本期導(dǎo)讀

近日動力煤期貨價格突然大幅拉升，給跌跌不休的現(xiàn)貨市場注入了一絲生機(jī)！截止昨日鄭煤主力合約ZC901漲幅已達(dá)5%，成交明顯放量，且期現(xiàn)升水加大，在期貨市場雄厚資本的拉動下，市場看漲情緒再次涌起。但從動力煤市場運行的基本情況來看，今日智庫認(rèn)為目前煤價并無實質(zhì)性的漲價支撐，資本拉動下的反彈，終將曇花一現(xiàn)！

首先從動力煤現(xiàn)貨市場來看，本次期貨價格的上漲為何能拉動現(xiàn)貨價格的回升呢？今日智庫認(rèn)為主要有以下三個方面的原因：一是蒙煤自燃現(xiàn)象發(fā)生后，港口煤價被大幅拉低，但隨著蒙煤的不斷出清，港口拋貨現(xiàn)象有所收斂，致使煤價下挫幅度受限。二是連日來港口煤種結(jié)構(gòu)性缺貨現(xiàn)象比較突出，尤其是優(yōu)質(zhì)山西煤缺貨較為嚴(yán)重，加之下游詢此貨者居多，無形中助漲了貿(mào)易商的惜售心態(tài)和挺價情緒。三是目前產(chǎn)地煤炭發(fā)運成本嚴(yán)重倒掛，噸煤發(fā)運成本普遍虧損至30-40元，導(dǎo)致貿(mào)易商港口發(fā)運積極性回落，港口看漲預(yù)期漸起！

然而，港口煤價上漲并非貿(mào)易商一廂情愿所能為，在下游需求尚未完全釋放的情況下，僅僅靠捂貨惜售來博得煤價一時的上漲并不可取，反而會給市場造成供需失真的假象，并進(jìn)一步放大動力煤市場現(xiàn)行風(fēng)險！我們要清醒的認(rèn)識到，一方面港口庫存仍居高不下，去庫存周期遲滯緩慢，在庫存高企的局勢下部分煤種的自燃性爆發(fā)只會加速整體煤價的下跌進(jìn)程，但企圖以部分煤種的稀缺來倒推整個煤價的上漲，顯然是杯水車薪！另一方面，南方高溫范圍正在收窄，截止昨日沿海電廠日耗回落至80萬噸以下，存煤可用天數(shù)升至19日，與去年同期相比，日耗水平差別不大，但存煤天數(shù)高于去年同期超4天，高位庫存繼續(xù)制約采購需求釋放。

其次從期貨市場來看，本次期貨價格的拉升并未能反應(yīng)現(xiàn)出現(xiàn)貨市場真實的供求關(guān)系，而是主力合約臨近交割月，在資本拉動下的這種價格變動是非常正常的現(xiàn)象，但在動力煤市場基本面大盤不變的情況下，期貨價格的拉漲存在不可持續(xù)性。

不過，近期值得注意的是動力煤市場正在發(fā)生變化，持續(xù)下跌的行情有望得到一定程度上的緩解，同時煤價止跌后在上漲過程的拉鋸中下游釋放的需求強(qiáng)度、可持續(xù)性則至關(guān)重要。但就當(dāng)下來看，煤價還不具備明顯上漲的需求支撐，短期內(nèi)將以港口去庫存為主，煤價仍將承壓運行！