動力煤:港口庫存去化勢能仍在,煤價反彈仍有空間。本周六大電廠平均日耗61.77萬噸,環(huán)比上升2.77萬噸,庫存1185.40萬噸,環(huán)比上升0.47%。本周北方四港日均吞吐量87.8萬噸。環(huán)比下降17.99萬噸,調(diào)入量環(huán)比上升0.43萬噸至85.6萬噸,四港庫存746萬噸,環(huán)比下降2.27%,港口煤價小漲5元。春節(jié)前日耗預(yù)計震蕩為主,電廠庫存水平中性,需求端下行風(fēng)險較小。自兩周前港口煤價反彈以來,四港調(diào)入量低位回升10-15萬噸左右,煤價上漲還是部分刺激了供給端的回暖,預(yù)計張?zhí)凭€投運后調(diào)入還有回升空間,但短期港口供給進一步回升仍需價格刺激。本周港口庫存降幅收窄主因天氣影響吞吐量降幅較大,總體來看,庫存去化的勢能依舊在,預(yù)計港口供需仍將隨庫存的持續(xù)下行而趨緊,港口階段性維持強勢仍有空間。 煉焦煤:終端需求改善延續(xù),煤價企穩(wěn)。本周社會鋼材庫存環(huán)比下降1.33%, 降幅環(huán)比擴大,滬螺紋采購量環(huán)比下降13.5%,但從絕對量及庫

存降幅來看, 終端需求表現(xiàn)不俗,疊加前期鋼廠累計減產(chǎn)幅度不小,供需持續(xù)改善下本周Myspic 指數(shù)環(huán)比上漲1.99%,漲幅環(huán)比擴大。本周163家鋼廠盈利面環(huán)比回升0.62個百分點至4.91%,開工率環(huán)比下降0.69個百分點,監(jiān)控產(chǎn)地煤價平穩(wěn)。當(dāng)前社會鋼材庫存補庫時點已經(jīng)較正常季節(jié)性延后,從價格反應(yīng)來看,并非鋼貿(mào)商在需求中樞下移后的主動去庫,確實供需階段性有所好轉(zhuǎn)。但在宏觀經(jīng)濟環(huán)境無甚改善,地產(chǎn)庫存未形成顯著去化勢能之前,需求好轉(zhuǎn)形成趨勢的可能性較小,我們傾向于認(rèn)為當(dāng)前供需好轉(zhuǎn)仍是下行趨勢中的正常波動,煉焦煤價因下游庫存較低,對需求較為敏感,短期有隨下游轉(zhuǎn)強可能,但中期下行趨勢未到扭轉(zhuǎn)之時。