一、修改要點

為落實中國證監會關于“做深、做細、做精已上市品種，更好地服務實體經濟，發揮期貨市場功能”的指示精神，鄭州商品交易所（以下簡稱“鄭商所”）對動力煤期貨交割標準等業務細則進行修改。

主要修改內容包括以下四方面：第一，進一步細化動力煤期貨交割標準。提高對于全硫指標的要求，增加揮發分、灰分兩個指標；第二，進一步明確車（船）板交割流程。對于車船板交割的貨款結算時間、買賣雙方不同時點的權利義務、交割品超標時貨款扣罰方法等進一步明確；第三，進一步明確動力煤期貨標準倉單注銷規定，要求提貨人應至少提前20個日歷日與廠庫溝通提貨事宜；第四，進一步簡化增值稅專用(普通)發票的流轉環節，由雙方會員協助客戶直接聯系、辦理發票交收。

就此次規則修改，鄭商所先后召開了6次座談會，認真研究論證了修改的必要性、修改內容和修改后對市場的影響，共75家（次）現貨企業、26家（次）期貨公司、91家（次）投資機構、3家質檢機構和2家交割港口參加座談并對修改內容提出意見建議。

二、修改動力煤期貨業務細則的必要性

當前，我國對于環境保護、能源利用效率效果的重視度日益提升，煤炭行業買方市場特征逐漸凸顯，市場對于流通中的動力煤質量有了更高要求。一方面，國家發改委、環保部等六部委聯合發布的《商品煤質量管理暫行辦法》對于國內市場流通動力煤（含進口煤）的相關質量指標提出了明確要求，限制劣質煤進入市場流通；另一方面，當前動力煤產能過剩嚴重，市場供大于求，電力企業等下游消費行業話語權明顯提升，在現貨貿易中對動力煤的質量要求也在逐步提高。

期貨市場的根本宗旨是為實體經濟服務。國家政策和現貨市場發生了變化，動力煤期貨相關規則需要與時俱進進行調整和完善，體現國家提高商品煤質量，促進煤炭高效清潔利用的政策導向，反映現貨市場發展的新情況新趨勢，進一步提升為實體經濟服務的能力和水平。為更好貼近現貨市場，鄭商所擬提高動力煤期貨交割標準硫含量指標，增加灰分和揮發份指標，并進一步明確交割流程和標準倉單注銷相關細節，滿足現貨企業參與期貨市場的要求。

三、修改意義

（一）交割標準細化對市場的意義

交割標準調整的主要目的是體現國家相關政策導向，進一步貼近動力煤現貨市場，為動力煤產業鏈企業參與套期保值創造更為有利的制度環境。一方面，交割標準調整后期貨交易標的物與現貨貿易更為一致，價格聯動性也將更加直觀；另一方面，交割標準完善后期貨交割的動力煤質量更為具體和確定，買方接貨后能夠放心使用或轉手銷售，消除電廠等下游消費企業參與買交割的質量顧慮。另外，根據統計測算，調整后交割港口符合交割質量要求的動力煤市值約1800億元，可供交割量充足。

（二）車船板交割流程進一步明確對市場的意義

動力煤期貨經過數次車船板交割，運行平穩，積累了實踐經驗，也發現了現有規則中需要進一步完善的地方。車船板交割規則調整方案在不改變現有流程的基礎上，對相關細節進一步明確，增加了車船板交割規則的確定性和可操作性，有利于投資者更為便捷的掌握和運用，對促進動力煤期貨市場發展具有積極作用。

（三）廠庫倉單提貨細節進一步明確對市場的意義

通過明確動力煤廠庫倉單提貨時需要提前一定時間通知廠庫，有利于降低交割廠庫開具倉單后的備貨壓力，對于促進動力煤廠庫倉單開具和流通，推動動力煤廠庫交割制度有效發揮市場作用具有積極影響。同時，由于動力煤交割廠庫均為大型生產貿易企業，市場信譽較好，這些企業開具的廠庫倉單進入市場流通后對于吸引電廠等消費企業入市也具有積極作用。

四、動力煤期貨市場運行和功能發揮概況

2015年，動力煤期貨共成交265.16萬手（折合4.32億噸，單邊）,成交金額1648.19億元。動力煤期貨上市兩年來雖然市場規模仍有待提高，但期貨市場發現價格充當領先指標的作用得到了市場的高度認同。動力煤期、現貨價格走勢始終保持較高相關性,在上下游企業議價、大集團降價等關鍵時點動力煤期貨因其敏銳性、預期性在充分博弈后率先反應，價格走勢通常都領先于現貨市場，價格發現功能逐步顯現。動力煤期貨運行平穩，交割順暢。2015年以來動力煤期、現貨價格走勢保持高度一致，二者相關性約為0.8。歷次主力合約交割運行順暢，沒有發生風險事件。其中1501合約創下了我國商品期貨市場單合約交割規模紀錄，達到105萬噸。