副省長站臺，七大煤企進京，山西金融債賣債記

金羊毛工作坊導讀：7月13日，煤炭大省的山西省，其副省長王一新帶領了同煤集團、山西焦煤、晉能集團、潞安集團、晉煤集團、陽煤集團和山煤集團等“省屬七大煤炭集團”的董事長以及兩家大型民營煤炭企業永泰能源和美錦集團的負責人這樣一個“豪華的團隊”到北京金融機構最為密集的金融街進行路演 。

摘要：

山西省王一新副省長：

1． 政府為企業站臺，是政府應盡的責任。

2． 山西省政府對債券違約高度重視。

3． 山西省在交易商協會發的債沒有違約。華昱是央企，山西省背了黑鍋；華通路橋，山西省政府高度重視，“采取了一些辦法”，最后沒有違約。

4． 七大煤炭集團沒有不良、逾期、欠息貸款。

5． 七大煤已成為綜合性公司，不單純是煤企，來自于煤炭的收入僅占1/3。

6． 煤炭資產可按市場價估值，表外資產可資產化，會大幅降低負債率。

7． 上半年煤炭減產7100萬噸。

山西金融辦郭主任：

1． 省政府對于煤炭行業的信譽高度重視，王副省長牽頭多次研究，省政府制定了若干防范債券違約的措施。（預警機制；動態監管；每只債券到期前15D提出兌付措施，確保不發生一筆違約。）

山西銀監局局長張安順：

今年續貸1168 億，銀監局稱山西“七煤”無一筆不良。張安順表示，截至2016 年6 月底，七大煤企在全省全口徑融資總量7275 億，占全省銀行業各類融資存款的21%，同比增加330 億元；其中貸款4400 億，占其融資總量的60%，占全省各項貸款的23%，中長期貸款占比55%，比年初上升7%；表外業務、信托、理財和資管計劃等表外融資810 億元；今年上半年，銀行承銷七大煤企各類債券800 億元，持有債券增加500 多億元，同比多增130 億元，目前銀行業支持七大煤企債券融資達2065 億元。

張安順表示，按照區別對待、有保有控的信貸政策，銀行業穩定存量，優化結構，有效滿足七大煤企合理融資需求。對存量債務，今年以來，累計為七大煤企轉貸、續貸1168 億元，貸款展期50 億元，為優質項目合理調整授信額度，適度增加信貸投放，累計新增授信145 億元，貸款201 億元，表外融資146 億元。

文章：山西煤炭產業發展專題推介會實錄

來源：光大證券

時間：2016 年7 月13 日 9：30-12：00

地點：北京金融街威斯汀酒店

副省長王一新：

尊敬的各位國家部委的領導、尊敬的金融界的行長、老總，尊敬的各位新聞界的朋友們：

大家上午好！我是山西省分管金融工作的副省長王一新。首先，我代表山西省人民政府，代表山西的煤炭企業，代表山西的百萬煤礦職工，感謝大家的光臨和捧場！

這次山西省政府帶領山西9 家煤炭企業，其中7 家國企、2 家民企，來到北京進行路演推薦，本次路演推薦由省政府牽頭的原因主要有兩點：

一是煤炭產業對于山西太為重要，雖然山西也在推動產業轉型升級，但這是一個艱難過程，在未來一個相當長的時間內，煤炭仍是山西最重要的產業，是山西人安身立命的根本，目前這個根本遇到了一些困難，政府不可能置之不管。

二是山西的煤炭企業都非常愿意和渴望與金融界進行良好的溝通，很多企業也做了很多探索和嘗試，但是要想撐起今天這樣一個場子，他們其中任何一個企業都很難做到，政府牽頭能夠整合各方面的資源，使得企業和投資界有更廣泛、全面、充分的交流。政府為企業站臺也是政府應盡的責任和義務。

