光伏凜冬未散，龍頭企業(yè)的每一個動作都被放到顯微鏡下審視。

2025年11月26日，無錫奧特維科技股份有限公司(下稱“奧特維”)宣布，與某客戶成功簽訂《采購合同》，拿下了金額約7億元(含稅)的串焊機等設(shè)備大單。公司的措辭令人振奮：“相關(guān)設(shè)備將于2025年12月起陸續(xù)交付，預(yù)計將對公司2026年度業(yè)績產(chǎn)生重大積極影響。”

然而，資本市場的反應(yīng)卻相對冷靜。細(xì)看公告內(nèi)容不難發(fā)現(xiàn)，訂單的交付時間定在2025年12月起，這意味著，其收益將主要體現(xiàn)在2026年的報表中。對于奧特維而言，這或許是一張通往未來的船票，但眼下，它必須先熬過這個冬天。

當(dāng)“避風(fēng)港”不再安全

在光伏圈子里，流傳著這樣一句話：“淘金者(組件廠)可能虧本，賣鏟子(設(shè)備商)永遠(yuǎn)賺錢。”

屬于光伏的黃金時代，奧特維就是這樣一位“賣鏟人”。

時鐘撥回2010年，彼時，國內(nèi)光伏制造業(yè)正經(jīng)歷著從“量”向“質(zhì)”轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵節(jié)點。同年，葛志勇與李文在無錫創(chuàng)辦了奧特維，并選擇從設(shè)備端切入。2013年，公司推出首款光伏串焊機。憑借這一核心單品，奧特維一舉打破了進(jìn)口壟斷，不僅從隆基、天合、晶科等全球巨頭手中接連斬獲訂單，其市占率更是做到了驚人的60%以上。

2020年，奧特維成功登陸科創(chuàng)板，此后4年，公司業(yè)績便如同坐上了火箭一般，營收、凈利雙雙飆升。

財報數(shù)據(jù)顯示，2020年-2024年，奧特維營收同比增幅分別達(dá)到51.67%、78.93%、72.94%、78.05%、45.94%;歸母凈利潤同比增幅更是動輒翻倍，分別為111.57%、138.63%、92.25%、76.1%、1.36%。

那時的奧特維，是資本市場的寵兒，也是“穿越周期”的代名詞。

然而，周期可能遲到，但從未缺席。

進(jìn)入2025年，當(dāng)產(chǎn)能過剩的寒氣從組件端傳導(dǎo)至設(shè)備端，曾經(jīng)的“避風(fēng)港”也不再安全。

2025年一季度，奧特維實現(xiàn)營收15.34億元，同比下降21.9%;歸母凈利潤1.41億元，同比大降57.56%。這是公司上市以來首次出現(xiàn)業(yè)績大幅下滑。

縱觀上半年，比想象中更加嚴(yán)峻：公司上半年營收33.79億元，同比下降約23.57%;歸母凈利潤約3.08—3.59億元，同比下滑接近六成。毛利率則從2022年的38.92%一路跌至27.71%，兩年間下挫逾十個百分點。

10月披露的三季報，將這條下行曲線描繪得愈發(fā)清晰：前三季度公司實現(xiàn)營收46.72億元，同比下滑32.67%，歸母凈利潤僅3.90億元，同比下降67.68%。對比過去幾年的高增長，這基本可以用“腰斬”來形容。

懸在頭頂?shù)?ldquo;兩座大山”

如果說利潤表上的“難看”，還可以歸咎于周期，那么資產(chǎn)負(fù)債表上的壓力，才真正令資本市場揪心。

截至2025年6月末，奧特維的存貨余額達(dá)到48.45億元，占總資產(chǎn)的34%。這一數(shù)字在流動資產(chǎn)中的占比約為42%，其中“發(fā)出商品”是絕對大頭，余額高達(dá)36.28億元，占存貨總額的75%。

對于設(shè)備企業(yè)來說，存貨高不是什么新鮮事。但在行業(yè)下行期，貨款回收周期一再拉長，就容易變成巨大的“資金黑洞”。奧特維在財報中明確警示：一旦市場環(huán)境或客戶經(jīng)營狀況進(jìn)一步惡化，不排除部分存貨無法順利銷售或價格出現(xiàn)大幅下跌，公司將面臨存貨跌價風(fēng)險。

事實上，這種風(fēng)險已經(jīng)實實在在反映到報表上：僅2024年，奧特維就計提了4.11億元的存貨跌價損失，占當(dāng)年6.22億元減值損失的三分之二;2025年上半年又繼續(xù)計提0.58億元。大量滯留在客戶手中卻遲遲不能確認(rèn)收入和回款的商品，正在逐漸拖累公司的盈利和現(xiàn)金流。

