中電聯最新發布的《CECI指數分析周報》(2025年第44期)顯示，本周(11月21日至11月27日，下同)，納入統計的燃煤發電企業日均發電量環比(11月13日至11月21日，下同)增長1.3%，上漲最明顯的區域為東北(11.0%);同比減少6.6%。日均供熱量1175萬吉焦，環比增長4.6%，同比增長0.6%。日均耗煤量環比增長1.8%，同比減少5.9%。其中海路運輸電廠日均發電量環比增長1.0%，同比增長2.9%;日均供熱量環比增長5.1%，同比增長2.2%。電廠庫存量環比持續增長，截至11月27日電廠存煤較11月20日增長265萬噸;電廠庫存可用天數較11月20日增長0.1天。

中電聯表示，整體來看，本周市場的核心矛盾是短期“高庫存、弱需求”的現實與對12月中下旬“冬季用煤高峰、供應收縮”的預期之間的持續博弈，市場處在“旺季不旺”的觀望期。高庫存和低日耗是壓制市場的核心，而供應端的成本支撐則延緩了價格的下跌速度，市場觀望情緒濃厚，實際現貨成交冷清，導致價格陰跌。

產地方面，整體呈現“供需雙弱，價格承壓”的弱勢特征。供給雖有收縮，但相對穩定，需求疲軟和市場觀望情緒導致價格下行。臨近月末，部分煤礦因完成月度生產任務或進行檢修計劃，導致產量略有下降。電力需求不及預期疊加非電需求表現平平，致使本周除山西區域煤價表現相對穩健外，陜西、內蒙古區域均出現10-20元/噸的跌幅。

港口方面，呈現“高庫存疊加需求疲軟，價格陰跌”的弱勢特征。盡管主產地供應因月末等因素略有收緊，但前期資源持續到港，加上進口煤的補充，使得港口市場貨源相對充足。電力終端在庫存充足、耗用偏低的背景下，以采購長協煤為主，對高價市場煤的接受度低，僅維持零星剛需采購。非電行業也多按需采購，難以對市場形成有效支撐?，F貨價格承壓回落，市場實際成交冷清，港口庫存繼續上升。

進口煤方面，整體呈現“供需兩弱，價格分化，觀望情緒濃厚”特征。盡管需求不振，但源于供應端的支撐，進口煤價并未全面大幅下跌。印尼地區資源供應持續偏緊，澳洲高卡煤現貨資源也較為緊缺。礦方和貿易商對遠期貨盤的報價仍保持堅挺，買賣雙方心理價差較大，市場陷入“弱平衡”的觀望狀態。貿易商出于資金回籠壓力，對即期貨源的出貨意愿更強，可議價空間較大;而對遠月貨盤則相對惜售，報價更為堅挺。

根據中電聯電力行業燃料統計，截至11月27日，納入統計的發電集團燃煤電廠本月累計發電量同比下降7.2%，本年累計發電量同比下降3.8%。燃煤電廠本月累計供熱量同比增長8.8%，本年累計供熱量同比增長6.5%。燃煤電廠耗煤量本月累計同比下降7.6%，本年累計同比下降4.5%。燃煤電廠煤炭庫存低于去年同期327萬噸，庫存可用天數高于上年同期1.3天。

中電聯分析指出，綜合判斷煤價在需求高峰來臨前仍將持續承壓。年末因素與年度訂貨僅提供有限支撐，難以改變市場疲弱的主趨勢，價格將繼續陰跌。

臨近年末，煤炭供給在保供政策下總體穩定，而火電日耗增長緩慢、非電需求低迷，疊加終端及中轉環節庫存偏高，市場延續弱平衡格局。前期強預期已透支市場情緒，當前供需雙弱，促使價格理性回調，貿易投機減少，大型煤企連續降價及終端觀望持續，壓制市場信心。

中電聯建議，一是當前已進入“迎峰度冬”保供階段，加強庫存動態監控，設定安全庫存下限和預警庫存上限，實施精準的現貨采購與庫存動態平衡，堅持并優化“長協壓艙石”作用，以長協兌現為主，現貨補給為輔。二是認真學習，深入領會國家發改委對2026年電煤中長協合同簽訂履約的有關要求，加強形勢研判和合同對接，切實按照各項要求簽好、簽實。三是重點關注年末階段鐵路、煤礦全年任務完成進度及天氣變化情況。