光伏行業(yè)虧損蔓延。

1月18日，A股兩大光伏龍頭——隆基綠能、通威股份披露了2025年年度業(yè)績預(yù)告，兩家企業(yè)均預(yù)計2025年全年經(jīng)營將錄得凈虧損，隆基綠能預(yù)虧超60億元，通威股份預(yù)虧超90億元。

有分析人士指出，光伏行業(yè)深度調(diào)整仍在持續(xù)，行業(yè)整體尚未走出虧損困境，隨著“反內(nèi)卷”持續(xù)推進，光儲平價持續(xù)展開，光伏行業(yè)供需有望在2026年進一步修復(fù)。價格方面，據(jù)行業(yè)機構(gòu)Infolink Consulting最新披露的數(shù)據(jù)，受出口退稅政策調(diào)整以及銀價上漲的影響，本周光伏組件上調(diào)報價，TOPCon組件與BC組件的報價均呈上調(diào)態(tài)勢。

光伏龍頭巨虧

1月18日，隆基綠能發(fā)布業(yè)績預(yù)告稱，預(yù)計2025年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈虧損60億元到65億元;預(yù)計2025年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈虧損為68億元到74億元，虧損金額有所縮減。

關(guān)于業(yè)績預(yù)虧的原因，隆基綠能表示，2025年，光伏行業(yè)供需錯配、低價內(nèi)卷式競爭持續(xù)，開工率維持低位，同時國內(nèi)電力市場化改革不斷深入，海外貿(mào)易壁壘持續(xù)加劇，光伏企業(yè)經(jīng)營環(huán)境嚴峻復(fù)雜。四季度銀漿、硅料成本大幅上漲，顯著推升了硅片、電池及組件產(chǎn)品成本，使得企業(yè)經(jīng)營進一步承壓。受制于產(chǎn)品價格持續(xù)低迷和成本壓力，2025年度公司經(jīng)營業(yè)績?nèi)匀惶潛p。

隆基綠能指出，報告期內(nèi)，公司以高價值、場景化解決方案為核心塑造差異化競爭優(yōu)勢，憑借長期積累的領(lǐng)先產(chǎn)品、全球化渠道和品牌優(yōu)勢，組件產(chǎn)品市占率維持領(lǐng)先地位，高效BC二代產(chǎn)品良率達成預(yù)期，順利規(guī)模化量產(chǎn)，出貨量快速增長，賤金屬替代銀漿技術(shù)中試完成，開始規(guī)模化產(chǎn)能建設(shè)。同時，公司適應(yīng)國際貿(mào)易形勢調(diào)整優(yōu)化全球業(yè)務(wù)布局，通過光儲協(xié)同布局提升系統(tǒng)解決方案能力，持續(xù)推進組織提效，強化可持續(xù)發(fā)展韌性。

截至1月16日收盤，隆基綠能股價漲1.24%，報18.73元/股，總市值為1419億元。

同日，通威股份也發(fā)布公告稱，公司預(yù)計2025年年度實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤約為-90億元至-100億元。

2024年同期，通威股份歸屬于母公司所有者的凈利潤-70.39億元;歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤-70.57億元。

對于2025年業(yè)績預(yù)虧原因，通威股份解釋稱，報告期內(nèi)，光伏新增裝機規(guī)模總體維持同比增長，但下半年明顯放緩，行業(yè)階段性供應(yīng)過剩問題尚未緩解，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)開工率下行，白銀等部分核心原材料價格持續(xù)上漲，產(chǎn)品價格同比繼續(xù)下跌，行業(yè)經(jīng)營壓力仍然顯著。

此外，通威股份表示，報告期內(nèi)公司計提長期資產(chǎn)減值合計約15億—20億元，同比增加約7億—12億元。其中主要系技術(shù)迭代、市場需求變化等因素影響，公司對電池及組件業(yè)務(wù)計提部分長期資產(chǎn)減值。公司對部分光伏電站業(yè)務(wù)計提長期資產(chǎn)減值約10億元。

另外，愛旭股份也發(fā)布公告稱，預(yù)計2025年度實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤虧損12億元至19億元。受行業(yè)結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過剩影響，供需失衡狀況仍未顯著改善，主要產(chǎn)品價格持續(xù)處于相對低位，以及2025年下半年上游原材料價格持續(xù)上漲而下游組件價格傳導(dǎo)不暢，導(dǎo)致公司全年經(jīng)營承壓，業(yè)績虧損，但虧損幅度較上年顯著收窄。

為何大面積虧損?

本月以來，晶澳科技、TCL中環(huán)、天合光能、晶科能源、鈞達股份和大全能源也陸續(xù)發(fā)布業(yè)績預(yù)虧公告，其中天合光能、晶科能源尚未披露業(yè)績虧損金額范圍，但均表示預(yù)計2025年年度實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤為負值。

2025年以來，光伏組件價格受困于行業(yè)內(nèi)卷式競爭以及終端需求不足，長期處于低位，導(dǎo)致行業(yè)出現(xiàn)大面積虧損。有分析人士指出，隨著“反內(nèi)卷”持續(xù)推進，光儲平價持續(xù)展開，光伏行業(yè)供需有望在2026年進一步重塑，報價與盈利有望隨著供需重塑震蕩修復(fù)。

價格方面，2025年下半年以來，光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格表現(xiàn)為“控產(chǎn)預(yù)期推漲”與“實際需求疲軟”的博弈，價格整體持穩(wěn)但上行阻力仍較大。

2026年一季度，光伏組件報價迎來久違的上漲。行業(yè)機構(gòu)Infolink Consulting最新披露數(shù)據(jù)顯示，光伏組件上調(diào)報價：TOPCon組件與BC組件的報價均呈上調(diào)態(tài)勢，報價超0.8元/瓦。分布式分銷渠道的光伏組件成交價格持續(xù)突破，目前成交區(qū)間為0.67元/瓦至0.8 元/瓦，均價為0.72元/瓦。

Infolink Consulting分析稱，受近日出口退稅取消政策以及銀價上漲的影響，光伏組件廠家在報價策略上普遍出現(xiàn)上調(diào)，目前出口的光伏組件報價在0.09美元/瓦至0.13美元/瓦。

中國有色金屬工業(yè)協(xié)會硅業(yè)分會指出，盡管光伏產(chǎn)品出口退稅政策落地對電池、組件出口的短期預(yù)期形成支撐，但部分需求已在2025年提前預(yù)支，對當前需求的實際拉動效果相對有限。另一方面，白銀價格持續(xù)高漲大幅推升了電池片及組件環(huán)節(jié)的生產(chǎn)成本，而終端電站對成本上漲的接受度尚不明朗，致使下游開工率調(diào)整的不確定性較高。

有分析指出，政策調(diào)整將加速光伏行業(yè)洗牌與產(chǎn)能出清。中信證券電池與能源管理首席分析師吳威辰認為，從影響來看，對于短期政策設(shè)置退稅稅率梯度式下降和過渡期的安排，企業(yè)可通過電池價格調(diào)整對沖影響;中長期來看，在海外擁有電池產(chǎn)能的中國頭部電池企業(yè)有望進一步提升全球競爭力、獲取更多的海外市場份額和更高的盈利水平。