本周，我國大江南北將再次迎來新一輪低溫寒潮，預計持續一周;但隨著春節的臨近，工業用電負荷的回落，終端大規模集中采購的數量很少，補庫行為或仍以階段性、小批量的剛性需求為主。值得注意的是，經過長達三周的去庫，環渤海港口庫存已經接近正常水平，在一定程度上支撐了港口煤價，預計煤價將迎來一小波反彈行情。

上周，全國大范圍降溫明顯，長江中下游沿線最低氣溫降至0攝氏度，江南大部地區不足10攝氏度，大部分地區進入今冬以來最冷階段。盡管低溫天氣，電廠耗煤需求預期增強，但終端采購節奏并未加快，秦港下錨船數量一度降至四五艘。整體來看，電廠庫存仍處于安全區間，去庫節奏總體可控;疊加煤價延續下跌行情，大部分終端普遍維持觀望態度，繼續以消化自身庫存及拉運長協煤為主，僅少數存煤偏低的電廠對市場煤采購意愿有所提升。寒潮過后，電廠庫存并未明顯下降，派船積極性偏弱，顯示了電廠補庫及時，以及進口煤的強勢補入，目前來看，短期寒潮無法帶動終端需求的進一步釋放。

市場利好消息：首先，本周，華東華中等地再次出現強冷空氣，氣溫下降，將帶動電廠供暖用煤需求季節性回升。盡管上下游港口和電廠庫存均處于高位，但部分電廠可能根據自身庫存情況和生產計劃進行適度補庫，尤其在庫存消耗較快的情況下，可能增加市場煤的采購。其次，臨近春節，部分終端企業判斷煤價已經跌至谷底，可能要啟動節前備貨;尤其化工行業穩定生產，對動力煤的剛需采購會有所增加，為市場提供一定需求支撐。再次，進口煤量可能會減量。印尼今年的RKAB審批逐步推進，且俄羅斯冬季港口運力限制仍存，整體進口煤供應可能有收縮，在一定程度上減少了進口對國內市場的沖擊，有利于國內動力煤價格的穩定。第四，長協煤托底。目前，環渤海港口中低卡市場煤價低于長協價格，長協煤對市場價格的托底作用凸顯，煤價大幅下行難度較大。

但我們還要看到利空因素：高庫存背景下，終端企業補庫需求釋放空間有限。此外，隨著春節的臨近，沿海地區工業企業陸續停產放假，工業用電回落，電廠日耗很難支撐，需求繼續保持低迷。