市場傳言，在電力企業強勢、煤炭企業弱勢的背景下，電價下調3分/千瓦時，電力企業會將這部分損失轉嫁到上游煤炭企業，進而導致煤炭行業經營雪上加霜。

現階段，煤價與電價表現為螺旋式下跌，但我們不認為電價下調是煤炭價格下跌的主要原因。

煤價下跌，是由供需關系主導的，而電價下調3分/千瓦時，不會影響電煤的供需關系。除去鍋爐能量利用率的提高和燃煤入爐熱值的提高，電煤需求與火電需求呈線性相關，火電需求不會因電價下調而減少。因此，電價下調對煤價不構成利空威脅。在供給嚴重大于需求的環境下，即使電價不下調，煤價依然是下行趨勢。

市場上另一種輿論認為，電價下調有利于減少下游企業的成本，帶動企業的生產積極性，進而提升用電需求，這有利于煤價止跌。但我們認為，該邏輯在目前的時間節點較為牽強。

國家下調電價是為了平衡電廠利潤，讓利于下游用戶。目前，經濟下行壓力較大，政府此舉是為了減輕下游用戶電力使用成本，增強企業競爭力，其是否有利于擴大生產，值得推敲。

下游行業因為電價下調而提高用電積極性的可能性不大。下游企業是否加大開工負荷，還是看產品是否暢銷，而不是電價的便宜與否。目前的時間點上，大宗商品整體處于去庫存階段，下游需求持續萎靡，供給端處于改革過程中，我們對下游企業擴大生產持懷疑態度。

國家發改委于9月30日推出中國電煤價格指數。其采用5000大卡動力煤到廠價作為指數價格，由發改委價格監測中心根據全國1600多個監測點的價格得出，每月向社會公開發布一次。即將于2016年1月1日正式運行，作為煤電聯動煤價基礎數據。

“中國電煤價格指數的出臺旨在便于政府宏觀調控，特別是完善煤電聯動機制。”山東大學電氣工程學院張利教授表示，完善煤電價格聯動機制，是推進電價市場化改革的第一步。隨著《關于推進價格機制改革的若干意見》的出臺，成品油、天然氣價格改革逐步完善，上網電價的完善也勢在必行。

中國電煤價格指數的發布，意味著今后電價的調整可以參照這一指數，從價格指數出發來判斷成本，使煤電聯動相對透明。

煤電聯動當前的難點是缺乏一個有效煤價參照，發改委推出中國電煤價格指數意圖明確。只要有了 參照煤價，未來煤電價格聯動機制就將趨于常態化。劉中國電煤價格指數的出臺，使市場能夠清晰地了解未來電價將要調整的方向和幅度，有利于發電企 業和用電企業提前做好經營計劃。