公司動態

公司近況

公司近期引入外部企業合作布局AI+技術發展，我們認為2026 年公司高功率組件出貨比例上升有望助力業績加速轉正，儲能業務逐步放量有望貢獻業績，公司具備困境反轉機會。

評論

高功率組件的效率與溢價兌現助力業績修復。公司官網公布參數指出Tiger3.0 在同版型下實現功率、弱光與發電增益提升，公司預計未來有望在成本小幅上升的情況下實現溢價銷售毛利率上升，同時先進產能提升，推動主流功率上探，高功率組件從實驗階段轉向主力產品，將直接影響公司產品單價與毛利率，在當前行業價格約束強化階段起到拉開盈利差的作用。

AI+疊層技術合作布局中長期技術發展。公司在1 月投資者關系記錄表中提到，引入外部企業AI與自動化實驗能力，有望顯著提升材料與結構迭代效率、縮短從材料篩選到實驗的驗證周期、降低試錯成本，在行業現金流承壓階段仍保持研發前移，體現了公司對下一代高效技術賽道的前瞻準備。若未來疊層技術在效率、穩定性與度電成本方面突破并形成優勢，我們認為公司作為TOPCon技術龍頭疊加新技術優勢，有望繼續延續領先地位。

儲能業務從規模爬坡轉向量利齊升，為中長期業績貢獻增厚。公司儲能系統出貨持續上升，收入占比持續抬升。且公司儲能產品具備自研、一體化產能與海外訂單組合優勢，系統集成與電芯自供能力能夠為規模擴張與成本控制提供保障，同時公司液冷產品矩陣與歐洲/拉美/亞太等多地項目落地，疊加光伏行業發展，我們認為儲能業務有望在組件盈利低位階段提供業績韌性。

盈利預測與估值

考慮目前行業仍在周期底部，公司成本上行且高功率產品尚未形成規模化占比與充分體現溢價，我們將公司2025 盈利預測從-40.68億元下調至-66.47 億元，下調2026 年盈利預測60.8%至6.20 億元。考慮行業逐步復蘇市場交易遠期估值，我們切換2027 年估值，引入2027 年盈利預測24.59 億元，對應當前估值33.9 倍市盈率。

我們上調公司目標價42.9%至10 元，對應2027 年40.7 倍市盈率，較當前股價有20%的上行空間。

風險

光伏需求不及預期風險，技術迭代不及預期風險。