近一個時期以來，由于經濟增速下滑，能源需求下滑以及環保等方面對碳排放的重視，煤炭由“黑駿馬”變成了“丑小鴨”。政府在采取各種措施強力的推動煤炭去產能，環保專家仿佛一夜之間找到了霧霾的罪魁禍首。煤炭銷售量價齊跌，效益下滑，境外媒體也在推波助瀾，一時間唱衰煤炭的聲音很多，在各種力量的作用下煤炭行業被逼到懸崖，讓投資者感到“心驚肉跳”。目前投資者對于煤炭行業主要有以下幾種態度：

第一種，看不清就遠離，抽貸、壓貸，減少規模，上收權限，煤炭企業發行的債券一律不買；

第二種，照顧到國家支持實體經濟的政策，照顧到地方政府的面子，照顧到企業過去的交情，我不壓也不新增，繼續保持存量規模不變，這種態度占多數；

第三種，少數投資者認為目前是進入優質煤炭企業的重大機會。

今天的推介會我們邀請到了國家行業主管部門、行業協會、煤炭科學家和我們山西的煤炭企業負責人一起向大家宣講推介。希望通過本次推薦會，吹開環繞在煤炭產業頭頂上的重重迷霧，使投資者客觀、理性看地待煤炭企業，做出理性、客觀的投資決策。

我們不想講金融支持實體經濟的大道理，而是介紹投資者關心的情況；也不講煤炭行業為共和國經濟做出過多少貢獻，因為資本不同情眼淚，我們只講投資價值；我們也不不粉飾太平，只講自己的光鮮亮點，也會要求企業講自己的不足以及解決掉這些不足的辦法。

交易商協會秘書長助理包香明：

尊敬的王一新副省長、各位領導、各位嘉賓、媒體界的各位朋友，大家上午好。受謝多秘書長的委托，很高興參加今天上午的會議。交易商協會秉持自律、創新、服務的宗旨，在政府部門、市場各方的大力支持和幫助下，不斷完善銀行間市場的自律管理框架，加快市場化注冊制下的產品、機制、規則的創新，提升會員服務水平，在落實金融支持實體經濟發展、保護投資者合法權益等方面開展了大量工作。在此，我謹代表交易商協會，向大家長期以來對協會工作的支持、關心表示感謝。

為了更好地發揮銀行間市場資源配置的作用、優化地方金融生態環境，2011年交易商協會正式啟動了與地方政府、人民銀行地方分支機構三方合作備忘錄的簽署。山西作為較早的省份，于2013 年3 月11 日就完成了簽署工作，當時王一新副省長親自出席了簽字儀式。近年來，依托三方合作的平臺，交易商協會與山西省政府、人民銀行太原中心支行密切合作，在加強宣傳培訓、營造發展非金融企業債務融資的良好氛圍、探索支持實體經濟的有效手段、防范風險事件，推動建立良好的地方金融生態等方面開展了大量卓有成效的工作。

截止到今年6 月，山西共有68 家企業在銀行間市場發行了471 只非金融企業債務融資工具，累計的募集資金達到了6182 億元，較協議簽署前增加了4189億元，余額達到了3414 億元，較協議簽署前增長156%。山西企業累計的非金融企業債務融資工具的發行量在全國排名第七，余額在全國排名第六。這一連串靚麗數據的背后體現的是山西省對非金融企業債務融資工具市場的高度重視山西在推動市場發展、用好市場資源的同時，把防風險擺在了突出的位置，積極地采取有效措施，以市場化的手段，依法合規地妥善處置了華通路橋等企業的風險事件，這體現了山西省委、省政府對本省金融生態建設的高度重視，也是山西省企業債務融資工具得以順利發行的重要保證。

交易商協會自成立以來，對金融企業債務融資工具市場實行市場化的注冊制管理，以發行企業的信息披露為核心，以投資者自擔風險為基礎，以中介機構的盡職原則為保障。通過產品創新、注冊發行、后續管理三位一體的自律管理機制，在推動非金融企業債務融資工具市場持續、健康、快速發展方面都進行了有力的探索，取得了顯著的成效。

