據經濟之聲《交易實況》報道，最近兩個月煤炭供應緊張，中鋼協向發改委遞文稱，鋼廠請求煤礦增加供應數量、兌現合同。一些煤企陸續收到中煤協確定增產噸數的通知，“十一”將不停工釋放產能。環渤海動力煤價格十三連漲，報收554元/噸，再刷新年內記錄。8月，新疆、內蒙古、山西、陜西煤炭產量大增，煤炭股能否乘勢崛起？長江證券陶冶帶來行業分析解讀。

經濟之聲：秦皇島海運煤炭交易市場發布最新一期環渤海動力煤價格指數，報收于554元/噸，較前一報告期上漲了17元/噸。繼續刷新年內紀錄，同時也是連續十三期上漲，和年初371元/噸相比，現在上漲了183元/噸，累計漲幅達到了50%。煤炭價格連續上漲說明了一些什么樣的問題？

陶冶：煤炭價格的上漲主要還是因為供應緊張，是需求量帶動了煤炭價格的上漲。影響煤炭價格的因素除了供需，還有國外市場煤炭價格的走勢。從我們觀察到的一些數據來看，由于國際原油價格最近出現了一定幅度的上漲，全球煤炭價格都有向上的趨勢，從而也帶動了我國一些煤炭價格的上漲。比如我們現在的一些進口煤的價格，無論從價格到量都已經比之前有所放量，國內煤炭價格也隨著進口煤的上漲，包括國內供給側改革之后，煤炭的量明顯減少，在國家限制產能的狀態下，各個煤礦特別是一些小煤礦前期也出現了一些停工的狀態。從這點來看，主要還是供需關系影響了煤炭的價格走勢。

經濟之聲：對于煤炭價格未來的變化趨勢，您覺得能不能長期看多呢？

陶冶：8月份的發電量還同比增長大概7.8%左右，從目前經濟的運作情況包括鋼鐵企業的運作情況，以及現在對焦炭的需求這幾個角度來看，9月、10月有望延續整個煤炭價格的升勢。而且近期的一個特點是，焦炭的價格漲幅特別快，主要原因是焦炭企業主要是供給鋼鐵，即煉鋼。目前來看，煤炭價格前期比較低，也就是焦炭的煉炭以低成本去購買煤炭，之后又賣給鋼鐵，鋼鐵前一段時間出現了一段時間的產能釋放，在產能釋放的過程中，對焦炭的需求也非常大，當焦炭供應不足就出現了連續的價格上漲，焦炭的價格上漲從而傳導到了煤炭的價格上漲，也即整個產業鏈出現了變化。而且焦炭的庫存也非常低，從最新調研的50家鋼鐵企業焦炭的存貨來看，平均焦炭存貨是14.25萬噸，平均可用的天數僅有12天。在這種形勢下，鋼企也面臨著比較大的壓力，目前鋼企的高碳供應非常緊張，而且由于近期鋼材價格的回落，焦炭等原料價格并沒有跟隨，這種情況對煤炭的價格起到了一個推動作用。因此，預計未來一到兩個月，煤炭價格可能還會繼續上漲。

經濟之聲：煤炭價格的逐步上行也帶動了煤炭行業相關上市公司的中報業績，28家煤炭上市公司總營收和去年同期降幅減小，凈利潤同比增長率遠超去年同期，煤炭行業上市公司的盈利能力有沒有可能會因此而出現改變呢？

陶冶：煤企的盈利能力主要是看，第一，產量；第二，市場的需求。從現在的情況來看，市場的需求比較大，而且之前限產的一些小煤礦關停。去年很多煤企其實是虧損的，從一季報、二季報的利潤情況來看，跟去年相比明顯有所好轉。而且現在供給側改革的力度也非常大，力爭要從供給側這一端去治理好國家煤炭這個方面。煤企經過治理之后，煤炭的價格現在已經出現了改變，對于煤企而言，煤炭價格對公司的利潤影響還是比較大，不論從中報還是一季報，一些相關的上市公司都有一些改變。

經濟之聲：中國神華上半年始終堅持毛利最高的下水煤銷售占最大比例，并在國內煤炭采購價低迷時利用自有運力加強外購煤及出口煤的銷售，其中外購煤成本同比下降達28%。多渠道成本控制下，實現了噸煤成本同比下降16%至236元，中國神華在二級市場上的表現，6到7月份有一波上漲之后，目前一直處于一個橫盤震蕩的狀態，未來中國神華的走勢會隨著近期煤價的不斷上漲而繼續走高嗎？

陶冶：神華公司自銷煤占總銷媒的20%，而且其經營受煤價的影響比較大。隨著煤價較年初有較大回升，公司的盈利將會略有上升，公司商品煤的銷售同比增加也比較大。從這幾個角度來看，2016年預計可能大概也會有將近有9毛左右的盈利情況，對應的股息率其實也有2.3%左右。并且央企的改革已經加速，對于像神華這種龍頭性的公司有做大做強的一個目標，也有可能成為央企改革的試點企業。中國神華的基本面目前來看相對在這些煤企當中應該是有一定保證，而且其二級市場的走勢雖然不是特別伶俐，但有一個震蕩攀升的過程，而且量價配合也比較好，所以神華在短期還是有一定上升的空間。

經濟之聲：兗州煤業，公司堅持“產業+資本”運營雙輪驅動，公司上半年通過參股浙商銀行4億股IPO，投資海昌實業，發起設立基金和保險等一系列資本運作，實現投資收益3.86億元，同比增加96%。 加上之前兗州煤業已經參與、控股了齊魯銀行，上海中期期貨，中垠融資租賃，公司布局金融板塊正穩步進行，也是初步的見到了成效，未來公司金融煤炭協同發展，這對于公司未來的發展會起到什么樣的推動作用呢？

陶冶：公司計劃到2020年整個金融資產占比公司超過30%，計劃盈利超過50%，也就意味著兗州煤業未來幾年會拿出一部分資金去重點布局金融板塊，因為它看到了目前整個市場煤炭的走勢還是不穩定。雖然短期的價格有所上漲，但中長期來看，如果它引進金融板塊將會對公司未來整體的估值穩定或者公司未來的轉型起到非常重要的作用。公司目前來看，無論是實體物流還是金融租賃等三大板塊，達到了以金融帶動實體，產融結合這種多元發展方式來尋求轉型。所以我們對公司未來幾年的發展還是比較看好，雖然短期二級市場的表現沒有中國神華走勢強，但隨著公司對金融這方面的不斷增資和一些計劃的逐漸實現，將對公司未來幾年的股價會有比較好的一個推動作用，哪怕煤炭的價格不能夠持續上漲，公司的股價還是會相對比較堅挺。

經濟之聲：經過了這個煤炭價格的13連漲之后，您覺得現在還是一個投資煤炭股的好時機嗎？

陶冶：從短線來看，煤炭股還有一些個股還是有一定短期的投資價值，因為本身漲幅并不是特別大；后面可能還是有空間，因為本身從需求和供應量上來看，對煤炭目前的需求還是非常大，所以短期煤炭股還是可以去關注。