最新消息顯示，2026年美國國內冶金煤合同談判已接近尾聲。從初步達成的價格來看，盡管許多礦商在2025年已開始削減高成本產量，但明年對美國礦業公司而言將是更為艱難的一年。

龍頭承壓：Alpha公司量價齊跌，深陷虧損

行業龍頭Alpha Metallurgical Resources(Alpha)的談判結果堪稱市場風向標。

承諾交付量：約360萬短噸

平均結算價：136.75美元/短噸

與去年相比，交付量下降2.7%，價格下跌10.3%，呈現“量價齊跌”的局面。盡管Alpha憑借其多元化的產品組合和行業領先的成本控制能力，將三季度銷售成本降至每短噸97.27美元，但仍難逃市場大勢，第三季度凈虧損550萬美元，凸顯出冶金煤市場整體的價格波動與需求疲軟。

價格分化：高低揮發煤走勢各異

具體到不同煤種，合同價格出現明顯分化：

低揮發煤：因供應有限，價格約140美元/短噸，跌幅較小(10-15美元)。

高揮發煤：由于預計明年將有約900萬噸新增產能流入市場，供應寬松導致價格跌幅更大(15-20美元)。

戰場內卷：國際失意，本土廝殺加劇

受全球海運煤貿易量下跌影響，美國礦商正試圖擴大國內市場份額以尋求出路。然而，專業人士指出，2026年美國國內冶金煤消費量基本穩定，這意味著礦商之間的市場份額爭奪戰將異常激烈。

一貫專注于國際海運市場的Warrior Met Coal也加入了本土混戰，近期已嘗試性向國內買家售出幾批貨物。這一戰略調整的背后，是其Blue Creek新工廠將于明年投產，屆時該公司總產能將躍升至1400萬短噸/年，必須為新增產量尋找銷路。

海外觀望：歐洲鋼廠伺機砍價，CBAM成變量

與此同時，正在與美國進行合同談判的歐洲鋼廠正密切關注著美國的低價結算結果，期望借此爭取更大折扣。西北歐鋼廠計劃增產的動機具有雙重性：部分企業寄希望于歐盟碳邊境調節機制(CBAM) 能提振本土需求;另一些則為確保在2027年能保留足夠的碳排放配額。

行業重構：結構性調整下的挑戰與希望

綜合來看，美國煤炭行業正經歷深刻的結構性調整：

1. 供應端增量中優化：市場持續出清中小型及高成本礦企，新增產能多為替代而非凈增量。

2. 動力煤支撐：AI數據中心能源需求為動力煤提供了意外的支撐，成為行業亮點。

3. 出口端期盼：冶金煤生產商將希望寄托于中美關系改善，以期取消懲罰性關稅，重拾2024年對華出口的市場(2024年我國共進口美國煤1213萬噸，其中美國煉焦煤1067萬噸)。

中國視角：關稅已成中美關系風向標

然而從中國視角看，美國煤已然無足輕重。截至2025年10月，中國累計進口美國煤僅290.88萬噸，在其進口總量中占比微乎其微。因此，懲罰性關稅能否取消，非市場供需問題，而更多是觀測中美經貿關系冷暖的風向標，其政治象征意義遠大于實際貿易影響，值得市場持續關注。