2018年已經將近尾聲，縱觀全年國內煤炭市場供給結構持續保持基本平衡，煤炭價格維穩運行，跟隨季節性需求變化進行波動。近期市場轉向供給寬松階段，期貨盤面及煤炭現貨價格持續下降促使市場情緒低落，貿易商出貨糾結。

前幾日，進口煤量限制政策持續的消息打破了市場一致性看空情緒，期貨盤面動力煤主力合約出現回升，但未能持續迅速轉向下降。政策性利好支撐力不足，市場價格運行降幅持續。首先，煤炭供給水平陸續恢復。

今年秋冬之際，受環保嚴查影響陜西及山西主產地紛紛進入環保設施工階段，隨著時間推移，施工結束后各項措施符合環保要求，煤礦生產能力陸續恢復，預計后期的產量保持增長趨勢。即便是環保“回頭看”檢查對生產的影響也將弱化，煤炭供給量保持正常水平。

從目前商品煤需求量粗略估算來看，2017年商品煤單月消費量最高值為12月份，消費量為3.5億噸，2018年各月消費量位于2.96-3.47億噸之間。考慮到今年宏觀經濟運行壓力及年末下游企業錯峰生產減量的影響，以此測算今年后兩個月消費量將小于7億噸。

從全國原煤產量情況來看，2018年1-10月份，全國原煤產量29.0億噸，同比增長5.4%，平均每月原煤產量2.89億噸，10月份原煤產量3.1億噸，預測11-12月份原煤產量可能位于6億噸左右。10月份統計社會庫存加上全國統調電廠庫存總量大約3億噸，考慮到保留安全庫存后，煤炭供給結構平衡偏寬。

其次，進口煤減量托底，價格降勢收緩。

11月14日發改委、海關總署等在江蘇召開進口煤會議，國家層面堅持對進口煤總量平控的原則不變。會議傳達消息表明進口煤限制政策持續至2月份，說明在煤炭轉向淡季之際，進口煤對內貿煤的市場沖擊被削弱。

2017年進口量合計2.7億噸，今年1-10月份進口煤量為2.51億噸，按照國家平控進口煤的要求，剩余兩個月份進口量不足1900萬噸。進口煤對調節國內供需矛盾，平抑價格波動的重要措施。在國內煤炭供給平衡，港口及電廠庫存充裕的市場背景下，進口煤減量的不足以支撐煤炭價格逆襲，但是能夠托底市場信心，改善悲觀看待后市的心理預期，很大程度緩解貿易商糾結情緒。因此，港口環節下游價格降勢出現收窄局面。

11月16日，CCTD環渤海動力煤5500K參考價格為629元/噸，較前日下降1元/噸，下降程度較11月13-14日每日下降5-6元明顯收窄。

第三，從季節性需求狀況來看

進入冬季后煤耗需求必然回升，從全國重點電廠煤耗走勢情況來看，歷年的11月下旬均是市場煤耗水平觸底回升的開始，后市煤耗水平回升對市場心理支撐作用逐漸增強。11月16日沿海六大電廠日耗為53.1萬噸，庫存可用天數為32.7天，較上周水平有明顯的改善。

需求水平已經出現觸底回升的跡象，煤耗增長及市場預期轉好的支撐力量為市場價格運行托底，但目前季節性利好支撐效果仍欠火候。

第四，產地市場銷量水平可觀

近期榆林及山西地區受環保巡查影響，生產節奏仍有待恢復。鄂爾多斯主產地煤炭市場交易水平仍然可觀，從地方煤礦公路日銷量數據來看，11月1日至1月15日銷量總計為2487萬噸，平均每日銷量為165.8萬噸，較10月份平均水平165.5增加0.3萬噸。

園區調入量下降了，但是產地周邊電廠及煤場拉運水平仍保持穩定。近一周以來，鄂爾多斯坑口部分煤礦銷售價格下降10-20元/噸不等，在目前銷量保持穩定的背景下，價格持續下行表面供給寬松程度擴大。

綜合看來，國內煤炭市場價格運行壓力不減，價格下降的局面仍持續，但是市場價格下降的節奏及下降程度受到積極因素制約，隨著煤耗水平回升及進口煤量進一步縮減，煤炭價格下行的程度或將收窄。