截至今年6月底，在交易商協會注冊發行的非金融企業債務融資工具累計達到了23.5 萬億元，余額達到了9.3 萬億元。今年前5 個月，非金融企業債務融資工具較年初增長了0.42 萬億元，占同期社會融資規模的5.19%，與同期新增人民幣貸款的比例為6.72%。非金融企業債務融資工具市場穩步增長，服務實體經濟的能力持續提升，成了僅次于銀行信貸的第二大企業融資渠道。

近年來，隨著宏觀經濟增速的放緩，債務融資工具市場的風險事件有所增多，并出現了一些違約事件。從違約的原因來看，既與當前的宏觀經濟環境密切相關，也與部分企業的經營不善有關系。相關違約事件發生后，在人民銀行的指導下，在相關地方政府和人民銀行分支機構的大力支持下，交易商協會按照市場化、法制化的處置原則，督促發行人、主承銷商和相關各方盡職履責，對各類違約事件分別對待、分別施策，形成了多層次、立體化處置信用風險事件的合力。

目前來看，非金融企業債務融資工具市場總體信用風險相對穩定，無行業和區域的特征，不具備發生系統性風險的條件。下一步，交易商協會將在人民銀行的正確領導下，主動適應經濟發展新常態，積極貫徹落實中央的要求，服務供給側改革大局，堅持一手抓促發展，一手抓防風險，全方位加強銀行間市場的自律管理，多管齊下、多策并舉、務實創新、豐富市場化的信用風險緩釋工具，不斷增強服務實體經濟的能力。同時，在三方合作協議的框架下，交易商協會將會同市場成員，繼續與山西省政府、人民銀行太原中心支行一道，本著密切溝通、加強協作、規范發展、服務實體的原則，貫徹落實中央相關政策精神和工作要求，進一步完善相關的工作機制，抓好創新落實，做好非金融企業債務融資工具市場的發展和防范風險化解的相關工作，努力提高債務融資工具市場服務山西實體經濟發展的及時性和有效性，為山西經濟社會發展和結構性改革創造良好的金融環境。謝謝大家！

王一新副省長：

謝謝包秘書長的精彩發言。正如剛才包香明秘書長所說，山西省政府對于銀行間市場交易商協會債券的信用高度重視。我想在這里說一個情況：迄今為止，山西省的企業在交易商協會所轄的債券中，沒有發生一次違約。

前不久，有一支叫做中煤華昱的債券發生了違約，是個央企，但因為它是在山西的企業，所以我們山西省背了黑鍋。還有一件事情，剛才包香明秘書長也說了，在前年的時候，一個叫華通路橋的山西企業，這個企業是民企，當時差點打響了交易商協會債務違約的第一槍。因為山西省政府高度重視，采取了一些措施，用市場化的辦法，終于使這個企業按期還債。所以今天我這兒很有底氣地說，山西省的企業，在交易商協會發的債中，沒有發生一起違約。

下面有請中國銀監會山西監管局張安順局長來做推介。

銀監會山西銀監局局長：

尊敬的各位領導、各位嘉賓、金融界的朋友們。山西省屬七大煤企是山西煤炭產業龍頭企業，與銀行業建立了良好的合作關系。

一、融資總量穩中有升，截至2016 年6 月底，七大煤企在全省全口徑融資總量7275 億，占全省銀行業各類融資存款的21%，同比增加330 億元；其中貸款4400 億，占其融資總量的60%，占全省各項貸款的23%，中長期貸款占55%，比年初上升7%；表外業務、信托、理財和資管計劃等表外融資810 億元；今年上半年，銀行承銷七大煤企各類債券800 億元，持有債券增加500 多億元，同比多增130 億元，目前銀行業支持七大煤企債券融資達2065 億元。

二、積極完成融資需求，按照區別對待、有保有控的信貸政策，銀行業穩定存量，優化結構，有效滿足七大煤企合理融資需求。對存量債務，今年以來，累計為七大煤企轉貸、續貸1168 億元，貸款展期50 億元，為優質項目合理調整授信額度，適度增加信貸投放，累計新增授信145 億元，貸款201 億元，表外融資146 億元。

