對煤價上漲原因的清醒認識

首先肯定了供給側改革積極成效，對煤炭價格上漲原因認識清醒：不是需求，而是供給減少。因此，去產能信心不動搖。

煤價過快上漲的應對措施

本次答記者問隱晦提示了煤價過快上漲的應對措施。這一點我們在7月20日參加夏季煤炭交易大會上發改委副主任連維良也曾經表述過，一旦煤價、庫存相關指標觸發預案設定條件，將啟動調控措施，確保去產能目標前提下煤炭供需平衡。近期我們在電話會議和報告中也多次提示過關于先進產能近期申報有關情況，文件6月18日下發的。我們后續需要判斷的是政府對煤價容忍的上限在哪里，觸發微調的價格是多少。450元是第一紅線，500應是第二紅線，550應是第三紅線，近期我們一直和投資者說500以上政策微調可能性較大。

為什么協會負責人要在此時發表言論？

目前煤價上漲預期強烈，我們此前強調后續煤炭價格上漲邏輯：去產能加速+276天堅定支持并推廣+低庫存+旺季等因素疊加價格上漲預期強烈，協會意在緩解價格上漲預期。這一表述符合政策初衷，政府目的不是把煤價拉升到無法進行供給側改革的地步，而是在化解債務等風險基礎上讓企業有喘息空間再進行供給側改革。煤價上有頂不是預期外的事情，供給側改革初衷也不是將煤炭變成暴利。協會此時發言也有助于引領企業預期，統一思想和認識，為去產能營造較好氛圍。

投資建議

負責人同時強調了目前價格仍在合理區間，尚未到需要調整的區間，目前煤炭股預期僅反映到9、10月份旺季預期，冬儲等行情尚未開始，后續煤炭股穩中有升是主基調。我們判斷11月左右政策可能微調，但即使微調，考慮到旺季和補庫因素，煤價年內不會掉頭，動力煤價格回升至500可能性較大。