今年以來，煤炭價格總體呈現平穩運行的走勢，上半年CCI5500大卡動力煤平均價格為每噸671.12元，同比上漲8.7%。雖然今年上半年煤炭價格較去年同期有所上漲，但是從上市煤企股價的表現來看，卻沒有得到很好的體現。

目前煤炭上市公司有36家（其中焦炭加工企業7家，煤炭開采企業29家），上半年只有1家公司的股價上漲，并且還有股價跌幅超過50%的上市煤企。最近股價情況有所好轉，截至發稿時，股票價格上漲的上市煤企數增至4家。

在煤價上漲的背景下，煤炭上市公司的業績是否也如股價一樣，表現不如人意呢？隨著煤炭上市公司陸續公布2018年半年報，這一疑問有了答案。從目前公布半年報的煤炭上市公司情況來看，相比慘淡的股價，上市公司的業績相對較好。

中南部地區企業盈利減少

當前，已公布半年報的煤炭上市企業有18家，占比50%。從已公布的半年報來看，18家煤炭上市企業上半年全部為盈利狀態。其中，營業收入同比增長的企業有13家，利潤同比增長的企業有15家，分別占比72.2%和83.3%。而陜西黑貓和昊華能源雖然營業收入同比分別下降了10.88%和5.78%，但利潤卻分別有13.44%和32.81%的增長。同時，*ST安泰和云煤能源扭虧為盈，分別從上年度同期的虧損4000萬元左右和7800萬元左右到今年上半年分別盈利4.4億元和397萬元，營業收入也分別同比增長了52.98%和34.18%，表現不俗。總的來看，受益于煤價的進一步上漲，煤炭上市公司業績整體向好。

進一步看，利潤同比負增長的3家企業都集中在中南部地區，河南2家，安徽1家。其中，利潤同比下降幅度最大的下降了50.46%，最小的也下降了28.3%。利潤減少的主要原因都是由于主營業務收入下降，煤炭的生產和銷售情況不及預期。這些地區煤炭的生產和銷售情況不及預期，筆者認為，或許與今年中南部地區環保政策嚴格執行有關系。同時，一些上市企業其他產品上半年銷售價格的下降，也對營業收入和利潤的下降造成了不小的影響，比如神火股份占比較大的鋁錠。

產品利潤空間有所增加

在利潤同比增長的企業中，山西焦化集團利潤增長最快，同比增長了4038.96%，增速位于已公布半年報上市煤企之首。除山西焦化之外，利潤同比增速超過1倍的還有3家。對比可以發現，利潤的增速與營業收入的增速有很強的關聯性，這4家利潤同比增速超過1倍的企業，營業收入增速也是排在已公布半年報上市煤企的前四（不包括扭虧為盈的企業）。

從營業收入同比增速來看，總資產偏小的企業，由于基數較小，增速明顯較快。營業收入同比增速超過30%的有5家上市煤企，總資產平均為121.74億元（其中3家分別位于總資產排行的倒數第一、倒數第三和倒數第四），遠低于全部上市煤企386.5億元的平均資產。而且在營業收入增長的上市煤企中，利潤的同比增速均要大于營業收入的同比增速，營業收入中利潤占比在逐步擴大，說明產品利潤空間增加。

從具體企業來看，在已公布半年報的上市煤企中，陜西煤業無論凈資產還是AB股總市值，都位于第一位。所以，陜西煤業可以作為樣本來觀察煤企上市公司的整體情況。陜西煤業正式發布的半年報顯示，上半年營業收入為262.4億元，同比增長2.57%，凈利潤為59.44億元，同比增長8.61%。煤炭綜合售價為每噸372.75元，同比增長10.25%。可以看出，其煤炭的綜合售價漲幅要大于CCI5500大卡動力煤港口價格的漲幅，煤炭單噸利潤的擴大，也是煤炭開采企業利潤加快增長的主要原因之一。

綜合來看，煤炭上市公司的股價雖然受金融環境的影響表現不佳，但是煤炭上市公司的半年報仍然交了一份令人滿意的答卷。目前股價并未很好反應煤炭上市公司的業績情況，隨著供給側結構性改革的深化及煤炭需求的增加，上市煤企業績持續向好的概率比較大，但業績向好可能主要為一些大型煤企。