本周，市場看空情緒持續蔓延，下游電廠維持高庫存，采購需求低迷，僅以長協和零星剛需拉運為主，壓價意愿明顯，導致實際成交冷清，交投活躍度低，本周港口煤價跌幅約為25元/噸左右。與此同時，環渤海港口持續壘庫，疏港壓力加大，進一步加劇了市場悲觀預期。盡管部分貿易商對后期供應收緊仍存期待，但在高庫存與低采購的背景下，市場繼續承壓運行;預計煤價跌至本月底，隨后出現短暫停歇，并小幅反彈。

主產區煤價延續下跌走勢，市場采購以剛需為主。隨著悲觀情緒蔓延，站臺、煤場等貿易商采購暫緩，部分終端持續壓價。大部分煤礦降價后銷售改善有限，庫存累積，價格繼續承壓。少數煤礦因接近完成年度任務、供應收緊，進一步降價意愿較低。大秦線秋檢結束后，鐵路發運量猛增，日發運量增至130萬噸，就連常規天窗，日發運量都達到110萬噸。晉北煤外運中規中矩，鄂爾多斯煤炭產量逐漸攀至年內高位;此外，近期發運倒掛明顯改善，貿易商預判后邊要漲，請車發運較為積極，港口調入量穩定在高位水平。而港口煤價及大集團外購價下調后，下游拉運市場煤的客戶紛紛保持觀望，采購的船舶在港口錨地下錨等降價，環渤海港口以發運長協為主，整體發運量下降。

近段時間，冷空氣接連來襲，華北、東北等北方電廠日耗拉高，但華東、華南地區電廠日耗遲遲不振，沿海八省電廠日耗在180-190萬噸之間徘徊，后續上漲后勁不足，疊加前期采購資源并未完全消化，對環渤海港口市場煤采購幾乎停滯。雖冷空氣接連不斷，但強度整體偏弱，南方地區平均氣溫偏高，沿海電廠日耗未見明顯提升，庫存保持平穩增加態勢。在長協資源穩定兌現及進口煤補充的雙重支撐下，電廠補庫壓力減小且迫切度偏低;疊加本周召開年度訂貨會，終端觀望緩采心態濃厚，對高價市場煤僅維持少量剛性采購需求。目前冷暖冬尚未明確，部分電廠仍存在一定補庫及優化庫存結構的需求，后續隨著天氣寒冷漸深，電廠日耗有望逐步攀升，其剛性采購需求存在進一步釋放的可能。主要問題如下：首先，環渤海港口庫存低于去年，但去年同期是高位水平，目前的環渤海港口存煤較11月初高出400萬噸，存煤確實不低。其次，即將進入旺季，日耗逐步抬升，但南方地區煤炭需求提升有限，沿海八省電廠日耗拉高至189萬噸后，繼續上漲無力。再次，冬季時間相對漫長，但元旦過后，南方工廠陸續放假，工業用電走弱，電廠日耗將難以支撐。遏制煤價上漲的主要因素如下：首先，終端庫存水平處于絕對偏高水平，目前存煤已超過去年同期。其次，大秦線、朔黃線、唐呼線發運量整體滿發，一旦港口出現封航，港口壘庫速度就會加快。再次，下游“買漲不買落”，部分需求憋回去了，部分想采購的用戶一直在等降價。

近兩周，沿海市場商談氛圍清淡，新增貨盤稀少，海運價和煤價承壓快速下跌，主要原因如下：首先，近段時間，南方氣溫暖和，民用電需求偏弱，電廠日耗未見明顯提升，庫存保持充裕狀態;疊加有長協煤和進口穩定供應，補庫壓力并不大。其次，非電行業也不給力，鋼廠高爐檢修增多，煉焦煤補庫節奏放緩;建材、化工等行業僅按需采購，對市場煤的承接能力有限。再次，環渤海港口“蓄水池”作用持續增強，新投產國儲曹妃甸港，新增堆場300萬噸，但裝船能力未提升;各港口加快卸車，環渤海港口庫存增加，疊加鐵路優惠措施，及貿易商判斷后期煤價要漲，增加發運量，促使曹西方向到港煤車增多，而下游庫存較高，采購積極性偏弱，港口調進高于調出，庫存不斷拉高。第四，煤價持續穩定兩周的情況下，上周大集團率先打破沉寂，下調外購價格，推動下水煤炭價格下調，貿易商拋貨離場，煤價承壓進入下行通道。

近期，沿海電廠日耗處于同期低位水平，庫存保持平穩小增，在長協資源穩定兌現及進口補充的雙重支撐下，電廠補庫壓力減小且迫切度偏低，導致貨盤放量有限，環渤海港口錨地船舶數量明顯下降，船舶周轉效率提升，運價、煤價持續承壓。但隨著冬季用煤旺季深入，下游電廠日耗將逐步回升，其剛性采購需求仍有望階段性釋放。此外，由于個別港口庫存上升過快，鐵路被迫限制港口部分煤種菜單;以及年底環保安檢趨嚴、部分礦因完成年度任務而主動減產、貿易商減少發運等因素，制約了煤炭供應，后續貨源集港效率可能隨之放緩。而冬季消費旺季的支撐作用依然存在，若冷空氣活動加劇，或帶動下游需求超預期釋放，煤價有可能在月底出現止跌企穩。