一、中東動蕩，推高國際能源價格與煤炭替代需求

近期，美國與伊朗沖突加劇，引發全球能源市場劇烈波動。伊朗宣布關閉霍爾木茲海峽，并將攻擊未經授權通過海峽的船只。不過該海峽對國際煤炭貿易航道的直接影響有限，全球煤炭貿易航線基本繞開霍爾木茲海峽，煤炭供應鏈本身未受直接沖擊。

因此，中東沖突對煤炭市場的傳導是間接的，主要通過天然氣供應擾動和運費成本上升渠道實現。一方面，燃油成本上升疊加航運安全風險，導致海運成本抬升;另一方面，天然氣價格飆升促使部分地區考慮短期內增加煤炭發電，以替代高價天然氣。

截至3月4日，根據上海航運交易所數據，印度和澳大利亞至中國煤炭運費顯著上升，與沖突爆發前的2月27日相比，主要航線運費上漲8%至12%。

另外，卡塔爾能源公司宣布全面停止液化天然氣及相關產品的生產,其在全球LNG出口市場中占比約20%。根據航運分析機構Vortexa的數據，全球約五分之一的LNG需經霍爾木茲海峽運輸，該通道承擔了亞洲LNG總供應量的25%，以及中國LNG進口量的30%。市場反應迅速，2026年3月2日，歐洲TTF基準天然氣4月合約單日暴漲39%;3月3日再次大漲22%。

若卡塔爾這一全球第二大LNG出口國的供應中斷持續，亞洲將首當其沖——其80%的LNG出口流向亞洲。印度、韓國、日本和中國臺灣對中東LNG資源依賴程度較高，其中日本、韓國和中國臺灣的天然氣發電量占總發電量的30%–40%。若沖突短期內無法平息，煤電作為可快速上量的替代電源，將顯著增加對煤炭的需求，以彌補潛在電力缺口。

3月2日，洲際交易所(ICE)紐卡斯爾動力煤4月合約上漲8.61%，3日再次上漲7.23%，收于138美元/噸，為2024年12月以來最高值，上漲預期明顯增強。

盡管如此，市場中有聲音認為本輪上漲難以復刻2022年俄烏沖突期間的行情。與2022年相比，當前亞洲兩大煤炭進口國——中國和印度——均已建立起更強的國內供應緩沖。中國年煤炭產量穩定在48億噸以上，具備靈活調控產能與進口節奏的能力;印度亦持續推進Coal India及其他礦企增產，長期目標是降低對外依存。加之歐洲煤電已結構性萎縮，市場情緒高漲與謹慎并存，而非恐慌。3月4日，紐卡斯爾動力煤期貨價格已有回落跡象。

二、國內市場抗沖擊能力強，前期上漲動能有所衰減

盡管國際煤價大幅上行，中國煤炭市場表現出較強獨立性，對中東沖突事件的反應較為平穩。春節前后，受多重因素影響，港口和坑口煤價曾經歷一波明顯上漲：

印尼煤產量和出口量縮減預期;

北方港口庫存明顯低于往年同期;

主產地煤礦的生產尚待恢復恢復;

終端日耗有回升空間。

然而，進入本周，市場情緒明顯降溫，上漲趨勢趨于停滯。

(1)主產地正常復產，港口調入量回升

主產地已有序復產，港口日調入量回升至200萬噸高位;大秦鐵路輸送量本周首次回到120萬噸/天的滿發水平。北方港口庫存連續多日回升，總量重回2500萬噸以上。

(2)終端庫存處于高位，淡季臨近抑制采購意愿

根據CCTD高頻監測數據，截至3月2日，沿海八省動力煤終端用戶庫存較去年同期偏高約7%，內陸十七省偏高約8%。盡管3月工業企業復工將帶動日耗回升，但氣溫逐步升高，4–5月將進入傳統電煤淡季，電廠對當前高位煤價接受度不高，需求低迷。

(3)貿易商集中出貨，價格開始松動

隨著前期煤價漲幅擴大，越來越多貿易商選擇在淡季前出貨兌現利潤，市場報價出現松動。主產地方面，本周起主產地下調價格的煤礦數量有所增多。

綜合來看，港口庫存回升、煤價已實現可觀漲幅、電廠庫存充裕、季節性需求轉弱等因素已主導國內煤價走勢。CCTD環渤海動力煤現貨參考價連續兩日持平，上行趨勢告一段落。

三、煤化工或成結構性支撐點

雖然國內發電領域受中東能源擾動影響有限，但煤化工板塊可能獲得外部支撐。據海關數據，2025年我國自中東地區進口甲醇約980萬噸，占國內甲醇貿易量超過30%。

若伊朗氣頭化工品出口因沖突持續受限，或將推高中國華東地區甲醇價格，并進一步加劇2026年上半年北半球春耕期間的國際尿素供應缺口，間接提振國內煤化工用煤需求。根據CCTD監測數據，中國化工行業耗煤量保持明顯增長，在截至2月27日的當周內，樣本化工企業耗煤量同比增加12%，為同期歷史最高。

四、結論

盡管目前處于傳統需求淡季前夕，但主要動力煤品種價格已明顯高于去年同期水平。

截至2026年3月4日，CCTD環渤海動力煤現貨參考價顯示，4500大卡、5000大卡和5500大卡動力煤現貨價格分別為585元/噸、675元/噸和753元/噸，同比分別上漲11%、12%和8%。

與此同時，北方港口庫存雖近期連續回升，但總量仍明顯低于去年同期，供需局面由去年同期的明顯供過于求轉為略偏寬松，疊加當前國際煤炭價格因中東地緣沖突而獲得強勁支撐，進口煤補充作用減弱，4–5月電煤傳統淡季，市場表現仍有望好于去年同期，煤炭價格回調幅度預計有限。