上半年，煤炭市場呈現(xiàn)出“淡季不淡”的明顯特征，在傳統(tǒng)煤炭消費(fèi)淡季下，煤價出現(xiàn)大幅度上漲，一度接近千元關(guān)口，創(chuàng)歷史高位水平。目前正值“迎峰度夏”關(guān)鍵時點，分析造成煤價大幅波動的原因有利于把握后市運(yùn)行節(jié)奏，同時，也對下游用戶的生產(chǎn)運(yùn)行具有重要意義。分析認(rèn)為，具有以下幾個方面：

一是電煤消費(fèi)旺盛。全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，帶動能源消費(fèi)增長，尤其國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)強(qiáng)勁，全社會用電量較快增長。1-4月，全國全社會用電量25581億千瓦時，同比增長19.1%，其中，4月份全國全社會用電量6361億千瓦時，同比增長13.2%。從火力發(fā)電量來看，1-4月，火力發(fā)電量18901億千瓦時，增長18.9%。從沿海八省日耗來看，3月份以來，沿海八省日耗基本保持在170萬噸以上，超八成時間保持在180萬噸以上，個別時段甚至突破200萬噸，遠(yuǎn)高于往年同期水平，致使電煤消費(fèi)長期處于偏高水平，為應(yīng)對電煤消費(fèi)旺季，終端用戶北上補(bǔ)庫積極，對煤價形成強(qiáng)有力支撐。

二是供應(yīng)后勁不足。產(chǎn)量方面，統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年1-2月全國煤炭產(chǎn)量6.2億噸，同比增長25.0%，受去年基數(shù)較低影響，增長幅度表現(xiàn)較大，但產(chǎn)量基本處于正常水平。從3月份開始，受保供任務(wù)結(jié)束，安全、環(huán)保檢查力度加嚴(yán)影響，煤炭產(chǎn)量開始下降，且降幅擴(kuò)大。3月份煤炭產(chǎn)量3.4億噸，同比下降0.2%，4月份煤炭產(chǎn)量3.2億噸，環(huán)比下降5.4%，同比下降1.8%。

進(jìn)口方面，今年以來，進(jìn)口煤量持續(xù)低位，月度進(jìn)口量均低于去年同期水平，且降幅較大。

綜合國內(nèi)煤炭產(chǎn)量和進(jìn)口煤量來看，整體供應(yīng)呈逐月減少趨勢，后勁不足特征表現(xiàn)明顯。

三是各環(huán)節(jié)庫存低位。1、全國煤炭企業(yè)庫存處于低位。3月份開始，全國煤炭企業(yè)庫存低于去年同期水平，并呈擴(kuò)大趨勢。根據(jù)中國煤炭市場網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止4月末，全國主要煤炭企業(yè)庫存4800萬噸，同比減少1556萬噸，基于去年疫情影響，煤炭企業(yè)庫存堆積，造成去年基數(shù)較高，同比相差較大，但從絕對數(shù)值來看，仍處于大幅偏低水平。

2、全國主要港口庫存處于近四年同期低位。受煤炭供應(yīng)不理想影響，今年以來全國主要港口庫存始終處于近年低位。根據(jù)CCTD中國煤炭市場網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，目前，全國主要港口庫存處于近四年同期低位，基本與2018年同期庫存水平相當(dāng)，低于去年500多萬噸，低于2019年同期1100多萬噸。

3、終端庫存低位。在去年四季度煤炭消費(fèi)旺盛以及高煤價影響下，終端累庫困難，導(dǎo)致庫存創(chuàng)近年新低。隨后自1月中旬開啟的煤價長時間大幅下跌又抑制了終端補(bǔ)庫積極性，導(dǎo)致今年初終端庫存仍處于偏低水平。

各環(huán)節(jié)庫存低位，“蓄水池”作用減弱，尤其終端庫存長時間處于偏低水平，大大削弱了其對煤價波動的抵抗能力，放大了煤價波動的彈性空間。另外長時間高企的煤價導(dǎo)致終端補(bǔ)庫壓力增加，采購節(jié)奏的延遲一定程度上也加大了煤價波動的力度和周期。

目前保供穩(wěn)價措施穩(wěn)步推進(jìn)，高企的煤價有一定程度回落，但應(yīng)看到目前煤炭供需基本面仍然偏緊，煤價底部支撐依然較強(qiáng)。在即將到來煤炭消費(fèi)旺季前，電廠積極補(bǔ)庫需求較強(qiáng)，很容易形成需求驅(qū)動的上漲。