2025年四季度煤炭市場供需格局先偏緊后趨于寬松，國內煤動力煤價格整體呈現先漲后承壓回調態勢。展望后市，2026年一季度，動力煤需求改善力度或較有限，而煤礦產量除春節前后略有收縮外或整體較為平穩，煤價存震蕩下調后底部徘徊可能。

2025年四季度煤價先漲后降

2025年四季度國內動力煤市場整體先漲后跌，價格最高點達到年內最高水平。以榆林地區Q6000大卡動力煤為例，截至12月23日主流坑口價格在595-610元/噸，較三季度末上漲15元/噸，漲幅在2.55%;四季度均價在645.7元/噸，較三季度上漲92.4元/噸，漲幅在16.70%;價格最高點出現在11月下旬為680-700元/噸，同時為2025年內價格最高點，最低點出現在10月上旬為580-590元/噸，價格振幅在17.95%。

整體來看，四季度動力煤供需格局整體先偏緊后趨于寬松，煤價持續上漲至11月中旬后，受供應收縮不及預期、高位庫存壓力凸現及冷冬預期有所落空等因素影響，煤價轉而進入下行通道。

具體來看，供應方面，煤炭產量同比降幅逐步收窄，年底供應收縮不及預期。

據國家統計局數據，1-11月份，規上工業原煤產量44.0億噸，同比增長1.4%。特別是進入11月后，隨氣溫下降，國內逐步進入迎峰度冬關鍵階段，主產區及大型煤企多積極保障國內煤炭供應，產量釋放情況有所改善，原煤產量環比明顯增長，同比降幅也有收窄，12月主流煤礦也多繼續積極保供，至后半段部分煤礦完成年度任務后逐步出現暫停產銷現象。

庫存方面，四季度以來北方三港(秦皇島港、曹妃甸四港及京唐港)煤炭庫存量持續累積，目前已接近歷史最高值。據港務局數據顯示，截至12月23日，北方三港煤炭庫存量為2975萬噸，較歷史庫存量最高值累計減少131萬噸，較年內庫存最低值增長940萬噸。目前北方港口煤炭量保持在歷史以來庫存高位，港口供需寬松態勢比較明顯，港口煤價繼續承壓，港口煤價重心不斷下移，截至12月23日，秦皇島港Q5500大卡動力煤平倉價為705元/噸，較年內價格最高值下降125元/噸，較年內價格最低值漲87元/噸。

進口方面，四季度以來，國內進口煤數量繼續保持在年內相對高位水平，主要受兩方面因素影響：一方面，四季度正值我國迎峰度冬用煤高峰季期間，電廠耗煤量增長，對進口煤需求有增;另一方面，進口煤價格較同熱值內貿煤價格仍存在一定性價比優勢，國內用煤企業在采購時優先選擇性價比更高的進口煤源。雙重因素影響下，四季度以來國內煤炭進口量繼續保持在年內相對高位水平，據海關總署數據顯示，2025年11月煤炭進口量為4405.34萬噸，暫位于年內第二高位水平。

另外在需求方面，四季度需求端對市場支撐強度先強后明顯減弱。據卓創資訊統計數據顯示，截至12月18日，山東地區主流電廠開機率為85.71%，較去年同期開機率低14.29個百分點。

2026年一季度煤價或以底部徘徊為主

展望來年一個季度煤炭市場，供應端來看，元旦后煤礦開啟新一年度生產任務，產量將趨于平穩釋放，表現整體優于2025年12月后半段;直至臘月后半段，隨春節臨近，部分煤礦陸續有停產放假現象，市場供應階段性收縮，至春節后元宵節附近煤礦陸續復產，市場供應恢復。但同時考慮到煤價持續下行將帶動煤礦利潤下滑，虧損壓力加重，基于此預計煤礦生產成本等也將對煤價形成底部約束。

需求端來看，1-2月正處于數九寒天階段，需重點關注天氣變化，但考慮到中下游庫存仍多處于高位水平，非電終端壓價控量采購情緒仍較濃郁，1月前半段需求仍有延續疲軟趨勢可能，至后半段陸續有節前備貨需求釋放或對煤價形成階段性支撐，然庫存壓制下高度有限，2月則受春節假期影響市場交投或顯冷清;3月接近供暖季尾聲，需求逐步向傳統淡季過渡，支撐力度將有下滑。

整體來看，2026年一季度國內動力煤市場或以震蕩下行后底部徘徊為主。