三、有效降低融資成本。1、主動讓利，銀行業為七大煤企新增貸款基本實行基準利率，部分銀行存量貸款協議利率下浮10%-15%，上半年全省銀行業為七大煤企節約利息支出9.9 億元。2、減免服務性收費，為七大煤企減免服務性收費累計3 億元。3、降低準入門檻，七大煤企信用貸款占比70%，保證貸款占比25%，合計占比95%，減少擔保費用5 億元。4、貸款質量保持穩定，一直以來今年以來七大煤企貸款質量始終保持良好態勢，今年以來，除關注類貸款稍有上升，未發生不良貸款、預期貸款、欠息貸款。5、出臺專項支持政策，山西省銀監局出臺了《關于銀行業支持省屬煤企化解過剩產能加快轉型升級的指導意見》，引導銀行業穩定省屬煤炭企業信貸存量，設立省屬煤炭集團轉型升級中長期專項金融貸款，期限3-5 年。支持實施智能化改造、轉型升級，一方面實施貸款重組，將短期貸款重組為轉型升級專項貸款，將省屬煤炭集團的合理融資需求通過轉型升級專項貸款給予支持。推動完善金融服務，探索通過為去產能企業提供信用擔保等方式加大為其分流人員小微企業的信貸支持力度，對有創業要求、具備創業條件但缺乏資金的創業分流人員，給予創業擔保貸款支持。事實證明，七大煤企一直是山西銀行業重要的優質客戶。

山西省煤炭廳副廳長：

各位領導、各位來賓、金融媒體界的朋友們，大家好！

山西是全國重要的煤炭生產基地，建國以來，特別是改革開放以來為我國現代化建設做出了重要貢獻。隨著“黃金十年”的結束，我省和全國其他煤炭主產地一樣，也面臨著煤炭生產產能過剩的問題。國家化解煤炭產能政策的出臺，省委省政府關于煤炭供給結構性改革的實施意見，和32 個配套實施細則的推出，指明了產業的發展方向，也為解決一系列矛盾與問題提供了契機。全省煤炭行業打出嚴控增量，主動減量，和優化質量的組合拳，以壯士的決心貫徹落實到位，做到早安排、快推進、早見效。

推進煤炭供給式結構性改革，去產能是當務之急。去產能，既是貫徹國家宏觀調控政策的需要，也是山西煤炭產業扭虧脫困，實行產能升級的現實要求，時間緊、任務重。今年我省將率先退出2000 萬噸產能，計劃在2020 年前退出1 億噸以上。期間，原則上停止核準新建煤炭項目，停止審批新增產能的技術改造項目，不再進行煤炭生產能力核增項目的審批。全省礦井數量，由目前的1078 座減少到900 座以內，進一步做強、做優煤炭產業。

推進煤炭供給側結構性改革，綠色、高效是根本，煤炭是可以清潔利用的能源，去產能不等于去煤炭。隨著媒體清潔高效轉化技術的成熟和煤化工產業的發展，我省煤炭清潔高效技術將進一步提高。通過革新創新，推進“黑色煤炭，綠色開采”，“高效采用，低碳發展”，“資源產能循環發展”，將成為我省煤炭產業轉型的根本途徑。機械化、信息化、集約化水平的提高，以及減能增效等措施的實施，將極大提高煤炭活動生產力。預計到2020 年，全員勞動功效比2015 年提高25%以上。

推進煤炭供給側結構性改革，理順市場體制是關鍵。我們將進一步加強煤炭管理和煤炭經濟宏觀調控，建設新一代綜合監管信息平臺；完善煤炭市場機制，打破過去各個煤炭企業之間“單打獨斗、各自為政”的格局，杜絕通過壓價傾銷、低價結算，單方面提供優惠的做法，相互擠占市場；針對經濟結構性問題的體制型部分，持續發力，充分發揮市場在資源配置方面的決定性作用，通過提高資源配置的效率，提高要素生產率來促進煤炭經濟發展。

