編者按：2013年10月8日，國家發改委原副主任、國家能源局原局長張國寶先生在《人民日報》上發表了題為“建設原油期貨市場推進原油流通體系市場化改革”的署名文章，呼吁盡快推出反映中國市場供需狀況的原油期貨。

在上海原油期貨已經于2018年3月26日成功上市的今天，我們分享張國寶先生的文章，供大家學習參考。

建設原油期貨市場

推進原油流通體系市場化改革

文/張國寶

國家發改委原副主任、國家能源局原局長

世界石油消費主要集中在北美、歐洲和亞太三大區域。其中，北美和歐洲都已度過石油消費高峰期，近6年消費總量呈現持續下降的態勢，從2006年的20.92億噸下降到2012年的19億噸，降低約2億噸，對全球能源市場的影響力已大不如前。然而，受國際市場交易傳統等因素影響，紐約商品交易所的西得克薩斯中間基原油(WTI)和倫敦洲際交易所的布倫特(Brent)原油期貨仍是全球石油交易的價格基準。

我國是全球第二大經濟體，處于工業化、城鎮化加速推進期，經濟發展仍呈現出資源依賴型特征，石油天然氣需求剛性增長的狀態仍將持續。自2002年以來的10年間，我國石油消費量從2.46億噸增加到4.92億噸，年均增加2460萬噸;原油凈進口量從6220萬噸增加到2.69億噸，年均增加2064萬噸，約占同期世界石油消費量增量的42%

但是，由于我國的市場體系尚待完善，很多能源數據還缺乏透明度，中國政府有關部門發布的石油消費、進出口數據會成為國際炒家炒作國際油價的因素，“中國能源威脅論”也經常成為美歐媒體攻擊我國能源“走出去”的口實。

雖然中國已經是國際石油市場的重要凈進口國，但對國際石油市場的影響力依然很弱，進口原油價格不得不被動、單向依賴國際市場，對行業經濟和國家利益影響很大。國際原油價格每上漲1美元/桶，我國的進口成本將會增加約20億美元。創造一個穩定、透明、合理的世界石油市場符合中國的經濟利益。

因此，如能建設中國的原油期貨市場，形成具有影響力的基準期貨價格，完善石油市場體系，用市場優化油氣資源配置，有利于保障國家能源安全。

一、原油期貨對于維護國家利益及實體經濟發展意義重大

原油期貨有利于形成反映中國石油市場供求關系的價格體系。傳統上國際油價以北美和歐洲為主導，有一定的合理性，這是因為長時間以來北美和歐洲的經濟發展引領全球經濟的發展，北美和歐洲的石油消費在全球石油消費中占有很大的份額，因此，北美和歐洲的油價很大程度上就代表了“國際”油價。近年來，隨著以中國為代表的亞太國家經濟的崛起，亞太市場在世界石油消費總量中所占的比例越來越大，在消費增量中所占的份額最大，不應該僅由北美和歐洲的油價代表“國際”油價，美歐市場油價已很難客觀反映亞太地區的供需關系。我國作為全球第二大石油消費國，卻沒有相對獨立的原油和成品油價格形成機制，參照市場原油價格來調整國內的原油煉制活動和成品油價格，雖然價格水平與國際接軌了，但往往無法反映國內市場的供求關系、消費習慣、季節性變化，不利于指導國內成品油的生產、消費和貿易活動，有時國內市場相對過剩卻不得不參照國際原油市場調高油價，有時國際市場過剩但國內由于價格不到位卻出現“油荒”現象，價格信號扭曲了正常的資源配置，甚至陷入資源錯配和逆向調節的怪圈。這些現象客觀上要求我國建設本國的原油和成品油期貨市場，促進相對獨立的價格體系的形成，發揮價格在資源配置中的基礎性作用。

