投資要點：

板塊業績顯著改善，走勢強于滬深300 指數。2024 年鋰電池板塊營收和凈利潤分別增長0.07%和-30.19%;2025 年上半年分別增長13.78%和28.07%，板塊業績增速提升。2025 年以來，鋰電池板塊上漲17.54%，走勢強于滬深300 指數。

新能源汽車銷售將持續增長，內卷整治助力行業發展。2025 年1-6月，全球新能源汽車銷售901.43 萬輛，同比增長25.0%;2025 年1-7 月我國新能源汽車銷售819.70 萬輛，同比增長38.14%，占比44.94%。我國宏觀政策持續鼓勵新能源汽車行業發展，而綜合整治內卷將助力行業有序發展。新能源汽車行業發展過渡至強產品驅動，新能源汽車出口高增長，細分領域電動化滲透率提升，龍頭及造車新勢力銷售持續增長。預計2025 年我國新能源汽車銷售1600萬輛，同比增長14.43%。

板塊業績將恢復增長。鋰電池增長主要關注動力和儲能。2025 年1-6 月全球動力電池合計裝機504.4GWh，同比增長37.3%，Top10中我國動力電池企業占比提升至68.79%;2025 年1-7 月我國動力電池和其他電池合計產量831.1GWh，同比增長57.5%。2024 年，全球儲能鋰電池出貨340Wh，同比增長51.1%，我國儲能鋰電池企業全球出貨占比提升至98.53%。受益于智能手機出貨增長，消費鋰電池需求將持續增長。產業鏈價格表現差異化，其中碳酸鋰高度相關材料價格總體仍承壓但出現積極因素，主要系供給短期過剩;而鈷價格產品價格受外部政策影響短期反彈。展望2025 年板塊業績，鋰電池需求將持續增長，產業鏈價格跌幅總體較2024 年將趨緩，行業盈利預計將修復，總體預計全年板塊營收持續增長、凈利潤將恢復增長，但細分領域標的業績將持續分化。

行業評級及投資主線。截至2025 年9 月2 日：鋰電池和創業板估值為25.94 倍和43.12 倍，目前鋰電池板塊估值顯著低于2013 年以來44.41 倍的行業中位數水平。結合行業政策、業績增長預期及估值水平，維持行業“強于大市”投資評級。四季度建議重點關注三條投資主線：一是伴隨反內卷推進和系列政策持續實施，總體有利于細分領域行業龍頭，積極關注產業鏈細分領域龍頭企業。二是長期注重研發投入、市場占比逆勢提升，且具備成本優勢企業。三是積極關注固態電池相關主題投資機會。

風險提示：國內外宏觀經濟下滑超預期;新能源汽車銷售不及預期;行業政策執行力度不及預期;行業競爭加劇;細分領域價格大幅波動;全球貿易保護加劇。