與高存貨相伴而生的，是滾雪球一樣膨脹的應(yīng)收賬款。

公開資料顯示，從2021年末到2025年三季度末，奧特維應(yīng)收賬款余額由3.7億元擴(kuò)大到了34.22億元，不到四年放大近9倍。

在行業(yè)高景氣時期，這樣的增長往往被解讀為“訂單旺、放寬賬期換市場”，但隨著下游客戶業(yè)績?nèi)娉袎海镜脑隽可猓杆僮優(yōu)榛乜铒L(fēng)險。2024年，奧特維計提應(yīng)收壞賬損失2億元，同比增長186%;2025年上半年再計提9987萬元。

從資金結(jié)構(gòu)上看，截至2025年6月底，奧特維資產(chǎn)負(fù)債率為72.7%，超過70%警戒線，有息負(fù)債32.29億元，占?xì)w母凈資產(chǎn)83%，流動比率1.39、速動比率僅0.81，短期償債空間有限。一旦收入和回款進(jìn)一步走弱，“高應(yīng)收+高存貨+高杠桿”將持續(xù)擠壓利潤和現(xiàn)金流。

左手精準(zhǔn)套現(xiàn)，右手“圍剿”客戶?

業(yè)績承壓、財務(wù)指標(biāo)趨緊的同時，奧特維還被推上了輿論的風(fēng)口浪尖。

2025年7月，奧特維創(chuàng)始人兼實際控制人葛志勇、李文及其一致行動人，通過詢價轉(zhuǎn)讓，合計減持1575萬股，套現(xiàn)約4.47億元。值得玩味的是，其減持比例被精準(zhǔn)控制在4.99%——踩在5%的舉牌線之下。9月，他們再次通過集中競價等方式減持，套現(xiàn)2.08億元。短短三個月內(nèi)，實控人及關(guān)聯(lián)方合計套現(xiàn)約6.55億元。

官方給出的理由是“自身資金需求”，但問題在于，其減持行為“恰巧”踩在股價腰斬、業(yè)績承壓的關(guān)口，實控人巨額套現(xiàn)難免讓中小投資者心寒：這是對公司未來缺乏信心，還是單純的落袋為安?

另一方面，為了在存量市場中搶奪有限的蛋糕并催收貨款，奧特維一度化身“訴訟狂魔”。

天眼查數(shù)據(jù)顯示，僅2025年上半年，奧特維作為原告的立案信息就多達(dá)19條，這些官司主要分為兩類：一類是討債，其被告名單中不乏行業(yè)龍頭;另一類是專利侵權(quán)。

據(jù)統(tǒng)計，不到兩年時間里，奧特維已經(jīng)第九次將同行光遠(yuǎn)股份告上法庭，甚至連同其客戶——中節(jié)能太陽能、賽拉弗等下游組件廠也一并成了被告。這種“連坐”式的訴訟震驚業(yè)界。狀告潛在客戶，無異于殺雞取卵，但在存量博弈的殘酷現(xiàn)實面前，似乎已經(jīng)沒有人顧得上體面。

尾聲

奧特維的現(xiàn)狀，是整個光伏設(shè)備行業(yè)的縮影。當(dāng)高增長的潮水退去，如何在存量博弈的泥潭中找尋新的立足點，是所有光伏企業(yè)必須直面的終極命題。

當(dāng)然，奧特維并沒有選擇坐以待斃。

一方面，是緊跟出海浪潮。年初，奧特維半導(dǎo)體設(shè)備首次出口美國。半年報顯示，公司境外收入同比增長10%，占比提升至23%，海外市場拓展成效顯著。

另一方面，公司正逆勢加大研發(fā)投入，試圖在半導(dǎo)體封測設(shè)備和鋰電儲能設(shè)備領(lǐng)域?qū)ふ业诙鲩L曲線。今年上半年，半導(dǎo)體設(shè)備訂單已超過去年全年，但這部分業(yè)務(wù)目前占比仍不足10%，短期內(nèi)難以填補光伏主業(yè)留下的巨大缺口。

對于即將到來的2026年，7億元的新訂單或許是復(fù)蘇的一個信號，但這束微光能否照亮現(xiàn)實的晦暗，仍需時間驗證。畢竟，在這場漫長的行業(yè)洗牌中，不僅要看誰能拿到未來的訂單，更要看誰能活到兌現(xiàn)訂單的那一天。