庫存不升反降，電廠開始緊急補庫

隨著氣溫轉涼，居民用電量快速降低，沿海六大電廠日耗由8月中上旬的日均80.02萬噸/天，減少至9月上旬的日均71.29萬噸/天。可日耗降低同時并不見沿海六大電廠庫存明顯回升：8月庫存最低值為28日的1073萬噸，9月12日這一庫存數據為1068.8萬噸，微低于8月庫存最低值。

秦皇島錨地船舶數由9月7日的85艘上漲到9月12日的99艘，其中11日錨地船舶數達101艘。相對應的9月7日-12日環渤海四港貨船比由7.8下降至6.5，電廠緊急補庫啟動。

事件驅使，9、10月煤炭生產運輸受限

主產地環保安全檢查、十九大召開因素影響下，9、10月煤炭產量釋放受限，同時，為期25天的大秦線檢修將影響港口煤炭調入量約15萬噸/天。

秦皇島動力煤價格由跌轉漲

8月，異常高溫氣候開始消退，下游電廠淡季煤價下跌預期上升，電廠壓價采購，主要采購長協煤，市場煤采購量極少，受此影響，8月下旬至9月上旬港口動力煤價格震蕩下跌，此后，動力煤價格又遇反轉，截至9月11日CCTD秦皇島5500動力煤價格610元/噸，較前一期上漲4元/噸。據秦皇島煤炭網9月13日發布的最新數據顯示，2017年9月6日至9月12日，環渤海動力煤價格指數報收于583元/噸，環比上漲3元/噸，漲幅有所擴大。就當前指數水平來說，雖然身處9月淡季，但價格已于7月底煤炭旺季相當。

煤市風險在加大

從數據看，8月份全國水電增速加快、火電增速回落，對穩定煤炭市場應該會產生一些作用。8月份，受來水好于上年同期（全國平均降水量2017年8月份為124.6毫米，2016年8月份為93.8毫米）影響，水力發電明顯加快，同比增長5.0%，增速比7月份加快4.8個百分點；火力發電增速回落，同比增長3.5%，回落7.0個百分點。

進入9月后，天氣情況已經開始轉涼，全國各地耗電量與7、8月份相比已經明顯較少，電廠耗煤數量相應下降。據CCTD中國煤炭市場網數據顯示，9月份六大電廠平均耗煤量已經下降至71萬噸，較8月份有了明顯減少，同時庫存可用天數回升至15天以上，也高于8月下旬14天的平均水平。

同時，在用電高峰過后，電廠已將安排自身的檢修計劃，對于煤炭的補庫可能會造成一定量的影響；并且按照六大補庫渠道來看，長協煤供應仍將是主導，這一部分供應相對穩定，足以保證電廠的生產消耗，對于市場煤的采購意愿相對較低，而冬季補庫周期還為時過早，六大電廠可能會以穩定庫存為主。

不論從政策環境來看，還是從能源消費角度來說，煤炭行業“去產能、保供應、穩價格”已是大勢所趨。當前的煤炭價格絕不會瘋太久，囤煤的政策風險和市場風險正在積聚，并且隨時可能爆發，建議貿易商擇機出貨。

9-12月煤炭供需預測

受276工作日制度影響，2016年9、10月煤炭產量月均27940萬噸，同比減少11%； 11、12月煤炭月均產量30945萬噸，同比僅減少3.6%；9-12月月均煤炭產量29445萬噸，同比減少7.1%。

今年以來煤炭產量同比增長，1-7月累計煤炭產量同比增長5.4%，分月煤炭產量增速最高達12.1%。

按照2016年9-12月煤炭產量釋放及今年煤炭產量增速情況，預計今年9-10月煤炭產量理想化最大增速預計在8%-10%左右； 11-12月煤炭產量理想化最大增幅預計在5%左右，那么9-12月理想化最大月均煤炭產量約為3.15億噸。

而2016年9-12月月均煤炭消費量3.19億噸，按照今年累計煤炭消費量4.2%同比增速計算，今年9-12月煤炭消費量預計將達到3.32億噸。那么后期煤炭市場實現供需平衡理想化條件是：9-12月煤炭產量增速7%左右，同時煤炭進口量不少于1700萬噸。