2 月3 日據財聯社報道，印尼礦業官員表示，由于印尼政府提出大幅減產計劃，該國礦商已暫停現貨煤炭出口。印尼主要行業協會反對此舉，警告稱可能引發裁員和礦山關閉。

事件點評

印尼礦商暫停出口受減產影響，引發貿易格局重塑。2026 年2 月3 日起，印尼礦商紛紛通過減產以及暫停新增出口等動作應對，其中礦商普遍僅繼續履行已簽訂的長期協議，部分礦商甚至在考慮以不可抗力為由取消部分長協訂單。印尼是全球最大的動力煤出口國，2025 年出口量占全球動力煤出口總量的50%，其中70%出口至中國、印度、日本、韓國等亞洲經濟體。2025 年中國進口煤中，印尼煤占動力煤進口26.58%、占褐煤進口88.86%。預計本次暫停現貨出口直接導致全球動力煤現貨市場供給缺口擴大，利好國際煤價上漲。

兗礦能源深耕澳洲，煤價變動有望增厚利潤。兗礦澳洲是兗礦能源海外重要布局，產煤以高熱值動力煤和優質半軟焦煤為主，根據兗煤澳大利亞有限公司經營數據顯現，2025 年四季度商品煤產量1040 萬噸，同比增長7%;全年產量3860 萬噸，同比增長5%。四季度商品煤銷量1080 萬噸，同比增長4%;全年銷量3810 萬噸，同比增長1%。四季度平均實現價格148 澳元/噸，同比下降16%;全年平均實現價格為146 澳元/噸，同比下降17%。根據我們測算，煤炭價格增長預計增厚兗礦能源歸母凈利潤。

投資建議

預計公司2025-2027 年EPS 分別為1\1.2\1.4 元，對應公司2 月5 日收盤價15.44 元，2025-2027 年動態PE 分別為15.5\12.9\11.1 倍，繼續給予“買入-A”投資評級。

風險提示

宏觀經濟增速不及預期風險;煤炭價格超預期下行風險;安生產生風險;新建項目投產不及預期、海外煤炭價格持續下行風險等