借殼上市且身負新能源概念，登陸資本市場首日卻暴跌近36%，北汽藍谷的遭遇大約也是A股獨一份。同樣都是新能源汽車概念股，蔚來汽車在美上市前兩日累計漲幅逾9成。不過，對于北汽藍谷來說，股價走勢或許還是其次的，在新能源汽車補貼政策大幅退坡的情況下，如何保證銷量、維持業(yè)績，才是其當務之急。

9月27日，籌劃了借殼上市約9個月的北汽新能源汽車，以“北汽藍谷”的證券簡稱正式登陸A股。

可惜的是，市場對北汽藍谷“新能源整車第一股”的光環(huán)并不買賬。

北汽藍谷股價在開盤1分鐘時便直線跳水，跌幅達到12.36%。盤中臨時復牌后，跌幅徑直擴大至23.59%，于是第二度停牌。收盤前三分鐘，北汽藍谷再度復牌，跌幅達到36.88%，收于9.5元/股，市值為318.76億元。

北汽藍谷日內(nèi)走勢兩次熔斷，換手率不到10%，跌幅既超過35%；在成交不充分的基礎上，北汽藍谷隔日勢必將延續(xù)大幅震蕩格局。

即便如此，上市首日，股價便遭遇如此重創(chuàng)，市場對北汽藍谷的態(tài)度依然得到了充分體現(xiàn)。

盤后龍虎榜顯示，買入金額最大的前五名共計買入金額4059.92萬元，其中國海證券云南分公司買入1255萬元；促成今日暴跌的賣出金額最大的前五名，共計賣出5520萬元，其中，方正證券上海延安西路賣出1536萬元，方正證券杭州文二路賣出1293萬元，興業(yè)證券杭州清泰街賣出1292萬元。

補貼退潮

事實上，市場對北汽藍谷抱以如此悲觀情緒，大約也是在意料之中，根本原因便是新能源汽車補貼政策的調(diào)整。

6月12日，新能源汽車補貼新政正式推行。補貼新政規(guī)定，純電動車續(xù)駛里程低于150公里的車型，補貼為零，較2017年的政策減少2萬元；續(xù)航里程在150公里至200公里（不含）的車型，補貼為1.5萬元，同比減少2.1萬元。

新政一出，北汽新能源汽車的銷量應聲暴跌。

EC系列作為北汽新能源汽車最重要的車型，5月份的銷量還在1.26萬輛，6月份的銷量驟降至3輛，7月份也僅銷售了500輛。

主力車型銷量的大幅下挫也促使北汽新能源汽車整體銷量被“腰斬”。

乘聯(lián)會數(shù)據(jù)顯示，今年5月，北汽新能源以1.96萬輛的月銷量力壓比亞迪，位居新能源汽車乘用車銷量榜第一位。6月的銷量就只剩下9664輛，排位落于比亞迪、上汽乘用車之后。

7月份，北汽新能源銷量再度下滑37.57%至6033輛；同月，比亞迪的銷量為18352輛，上汽乘用車的銷量也達到10430輛。

然而過往數(shù)據(jù)顯示，EC系列自上市以來，每月平均銷量達到6000多輛，2017年第四季度銷量更是連續(xù)破萬，當年以7.81萬輛的成績榮登國內(nèi)新能源汽車銷量榜單第一，更使得北汽新能源以全年10.32萬輛純電動車的銷量，實現(xiàn)23%的市占率，成為全球純電動汽車市場的年度銷量冠軍。

造成EC系列如此銷售窘境的是北汽新能源起初的“大眾化”市場定位。北汽新能源總經(jīng)理鄭剛曾表示，“我們不做特斯拉，要做的是福特，我們看中的是大眾市場，核心是產(chǎn)品高市場占有率”。

公開信息顯示，按照6月份之前的補貼政策計算，補貼后的EC車型售價5萬元左右，價格如此親民，同時又可占號也不被限行，超高的性價比使其頗受歡迎。

事實上，北汽新能源在“車電分離”的模式下，約20萬元售價的車型更是降價至7萬元左右。

然而低廉的價格難免以汽車性能作為犧牲品。數(shù)據(jù)顯示，北汽新能源EC系列銷量最好的EC180續(xù)航里程約為180公里，單臺車輛在過去可以獲得3.6萬元的國家補貼，而在新方案下，補貼則只有1.5萬元，同比大幅減少2.1萬元。

補貼減少，售價自然上升，銷量也就出現(xiàn)大幅下滑。

不過，在今年前5個月銷量推動下，北汽新能源在前8個月內(nèi)，國內(nèi)累計銷售70188輛新車，同比增長67%。

只是，這一銷售情況，距離鄭剛此前定下的15萬輛全年銷售目標，僅完成了46.75%。

上市加速度

補貼政策的變革，也為北汽完成借殼上市按下了加速鍵。

事實上，2016年以來，國家對新能源汽車的補貼政策開始退坡。按照相關政策顯示，新能源汽車補貼2017-2018年會在2016年基礎上退坡20%，2019-2020年補貼標準將2016年基礎上進一步下降40%。因此，北汽新能源急于實現(xiàn)證券化，以提供政府補貼完全退出后的融資平臺也就順理成章。

北汽新能源的上市計劃從2014年就開始籌備，完成了從有限公司到股份制公司的轉(zhuǎn)變。

2016年，北汽新能源借助混合所有制改革，先是完成了30億的A輪融資，共22家非國有資本參與增資認股，持股總比例達到37.5%。

其中，北汽集團控股的渤海活塞和新能源汽車電池供應商國軒高科皆成為新股東。北汽集團等原有股東出資比例大幅下降，其中控股股東北汽集團所占股比變?yōu)?7.5%。融資后北汽新能源估值達到約80億元。

2017年，北汽新能源進一步完成了B輪融資，共募資111.18億元，估值同時升至約280億元，在一年間市值增長超過2倍。

B輪融資后，北汽新能源股東數(shù)量增加至33家。其中，北汽集團等8家國有及國有控股股東合計持有公司67.55%股份，23家社會資本股份合計持有公司32.04%股份。

完成股改的北汽新能源還面臨著A股IPO的嚴格發(fā)行條件：三年持續(xù)盈利且盈利綜合要大于3000萬元，同時，企業(yè)三年的現(xiàn)金流要大于5000萬元或連續(xù)三年的營收大于3億元。

而根據(jù)S*ST前鋒今年6月份發(fā)布的《重大資產(chǎn)置換及發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關聯(lián)交易報告書（修訂稿）》顯示，北汽新能源2015年凈利潤為-1.84億元，2016年首度實現(xiàn)盈利，凈利潤為1.1億元，2017年1-10月的凈利潤為3924.40萬，同時，計入當期損益的政府補助分別為5796.28萬元、1.48億元和2475.25萬元。

這意味著，若執(zhí)意IPO，北汽新能源需要在2018年繼續(xù)盈利，才能在2019年完成上市。

在補貼政策更加嚴格的情況下，北汽新能源2018年的盈利情況將出現(xiàn)不小的困難，這應該也是其寧愿選擇“股改釘子戶” S*ST前鋒的關鍵因素之一，而后者因歷史遺留問題角度，借殼的難度并不小。

不過什么都比不過北汽新能源上市的決心。北汽集團董事徐和誼曾公開表示，“北汽新能源將于今年三季度上市”。

如今，上市如期完成，徐和誼所言“北汽就是走全面新能源化創(chuàng)新之路”，在北汽新能源當前的銷售和創(chuàng)新情況下，又在何時能實現(xiàn)呢？