雖然處于季節(jié)性消費旺季，但近期氣溫偏暖，沿海電廠日耗提升緩慢，終端大型電廠大都維持長協(xié)拉運，對市場煤采購態(tài)度較為消極;疊加環(huán)渤海港口庫存持續(xù)上升，造成市場交投情緒承壓，煤價重心繼續(xù)大幅下移。

主產(chǎn)地煤炭生產(chǎn)相對穩(wěn)定，持續(xù)向中下游轉(zhuǎn)移，導(dǎo)致港口庫存不斷累積至歷史同期高位。需求端則表現(xiàn)乏力，盡管冷空氣活動頻繁，但強度不及預(yù)期，華東華南地區(qū)電廠日耗提升緩慢。同時，非電行業(yè)如化工、水泥等因自身行情走弱，采購意愿低迷。在長協(xié)穩(wěn)定兌現(xiàn)和進(jìn)口煤強勢補充下，終端對現(xiàn)貨的采購需求被很快分流。臨近年底，主產(chǎn)地供給邊際收緊，但需求不給力，各大鐵路線全力組織發(fā)運，環(huán)渤海港口庫存持續(xù)壘庫，導(dǎo)致市場價格承壓陰跌。

本周，國內(nèi)市場延續(xù)了全鏈條深度承壓下行走勢，產(chǎn)地、港口及進(jìn)口煤價同步下跌，市場交投清淡，悲觀情緒蔓延。主產(chǎn)地“三西”地區(qū)大部分煤礦繼續(xù)下調(diào)煤價，有的煤礦跌幅擴大。礦區(qū)拉運車輛稀少，庫存積壓，競拍流標(biāo)現(xiàn)象增多，貿(mào)易商普遍離場觀望。環(huán)渤海港口庫存高企，合計存煤已超過3000萬噸(含黃驊港)，疏港壓力加重。下游沿海電廠日耗偏低，庫存充足，僅維持零星剛需采購并強勢壓價還盤。當(dāng)前的煤炭市場陷入“高庫存”與“弱需求”的激烈博弈，對沖了貿(mào)易商和媒體對傳統(tǒng)旺季的預(yù)期，呈現(xiàn)出典型的“旺季不旺”特征。

高企的港口庫存和低于同期的電廠日耗是懸在市場頭頂?shù)?ldquo;達(dá)摩克利斯之劍”，煤價將維持震蕩偏弱下行走勢。真正的趨勢性轉(zhuǎn)折點，需要等到能夠引發(fā)全國大范圍降溫的強冷空氣到來，以兌現(xiàn)旺季需求，只有有效去庫，市場才有轉(zhuǎn)機。本周開始，煤炭主產(chǎn)區(qū)將迎來降雪天氣，疊加部分煤礦年度生產(chǎn)任務(wù)的即將完成，部分煤礦可能實施停、減產(chǎn)計劃，雙管齊下或能令市場有所改觀;但就目前的港口庫存來看，存煤過高，調(diào)進(jìn)過多，去庫任務(wù)依然嚴(yán)峻，市場止跌企穩(wěn)難度系數(shù)很大。

短期來看，煤炭市場利好因素稀少，下行壓力依然存在。價格能否止跌企穩(wěn)，將取決于12月中下旬冬季用煤高峰的實際強度。若寒潮帶來日耗強勁攀升，市場獲得支撐，煤價或出現(xiàn)階段性止跌企穩(wěn);反之，若需求回暖遲遲不及預(yù)期，在高庫存壓制下，煤價恐將繼續(xù)承壓陰跌。