通過推進煤炭供給側結構性改革，扭虧脫困是目標。我們將繼續實行一系列改革措施，減輕煤炭企業負擔，降低企業成本，為煤炭企業排憂解難，助其盡快走出困境，如：加快國企辦的社會職能進行徹底分離，到2020 年全部分離醫療、教育、市政、消防等社會職能，對供水、供電、供氣、物業管理和廠辦大集體全部剝離改革到位。在做好煤炭主業的同時，注重培育開展戰略性新興產業，加快推進同煤集團40 萬噸煤制氣、焦煤集團60 萬噸焦爐煤氣制烯烴、潞安180 萬噸煤制油等高端項目。努力做到優勢發展，特色經營，以釋放新興動能倍增效應。

推進煤炭供給側結構性改革，現已取得初步成效，通過實施減產措施，2016年1-6 月，山西全省煤炭產量比去年同期減少6821 萬噸，下降14.9%，煤炭企業庫存比年初減少775 萬噸，下降15.13%，煤炭市場供求關系已出現一些積極變化，煤炭價格也已初步企穩回升。山西煤炭在困難中，也在進步中，更在希望中，我們堅信經過市場大潮的洗禮和全省上下的不懈努力，山西煤炭的明天一定是美好的！真誠歡迎各界有識之士來山西這片熱土投資，謝謝大家。

山西省金融辦主任：

尊敬的各位領導、各位金融機構和投資機構的朋友們，借此機會我代表山西省政府和金融辦公室，通告一下山西金融方面的有關情況。

一、山西省全社會融資平穩增長，金融與實體經濟給予了有力支持，2015 年山西省社會融資總量達到4499 億，同比多增258 億，其中新增貸款2016 億元，通過債券市場融資2282 億元，通過股票融資240 億元，表外融資、高成本融資實現穩定下降。融資成本較低的債券融資成為山西企業融資的主渠道。今年1-6月份，山西省實現各類融資2319 億元，其中直接融資達到1438 億元，占社會融資總量的67.25%。金融對實體經濟給予了有力支持。其中煤炭行業貸款余額4715 億元，上半年煤炭行業通過債券市場融資新增467.1 億元。在當前煤炭價格下行，煤炭產業形勢嚴峻的情況下，山西七大煤炭集團基本保持了融資的按時接續，仍是銀行和投資機構的優質客戶，至今沒發生一筆不良貸款和債券違約。

二、山西省政府高度重視金融生態環境建設，千方百計幫助金融機構化解困難，解決問題。2015 年省政府梳理出制約和影響金融機構發展的108 個問題，這些問題有抵押登記確權方面的問題，有企業擔保風險化解問題，有企業長期拖欠銀行貸款為題，還有金融方面重大風險問題。以上問題涉及多個政府部門，有的問題需要各級市政府來解決，有的需要省政府職能部門解決，有的需要司法部門加快解決。面對這些問題，省政府高度重視，李小鵬省長親自主持會議進行專題研究，王一新副省長召集專題研究會議，進行協調、安排、部署，采取共性問題統籌解決、個案問題專題解決、突出問題打包解決的方式，要求各部門不推卸，以高度負責的態度限期解決，改善金融環境。通過各部門協調努力，108 個問題的解決率達到了92.5%，得到各級金融機構的認同和認可。在國家銀行方面，各大銀行與山西省政府簽訂了十三五戰略協議，均表示對山西進行大力支持。今年春天省政府責成金融辦梳理金融系統的遺留問題和新發生問題，梳理合并后共發現63 個問題。省政府召開會議進行專題研究，把這些任務分門別類布置下去，要求限期加以解決，現在有關部門正在加緊研究，提出方案。通過以上問題的解決，山西省政府明確提出我們要向重視煤炭安全一樣重視金融安全。

