環渤海港口動力煤市場偏弱僵持，港口庫存持續增加;而沿海電廠日耗回升緩慢，下游用戶仍多持觀望態度，零星壓價還盤情緒濃郁。此外，部分需求繼續分流至性價比優勢更明顯的進口資源處。在發運成本及旺季預期支撐下，港口貿易商報價小幅下調，但出貨難度較大。目前，下游電廠負荷不高，庫存對煤價壓制作用明顯;但貿易商對冬季需求增長存在幻想，且距離春節尚遠，市場尚有支撐，預計此輪煤價跌幅在20-30元/噸。

目前，主要鐵路外運通道—大秦線外運量維持高位，疊加唐呼線部分分支路段擴能改造竣工，鐵路運能的提升助力蒙煤外運量增加。本月，貨源到港量較為充足且結構均衡，在一定程度上削弱了沿海煤炭價格上漲動力，造成環渤海港口市場煤交易價格持續走穩近兩周后出現小幅回落。市場優劣勢均在的情況下，預計煤價還將下跌兩到三周，在12月中下旬有望止跌反彈。主要特點如下：首先，大集團外購價率先下調，港口、產地、電廠價格聯動走弱，降價潮從主產區上游蔓延至港口乃至終端，疊加新投產國儲曹妃甸碼頭，卸多裝少，促使環渤海港口庫存快速累積，供需天平徹底傾斜。其次，鐵路調進維持高位水平，環渤海港口整體調入量遠高于調出量;疊加持續封航影響，個別港口庫存上升過快，鐵路被迫限制港口多個煤種菜單，貿易商出貨困難，煤價在指數小幅下浮出貨，港口煤價轉入陰跌模式。再次，影響我國的冷空氣活動較頻繁，本周共兩輪較強冷空氣自北向南影響我國，帶來大風降溫天氣。在冷空氣頻繁影響下，下游電廠日耗或有所提升，電廠剛性采購需求將增加，預計煤價回落兩到三周左右，存在止跌反彈可能，但上漲時間不會很長，具體煤價漲幅要看環渤海港口存煤情況及電廠日耗來判斷。

近期，寒潮影響我國中東部地區，帶來明顯大風和降溫天氣，氣溫自北向南逐步下降，居民用電需求隨之上升，帶動電廠耗煤進程加快;不過，電廠庫存壓力尚不明顯，沿海八省電廠日耗增至189萬噸之后，出現上漲無力的現象。而港口煤價走勢未明以及臨近年度訂貨會，終端觀望緩采心態仍很濃，采購更側重長協與高性價比進口煤為主，對高價市場煤多保持剛性補庫節奏。近期，受現貨需求偏弱、多次封航等因素影響，疊加大秦線、唐呼線運輸滿發，環渤海港口煤炭調進高于調出，促使港口庫存快速增加，但仍低于去年同期水平。秦京曹九港合計存煤2511萬噸，同比減少256萬噸，但較11月初(2206萬噸)卻是大幅增加了305萬噸。本周，環渤海港口動力煤市場延續弱穩運行態勢，市場上僅有少量剛需進行詢貨;但買賣雙方心理預期存在差距，價格博弈仍在持續，尤其部分為完成港口年度任務量或手中貨盤有利潤的貿易商，出貨意愿相對較強，導致市場成交氛圍冷清。對于后市預期，當前，終端用戶仍以兌現長協及采購性價比高的進口煤為主，對市場煤的采購意愿普遍偏低;與此同時，市場參與者對寒潮帶來的需求提升抱有較高幻想，認為隨著港口、電廠去庫的加快，煤價還能止跌企穩。綜合分析，短期內，港口動力煤市場仍將維持小幅回落走勢，后期主要關注降溫后，給用電量帶來的采購方面帶來的幫助。

貿易商對后市存在分歧，部分貿易商保持挺價情緒，暫無降價或低價出貨意愿;他們認為，坑口煤價表現較強，且臨近月末，下游剛需增多，部分煤礦減產，預計煤價跌幅有限;且經過去庫之后，12月中下旬，煤價仍有上漲機會。此外，隨著冷空氣活動加劇和年末工業生產的沖刺階段來臨，工業用電需求有望與居民取暖、化工剛性需求形成共振，對推高日耗有幫助。也有一些貿易商預期悲觀，認為當前大秦線運量不減，環渤海港口調進高于調出，各大港口繼續壘庫，終端積極兌現長協，減少市場采購;疊加進口煤價格優勢明顯，沿海地區終端對內貿市場煤需求增量或不及預期，冬季“旺季不旺”或將再現，煤價或持續回落。

綜合分析，由于煤炭發運成本較高，煤價底部也有支撐。此外，“反內卷”政策再強化，疊加安監力度加強，煤礦超產情況減少，煤炭供給仍有可能出現邊際收緊;鐵路運費的上調導致發運成本增加，鐵路強化菜單管理，環渤海港口或停止壘庫，轉入去庫模式，港口庫存結構性問題再次顯現等等，助推煤價跌幅有限。