電和潞安環能同比回落幅度預計也在50%以內。而開灤股份、上海能源、平煤股份、平莊能源、神火股份、國投新集、盤江股份、恒源煤電、兗州煤業同比回落可能大于50%。

由于2季度煤價加速下滑，各公司2季度業績基本下跌，我們預計各公司環比降幅平均約29%。其中，業績環比跌幅小于20%的公司包括：國投新集、平莊能源、神火股份、中國神華、中煤能源、蘭花科創、兗州煤業，主要為動力煤和無煙煤價格相比煉焦煤價格跌幅較小。此外，昊華能源、潞安環能、陽泉煤業、永泰能源環比跌幅也在30%以內。