原油期貨有利于我國參與原油國際貿易規則的制定。目前全球石油消費的三大區域北美、歐洲和亞太之中，北美和歐洲都已形成了非常權威的價格基準，即北美地區的WTI和歐洲地區的布倫特，亞太地區則普遍以迪拜和阿曼原油均價作為原油貿易的價格基準，但后者與前兩者有非常明顯的差別：一是北美和歐洲是以期貨價格作為基準價，亞洲則還是以現貨的評估價作為基準價;二是北美和歐洲的價格基準在消費方，而亞洲的定位基準在生產方。出現這種現象的一個重要原因，是由于亞太地區目前還沒有權威的原油期貨市場，因此亞太地區原油貿易就缺乏一個能反映本地區供需關系的、既有利于提高出口國積極性、又有利于維護進口國利益的價格基準。建設中國的原油期貨市場，就有可能形成一個能為生產方和消費方共同接受的價格基準，促進公平的國際原油貿易秩序形成。

原油期貨有利于形成公開、透明、穩定的市場交易規則和監管體系。市場價格是調節國際資源配置的重要經濟杠桿，我國要在國際石油資源配置中贏得主動，就必須在國際石油價格形成的規則制定和監管體系中占據主動，爭取形成一個能夠打破國際壟斷控制的交易規則和監管體系。在我國建立石油期貨市場，不僅可以吸引大量交易者參與競價，形成公平價格，更為重要的是，能夠掌握石油市場的規則制訂權和市場監管權，增強中國在國際石油交易中的話語權和影響力，為維護我國的經濟安全增加一個有力的工具。“中國因素”將在我國監管機構的有效監管下直接反映在我國的石油期貨市場上，而不是由國際資本炒作反映在國際市場上，我國只是被動單向接受國際市場交易的結果。

原油期貨也有利于加快人民幣國際化進程。一般認為，戰后美國憑借政治經濟強勢地位，使美元成為最重要的國際儲備和結算貨幣。

當前，從宏觀角度來看，隨著中國經濟快速發展、經濟總量不斷擴大、國際貿易地位日益提升，這些都為人民幣國際化奠定了堅實的基礎;原油期貨的戰略性順應了人民幣國際化的國家戰略。盡管目前國際原油現貨貿易和期貨市場普遍采用美元作為計價和結算貨幣，非美元計價的原油期貨市場尚未有成功的先例，但我國目前的經濟規模、貿易增長和投資套保需求與其它國家相比有明顯的數量級的區別，基于 “中國因素”、以人民幣計價的原油期貨應該有成功的可能。

二、開展原油期貨貿易存在的主要問題

國內現貨市場主體缺乏。我國國內的原油市場基本由中石油、中石化所主導，現貨市場主體缺乏，這是我國發展原油期貨市場面臨的現實。我國目前的石油流通體制、進出口管理體制是長期形成的，中石油、中石化兩大集團在原油的生產、煉制、進出口方面居于主導地位。原油期貨的推進與我國石油流通體制改革是相輔相成、相互促進的，不可能等到石油流通體制改革到位再來推進原油期貨的上市，可以在原油期貨的發展過程中逐步推進石油流通體制的改革。由于原油期貨采用保稅交割，因此目前的進出口政策不會成為上市原油期貨的直接障礙。

但長遠來看，目前的進出口政策在一定程度上將國內市場和保稅原油市場、國際市場割裂開來，不利于市場的發展和功能的發揮，需通過改革逐步加以完善。目前國家正在部署逐步增加原油進口主體，穩步推進石油流通體制改革。

三、有關建議

(一)我國建設原油期貨市場應抓緊推進，如不抓緊將可能失去難得的歷史機遇

近年來，日本、印度、阿聯酋、新加坡等國在政府的支持下，陸續上市新的能源期貨品種，以謀取亞太石油市場定價中心的地位。同時，以紐約商品交易所和倫敦洲際交易所為代表的歐美老牌的能源交易所通過與亞洲國家合作等方式，不斷加強與亞洲各交易所在技術系統、合約規則、結算體系和產品開發等方面的合作，強化自身價格體系對亞太地區的影響力。我國由于沒有相對獨立的石油市場體系，國內原油和成品油定價不得不被動、單向參考國際市場價格，這樣的價格難以真實反映我國國內石油市場的供需現狀。