三、山西省政府高度重視債券市場風險防范，采取有效措施確保零違約。債券市場已經成為山西煤炭企業融資的主要渠道，維護債券市場的規范、平穩運行，山西省政府責無旁貸。從2005 年起，山西省共有68 家企業通過交易商協會累積發行債券470 億支，發行金額達到6182 億元，目前余額 3414 億，余額排名全國第六位，今年上半年新增發行687 億元，迄今為止未出現違約事件。今年以來，面對經濟下行，山西省企業面臨很多的困難，省政府已經制定和出臺了多項確保債券不違約的機制。一是對發債企業經營情況加強實時監測，給予幫助，確保其平穩運行。二是進行動態監管，實時關注企業資金的運行情況，做到及時避險。三是在每支債券到期提前十五天，提出兌付措施，確保不發生一筆違約。目前山西煤炭企業面臨營運壓力，省政府出臺了一系列措施，去產能，減產量，保增長，調整結構，運用市場的手段確保煤炭行業產能保持在合理的區間和水平上，全省七大煤炭集團正面臨著轉型發展，浴火重生的關鍵時期，山西的煤炭市場有著強勁的發展后勁和廣闊的發展前景，在這里我們真誠希望，各金融機構、各投資機構，一如既往的大力支持。大家知道，山西省的空氣環境越來越好，有很多國務院部委機構來調研，來到山西后說不想回北京，回到了北京后還想山西，那么山西的金融環境如同山西日益改善的自然環境一樣，歡迎金融機構的朋友們到來，謝謝大家！

副省長王一新：

到這里16 位的推介結束了。最后，我想結合剛才大家的推介，結合我個人對煤炭的研究和思考，歸納幾個觀點，與各位切磋討論。

第一，為了保護我們共同的地球，我們必須做好節能減排。為了節能減排，以煤炭為代表的化學能源占比將逐漸降低，但是中國還處于工業化發展的中期，結合中國貧油少氣富煤的能源結構特點，煤炭占比降低是漸進的、緩慢的。英國提出去煤炭迄今已經經歷了60 年，它自己的最后一座煤礦關閉了，但它進口廉價煤炭的數量不降反增。德國人比較理性，計劃到2050 年關閉全部燃煤電廠，但屆時能否兌現無法預知。它們從工業革命開始就大量使用煤炭，現在開始控占道德高地。我個人研究認為，在未來30-50 年內，煤炭仍然是不可替代的能源，除非發生重大能源科技革命。

第二，煤炭企業獲取煤炭資源的成本較低，開采技術成熟，煤炭行業各項成本已經有了較為公允的市場參照，只要企業科學管理，即使在今天的市場價格下，煤炭行業也應該是盈利穩定的行業。煤炭企業虧損的原因是背負了不該背負的成本，如人員眾多、企業辦社會、歷史包袱重、企業管理問題等，這些問題可以通過改革解決。

第三，山西的煤炭企業經過這輪市場洗禮和供給側改革，將大幅提升市場競爭力和盈利能力。具體的措施：山西各級政府清理、規范各種涉煤收費，減輕煤炭企業負擔；正在推進的剝離企業辦社會職能將在2020 年完成，將大幅降低企業的成本；大型煤企淘汰、出清僵尸企業，完成后將大幅降低煤炭企業成本，提高效益；產業轉型升級步伐明顯加快，煤炭清潔利用和以煤為基礎的科技創新型項目紛紛上馬，傳統煤炭業務占比下降，管理改革創新力度明顯加大。在這里要特別說明的是，我們力挺的是山西優質的煤炭企業，而對于僵尸企業決不會護短，決不會忽悠大家去追加投資，做到有保有壓。

第四，山西煤炭企業最需要的是投資界的信任，需要金融界的風雨同舟，希望優質煤企的存量貸款能得到正常接續，發行的債券得到積極認購。山西省政府已建立起必要的機制，確保七大煤企不發生債券違約，并且正在研究利用國際上通行的信用風險緩釋工具CDS 來解決目前企業信用增進問題。希望通過今天的推介，金融機構能夠更全面、理性、客觀的看待山西煤炭企業，與山西煤炭企業共涉險灘、共度難關、共享成果。在這里我也要作一個特別說明，一方面我呼吁投資界繼續支持山西煤炭企業的發展，但同時我也呼吁投資界在融資的同時多融智，幫助、督促、倒逼山西煤炭企業快改革真改革，不斷降低噸煤成本，不斷提高企業核心競爭力。只有這樣，銀企之間、金融與實體經濟才能長久共贏。

接下來，請各位行長、老總，與山西各煤企和中央、省里部門自行進行深度交流。