關注馬年第一個交易日，光伏行業迎來重磅收購。

2月24日晚間，通威股份有限公司(以下簡稱“通威股份”)公告，籌劃通過發行股份及支付現金的方式，購買青海麗豪清能股份有限公司(以下簡稱“麗豪清能”)100%股權，并募集配套資金。

“通威股份收購麗豪清能是本輪光伏周期發出的最強整合信號。”在業內看來，這場2026年多晶硅行業的首例市場化整合將實現從“政策引導收儲”向“企業自主并購”的關鍵轉折，推動光伏產業破除“內卷”，加速洗牌。

強強聯手：800億光伏龍頭×硅料新勢力

對于此次收購，通威股份表示，不會導致公司控股股東、實際控制人變更，不構成關聯交易，預計不構成重大資產重組。

不過，“因本次交易尚處于籌劃階段，有關事項尚存在不確定性”，經通威股份申請，其股票、可轉債債券及可轉債轉股自2月25日開市起停牌，預計停牌時間不超過10個交易日。

根據公告，此次收購標的麗豪清能成立于2021年4月，主營光伏級高純晶硅、電子級多晶硅等半導體材料的技術研發、生產銷售，憑借青海綠電等優勢快速發展，被稱為“硅料新勢力”，與通威股份主業具有較強的協同性。

公開資料顯示，麗豪清能計劃建設年產20萬噸光伏級高純晶硅+2000噸電子級高純晶硅生產項目，最早批西寧一期5 萬噸高純晶硅產能已于2022 年7月底竣工投產，并在同年8月產出首爐正品硅料，吃到彼時29萬元/噸的硅料高位“價格紅利”。

業內指出，麗豪清能不同于高成本的落后產能，成本控制能力極強，處于行業第一梯隊，是公認的業界“黑馬”。經過短短4年發展，其硅料產能已位居行業第六，2025年銷售收入達39.54億元，躋身“2025全球獨角獸企業500強”。

“在硅料‘價格戰’中，麗豪清能是少數能與通威股份進行成本對標的企業。”利多星投資首席分析師林毅直言，“并購麗豪清能，意味著通威股份直接‘消滅’了最具威脅的潛在‘價格破壞者’，將其產能納入自身調節體系，從而鞏固公司在全球多晶硅領域的絕對定價權。”

規模幾何：光伏史最大的收購交易之一?

公告顯示，通威股份已于近日與交易意向方簽署了股權收購的《意向協議》。但本次交易尚處于籌劃階段，具體交易價格將以評估報告為依據，由交易各方協商確定。

恰在一年半前，通威股份同樣披露了一份市場化整合方案，擬50億元收購江蘇潤陽新能源科技股份有限公司(以下簡稱“潤陽股份”)，雖于半年后宣告終止，但這則收購在當時被稱為“光伏行業史上最大收購案”。

時過境遷，此次收購麗豪清能能否順利推進?資本規模會否再一次列入“光伏史規模最大”?對此，行業內有不同解讀。

巨豐投顧投資顧問總監郭一鳴分析，通威股份整合麗豪清能無跨環節分歧，收購后能直接增厚核心利潤來源，順利推進概率較高。盡管2025年通威股份盈利預虧90億元至100億元，虧損規模進一步擴大，但在手現金充裕，且采用“發行股份+現金+募集配套資金”模式降低現金壓力，資金不足問題不大，“只不過規模或難超此前的50億元”。

林毅則認為，潤陽股份主業是電池片，此前收購屬縱向一體化;麗豪清能主業是多晶硅，此次為橫向水平收購，且無復雜的海外資產及IPO遺留問題，資產質量更優，收購順利推進的概率顯著高于潤陽股份案，且交易規模有望刷新行業紀錄。

“據公開資料，麗豪清能已建成產能約15-20萬噸，規劃總投資高達數百億元。早在2022年底引入增資時，其估值就曾達到約140億元。”林毅指出，當下雖處于行業底部估值會有所折價，但考慮到麗豪清能的產能規模及資產質量，預計此次交易對價仍有望破百億。

行業風向：超預期的“反內卷”信號落地

在產能過剩加劇、價格競爭激烈、全產業鏈盈利空間收窄的行業調整期，光伏產業一直在尋找產能整合與結構優化的出路。

去年9月，《多晶硅單位產品能源消耗限額》新國標發布，大幅下調能耗門檻，強制出清落后產能，實質性收緊多晶硅新增產能;2025年底，行業推動成立“北京光和謙成科技有限責任公司”作為多晶硅產能整合平臺，但時至今日，該平臺尚未完成任何實際并購交易，其運作模式也因存在壟斷風險被市場監管部門關注。

以市場化方式推進兼并重組，已成為光伏行業擺脫低水平競爭、破解“內卷”的普遍共識。此次通威股份收購麗豪清能，正是業內罕有的由龍頭企業主導、以市場化方式推進的直接產能整合。

“通威股份的這次收購可在一定程度上破解惡性競爭、優化資源配置，為整個行業提供整合范本。”郭一鳴表示，此次收購完全基于企業自身戰略與市場規律推進，標志著光伏行業的整合主導權已從政策轉向企業。

林毅同樣表示，此前，市場對于光伏行業的整合預期多停留在“中小產能出清”或“跨界企業退出”層面，這一次通威股份直接對行業排名第六且極具競爭力的優質標全資收購，超出市場預期。

“通過此次收購，頭部企業的市占率將進一步提升，作為行業領導者，具備根據市場需求減少無效供給，從而平抑硅料價格波動，推動行業利潤回歸至合理區間的意愿和能力。”林毅指出，此次并購是光伏行業響應“反內卷”號召的標志性事件。對資本市場而言，光伏行業拐點，或許也將因為龍頭企業的整合行動而提前到來。