投資要點:

1.我國貧油少氣富煤的資源狀況決定了煤炭占能源消費的主體地位。

我國煤炭儲量占世界儲量的13%,石油和天然氣儲量僅占世界儲量的1%~2%。從國家能源安全的角度出發,過多依賴石油或天然氣是不利的,因此,一直以來,煤炭占我國能源消費比重在70%左右,在新的替代能源發展成熟之前,煤炭在我國能源中的主體地位難以動搖。

2.短期內我國煤炭需求量將不會大幅降低。

假設2016名義GDP為6.30%,可以計算出2016年GDP為71.93億元,如果2016年單位GDP能源消費量為0.60萬噸標準煤/億元,2016、2017年我國煤炭占能源消費總量的比例為65%、64%,可以估算出2016年我國煤炭消費量為27.62億噸標準煤,等于38.67億噸原煤。

3.供給側改革持續升溫,直接影響煤炭供需平衡。

國家發改委煤炭去產能征求意見稿中,計劃3年時間去產能7億噸(3億噸國有產能、4億噸小煤礦)。按照計劃,假設2016、2017、2018年我國煤炭產量依次為36萬噸、34萬噸、32萬噸。根據計算出的結果,2016年我國煤炭消費量為38.67萬噸,會出現產量小于消費量的情況。

4.經營業績良好,低估值的煤炭公司將適者生存。

根據公司2015年三季度披露的公司盈利情況,篩選出了經營良好的公司,包括中國神華、陽泉煤業、露天煤業等公司,這些公司中靖遠煤電、兗州煤業、中國神華、陽泉煤業目前市盈率小于40。煤炭行業龍頭中國神華值得關注,公司估值低、擁有優質煤礦資源,預測2016每股收益1.12元/股。

風險提示:政策執行進度低于預期,頁巖油、氣等新能源迅速形成規模在能源中占比不斷增大。