國內(nèi)煤炭產(chǎn)量維持穩(wěn)定，進口煤有所收縮，但煤價仍具有一定優(yōu)勢。中下游環(huán)節(jié)庫存較為充足，沿海主要電廠日耗水平與往年同期相差不多。由于冬季用能高峰尚未全面到來，現(xiàn)有電廠存煤足以應(yīng)對冬季前半程需求，終端主動補庫意愿不強。市場整體呈現(xiàn)“供強需弱”走勢，煤價上漲動力不足，部分貿(mào)易商降價出貨，進一步帶動煤價下行。

主產(chǎn)地市場遲遲不振，鐵路發(fā)運量維持高位運行，進一步加劇了疏港壓力，煤價暫時無法扭轉(zhuǎn)頹勢;此外，本輪冷空氣主要影響長江以北地區(qū)，對沿海電廠日耗的拉動作用不大。在長協(xié)穩(wěn)定兌現(xiàn)與進口煤強勢補充的雙重支撐下，電廠補庫壓力相對溫和;年度交易會結(jié)束后，煤炭市場交投活躍度暫無起色，短期終端需求放量空間有限。

市場支撐因素：首先，產(chǎn)地供應(yīng)偏緊。盡管保供政策持續(xù)推進，但受環(huán)保、安全及超產(chǎn)核查等多重因素制約，煤礦產(chǎn)能釋放有限;疊加臨近年底，部分煤礦完成任務(wù)后減產(chǎn)，主產(chǎn)區(qū)供應(yīng)難以大幅增加。其次，終端需求逐步釋放。隨著寒潮影響擴大，北方地區(qū)供暖用電需求攀升，電廠日耗明顯拉高;部分電廠存煤偏低，存在補庫訴求，有望帶動采購節(jié)奏加快。再次，港口提報菜單減少。環(huán)渤海港口庫存回升較快，目前已達到去年同期水平，部分煤種垛位已滿，港口提報“菜單”減少;疊加凍煤出現(xiàn)，港口卸車效率下降，后期鐵路調(diào)進量將隨之減少。

市場抑制因素：首先，供應(yīng)趨于寬松。產(chǎn)能儲備建設(shè)持續(xù)推進，價格監(jiān)管及長協(xié)履約力度加強，抑制市場投機行為。同時，進口煤價格優(yōu)勢仍存，終端補庫節(jié)奏放緩，市場整體走向?qū)捤伞Ｆ浯危劭趲齑胬鄯e。國儲曹妃甸港投產(chǎn)，新增堆存能力300萬噸，目前，存煤已超過100萬噸。而大秦線、唐呼線運量高位，到港資源居高不下，下游采購情緒轉(zhuǎn)淡，港口庫存回升，對市場心態(tài)產(chǎn)生影響。再次，需求釋放緩慢。盡管冷空氣活動增多，但全國范圍并未出現(xiàn)大幅降溫，尤其華東、華南氣溫仍高于往年，采暖用電需求一般;非電行業(yè)因錯峰生產(chǎn)，需求整體提升空間有限。

后期展望，寒潮接踵而至，帶動電廠日耗回升，但電廠被動壘庫，存煤仍在高位，采購仍以長協(xié)剛需為主，僅少數(shù)庫存偏低的電廠存在補庫需求。若后續(xù)寒冷天氣持續(xù)加強，有可能推動部分電廠加快采購。預(yù)計本輪煤價跌至年底或一月上旬，有止跌回暖可能，但依然上漲無力。