一旦上述國家上市的原油期貨合約在亞太石油市場中的定價地位相對確立，我國將可能失去在亞太建立石油定價中心的最佳戰略機遇期，在亞太甚至世界石油市場中將陷于被動地位，這不僅不利于我國石油公司管理價格波動風險，更不利于維護我國的石油經濟安全。

(二)我國具有建設亞太石油期貨市場的市場基礎，但還需不斷完善政策環境

美英兩國的原油期貨市場成為全球原油價格的定價基準不是偶然的，美國是全球第一大原油消費國、第一大原油進口國、第三大原油生產國，英國也是歐洲大國英、法、德、意中唯一有一定原油產量的國家(1999年原油產量高達1.37億噸，2012年原油產量仍有4500萬噸)，這是美國和英國原油期貨取得成功的先決條件。我國也是亞太地區唯一一個既是原油生產大國、消費大國，也是原油進口貿易大國的國家，這是我國建設原油期貨市場的基本條件。

但另一方面，我國原油產業的市場化程度不高，市場參與主體缺乏、原油流通受限，這一現狀在未來很長的時間內可能還會受到制約，這是我國發展原油期貨市場必須面對的現實。我們必須充分認識到，目前我國石油市場的現狀，是長期形成的，有其歷史原因和現實的合理性，這一歷史形成對于我國保障石油供應、維護戰略安全也起過作用。同時我們也必須看到，隨著我國經濟市場化和國際化程度不斷提高，經濟發展方式改革和經濟結構調整不斷向深層次推進，原有的石油定價機制和石油流通體制，因其市場化程度低將越來越不符合市場規律和發展趨勢，到了要下決心探索培育新機制的時刻。以適度市場化為基礎，發展原油期貨市場，符合社會經濟發展的方向，有利于服務國民經濟發展，服務國家能源安全戰略，有利于在開放的市場環境下提高國有石油公司的國際競爭力。

(三)遵循國際貿易慣例、尊重市場發展的基本規律，建設國際化的原油期貨市場

世界石油市場的基本格局呈現生產與消費在地域分布上的不平衡，客觀上使得石油市場從一開始就不可避免地成為了一個跨越國界和洲界的全球性市場，大約65%的原油是通過國際貿易進入消費地的。中東、蘇聯、非洲和中南美洲產大于需，成為四大石油凈出口區;亞太、西歐和美國存在石油缺口，成為三大石油凈進口區。

我國建設原油期貨市場，必須立足全球資源分布、生產發展、貿易流向、消費升級的現狀與發展趨勢，立足于通過建設完善國際化的現代石油市場體系，使得中國在使用全球石油資源來發展本國經濟的過程中，取得相對有利的地位。為此，我國一方面要順應市場發展趨勢不斷完善國內的石油流通體制和價格體系，建設一個石油來源多樣化、參與主體多元化、石油價格市場化的石油產業體系;另一方面要配套相關的市場準入、外匯、稅收和海關政策，吸引國際投資者的參與，建設一個國際化的原油期貨市場。

鑒于我國現有石油流通體制的現狀，上市原油期貨的一些條件仍不完善，原油期貨從上市交易到真正發揮功能作用還需要較長時間，還需要配套改革完善相關政策，但原油期貨畢竟是符合市場化發展方向的新機制，宜盡早起步，為以后發揮市場功能奠定基礎。發展原油期貨市場，是目前我國經濟發展達到的規模和所處的階段產生的內生需求，是國際石油市場結構性變化帶來的歷史機遇。我們應從構建世界經濟新秩序、維護國家石油經濟安全的高度，大膽改革、創造條件，推進原油期貨早日上市。(原文發表于《人民日報》2013年10月8日刊)