去年，中國(guó)超越美國(guó)成為全球最大石油進(jìn)口國(guó)。簽訂“石油換貸款”協(xié)議時(shí)，這些產(chǎn)油國(guó)做夢(mèng)都沒(méi)想到，油價(jià)暴跌，自己不得不用較過(guò)去三倍以上的石油規(guī)模來(lái)償還貸款！

就在去年，中國(guó)超越美國(guó)成為全球最大石油進(jìn)口國(guó)，全年進(jìn)口規(guī)模接近3.4億噸，較十年前增長(zhǎng)近1.5倍。但迄今為止，在分析這個(gè)全球最大原油進(jìn)口國(guó)時(shí)，專家們幾乎都從需求端出發(fā)。誰(shuí)也想不到，供給側(cè)才是最大推手，中國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)都在默默為OPEC背鍋。

這事還要從七年前說(shuō)起，那時(shí)油價(jià)還是100多美元，OPEC里很多窮兄弟打算利用這個(gè)價(jià)格優(yōu)勢(shì)，抵押原油大舉融資。這些國(guó)家認(rèn)為，就算油價(jià)下跌，只要家里地下還能鉆出石油，就不怕本金還不上。

但這些產(chǎn)油國(guó)做夢(mèng)都沒(méi)想到，油價(jià)會(huì)在如此短的時(shí)間內(nèi)遭遇斷崖式下跌，抵押物價(jià)值驟降逾70%，自己不得不用較過(guò)去三倍以上的石油規(guī)模來(lái)償還貸款！

正因如此，安哥拉、委內(nèi)瑞拉、尼日利亞和伊拉克等國(guó)的財(cái)務(wù)狀況才會(huì)變得這么糟糕。

說(shuō)完了輸家，我們來(lái)看看唯一的贏家，也就是數(shù)百億美元石油抵押貸款的債主國(guó)——中國(guó)。

這一次，中國(guó)向世界展現(xiàn)了自己的智慧：不要求用貨幣償付，而是用實(shí)物商品，比如這些債務(wù)國(guó)的原油、銅礦，或者黃金——沒(méi)錯(cuò)，就是你耳熟能詳?shù)哪莻€(gè)詞“石油換貸款”。

以安哥拉為例，自2010年以來(lái)，這個(gè)非洲最大石油產(chǎn)出國(guó)從中國(guó)借走250億美元。最新的一筆發(fā)生在去年12月，規(guī)模達(dá)50億美元。路透社稱，這迫使安哥拉國(guó)家石油公司幾乎將今年的所有石油產(chǎn)出都用于還債。

再來(lái)看看委內(nèi)瑞拉，自2007年以來(lái)，中國(guó)通過(guò)“石油換貸款”計(jì)劃為這個(gè)國(guó)家輸送了500億美元貸款，成為其最大“債主”。雖然貸款細(xì)節(jié)并未公開，但巴克萊預(yù)計(jì)，委內(nèi)瑞拉今年需要向中國(guó)每天供應(yīng)80萬(wàn)桶石油，而油價(jià)在100美元時(shí)只需供應(yīng)23萬(wàn)桶。

就連OPEC的“小弟”厄瓜多爾，在2009-2015年期間，也要以石油的形式，向中國(guó)和泰國(guó)償還80億美元。

據(jù)路透測(cè)算，安哥拉、尼日利亞、伊拉克、委內(nèi)瑞拉等今年將拿出價(jià)值300億美元至500億美元之間的石油，用于向包括中國(guó)在內(nèi)的債權(quán)人償還貸款。

讓產(chǎn)油國(guó)欲哭無(wú)淚的是，當(dāng)油價(jià)為每桶120美元的時(shí)候，償還500億美元貸款僅需要每日出口100萬(wàn)桶石油。當(dāng)油價(jià)位于每桶40美元的時(shí)候，日均出口量需要提升到300萬(wàn)桶。

這或許就解釋了為何中國(guó)突然被淹沒(méi)在“石油的海洋里”。路透指出，與其說(shuō)是中國(guó)石油實(shí)際需求增長(zhǎng)，倒不如說(shuō)是大量OPEC石油被迫“涌入”中國(guó)。

無(wú)論如何，最關(guān)鍵的問(wèn)題是：中國(guó)到底能消化多少供應(yīng)。此前外媒報(bào)道，在新加坡和青島港近海，已經(jīng)密密麻麻地停滿了油輪，形成見所未見的“壓港”奇觀。

自去年中國(guó)政府取消私營(yíng)煉油廠的進(jìn)口限制后，這些“茶壺”煉廠（Teapot）日益成為原油進(jìn)口的主力。中國(guó)石油采購(gòu)聯(lián)合會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截止今年2月底，已有27家私營(yíng)煉油廠收到或申請(qǐng)了進(jìn)口配額，年化額度為8950萬(wàn)噸，合約每天180萬(wàn)桶。

澳新銀行(ANZ)高級(jí)大宗商品分析師表示，中國(guó)獨(dú)立煉油廠獲得進(jìn)口配額后，大量購(gòu)買原油。加之因原油價(jià)格低迷，中國(guó)國(guó)內(nèi)產(chǎn)油量下降，也對(duì)進(jìn)口需求的增加起到了積極作用。

但是，面對(duì)如此巨大的供應(yīng)，就算是對(duì)原油胃口大開的中國(guó)，也會(huì)“消化不良”。

研究機(jī)構(gòu)BMI Research認(rèn)為，中國(guó)的煉油基建設(shè)施并沒(méi)有跟上石油購(gòu)買的速度，煉油利潤(rùn)增速放緩可能導(dǎo)致“茶壺”煉廠的進(jìn)口胃口縮減，同時(shí)，滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)的港口碼頭頗為擁堵，且存儲(chǔ)空間接近耗竭，中國(guó)未來(lái)的石油進(jìn)口可能存在增速放緩的風(fēng)險(xiǎn)。

韓國(guó)三星期貨一位資深分析師也表示，利潤(rùn)空間收窄可能會(huì)對(duì)中國(guó)的獨(dú)立煉油廠帶來(lái)更大影響，并導(dǎo)致原油進(jìn)口降低。而對(duì)中國(guó)需求的向下修正，將不可避免的對(duì)油價(jià)造成不利影響。

面對(duì)這種狀況，中國(guó)也很無(wú)奈。外媒最新報(bào)道是：“多艘油輪繼續(xù)滯留青島。僅在5月份，就有至少16艘運(yùn)載量高達(dá)2120萬(wàn)桶的超級(jí)油輪（VLCC）在該港口附近停留10天以上，有一半已在那里停留超過(guò)一個(gè)月。”