近期，焦煤和焦炭期貨價(jià)格波動(dòng)幅度較大，有投資者坦言：“雙焦交易難度加大，往年的交易邏輯在今年多次失效。”

上周五夜盤收盤，焦煤和焦炭期貨主力合約均大幅下跌。

期貨日?qǐng)?bào)記者注意到，自11月以來，焦煤在黑色板塊中的表現(xiàn)由前期的偏強(qiáng)轉(zhuǎn)為偏弱，11月跌幅達(dá)17%，進(jìn)入12月仍延續(xù)跌勢(shì)。焦炭期貨價(jià)格11月累計(jì)下跌11%。

華寶期貨煤焦研究員馮艷成認(rèn)為，今年11月以來，焦煤和焦炭期貨價(jià)格震蕩下行，總體表現(xiàn)明顯弱于黑色板塊的其他品種。從運(yùn)行邏輯來看，一是11月北方地區(qū)進(jìn)入采暖季，相關(guān)部門強(qiáng)調(diào)穩(wěn)定能源生產(chǎn)供應(yīng)，加強(qiáng)煤炭生產(chǎn)組織和運(yùn)輸保障，對(duì)市場(chǎng)情緒造成偏空影響，促使煤價(jià)回調(diào)。二是8—10月焦煤進(jìn)口量連續(xù)3個(gè)月超1000萬噸，11月蒙煤通關(guān)及海運(yùn)煤到港量仍處于高位，而鋼廠高爐鐵水產(chǎn)量持續(xù)下滑，對(duì)原料的需求也隨之下降。三是11月中下旬下游采購(gòu)節(jié)奏開始放緩，市場(chǎng)供強(qiáng)需弱使煤價(jià)走弱預(yù)期增強(qiáng)。

據(jù)悉，目前國(guó)內(nèi)焦煤產(chǎn)量仍然不高，最新一周樣本礦山原煤產(chǎn)量為190萬噸，處于近年同期最低水平;精煤產(chǎn)量為75.4萬噸，明顯低于去年同期。國(guó)內(nèi)煤礦在完成年度生產(chǎn)任務(wù)后面臨指標(biāo)約束，同時(shí)生產(chǎn)仍然受超產(chǎn)核查、安全環(huán)保檢查等因素影響，難以放量。在國(guó)產(chǎn)煤供應(yīng)維持低位的同時(shí)，進(jìn)口煤數(shù)量卻明顯增加，壓制了焦煤價(jià)格。

“預(yù)計(jì)焦煤供應(yīng)相對(duì)穩(wěn)定，在下游需求進(jìn)入淡季后，焦煤產(chǎn)量難以大幅增長(zhǎng)。進(jìn)口端，12月蒙焦煤進(jìn)口存在一定的不確定性，但海運(yùn)煤整體到港量預(yù)計(jì)仍處于高位，可能會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)煤價(jià)形成壓制。”馮艷成說。

中輝期貨黑色負(fù)責(zé)人陳為昌介紹，需求方面，鐵水日產(chǎn)量持續(xù)下降，目前為232萬噸，與去年同期相近。12月鋼廠檢修計(jì)劃較多，后期鐵水產(chǎn)量預(yù)計(jì)將進(jìn)一步下降，對(duì)原料的需求將持續(xù)下降。同時(shí)，下游鋼廠及獨(dú)立焦化廠庫(kù)存較為充裕，近期采購(gòu)意愿不強(qiáng)，現(xiàn)貨交投氛圍一般。前期市場(chǎng)普遍預(yù)期焦煤供應(yīng)將維持偏緊狀態(tài)，但進(jìn)口放量一定程度上打破了這個(gè)預(yù)期。同時(shí)，“反內(nèi)卷”政策邊際影響減弱，資金做多熱情有所消退。

展望后市，陳為昌認(rèn)為，目前焦煤期貨2601合約已跌至1000元/噸附近，主流現(xiàn)貨倉(cāng)單成本在1100元/噸以上，呈明顯的升水狀態(tài)。國(guó)內(nèi)焦煤產(chǎn)量預(yù)計(jì)維持低位，而下游在春節(jié)前仍存在補(bǔ)庫(kù)需求，價(jià)格繼續(xù)下跌的空間有限。在鐵水產(chǎn)量下降、庫(kù)存充裕的背景下，焦煤價(jià)格反彈高度也將受限。

“在供穩(wěn)需弱的大格局下，煤焦價(jià)格缺乏上行驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)承壓運(yùn)行。12月需關(guān)注國(guó)內(nèi)外宏觀形勢(shì)變化。目前煤焦期貨主力合約已切換至2605合約，價(jià)格尚未企穩(wěn)，短期市場(chǎng)多空博弈加劇，操作需謹(jǐn)慎。”馮艷成說。