三季度，受?chē)?guó)際原油大幅跳水、下游需求持續(xù)不振、水利發(fā)電擠占等因素拖累，動(dòng)力煤期貨結(jié)束二季度的震蕩格局再度向下探底，主力1601合約跌破400整數(shù)，當(dāng)季累計(jì)跌幅超過(guò)13%。

現(xiàn)貨市場(chǎng)上，以神華為代表的大型煤企8月份曾連續(xù)三次降價(jià)促銷來(lái)拓展市場(chǎng)份額，受此影響，南北港口交割品級(jí)動(dòng)力煤現(xiàn)貨報(bào)價(jià)三季度也是一路下滑，其中秦皇島港山西產(chǎn)5500大卡動(dòng)力末煤由7月上旬400元/噸降至382元/噸，廣州港5500大卡神混1號(hào)含稅庫(kù)提價(jià)則從7月底500元/噸降至480元/噸。

展望四季度，雖然水力發(fā)電替代作用減弱導(dǎo)致火電需求季節(jié)性回升，但受終端需求-房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速持續(xù)下滑壓制，鋼材、水泥等建材需求將繼續(xù)受限，進(jìn)而制約煤炭需求，四季度煤炭消費(fèi)料將呈現(xiàn)旺季難旺的特征。

產(chǎn)量方面，由于煤炭產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩，政策和市場(chǎng)在壓縮煤炭產(chǎn)量方面的工作仍然任重道遠(yuǎn)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-8月全國(guó)原煤產(chǎn)量完成24.09億噸，同比下降4.8%。其中，8月份完成3.09億噸，同比下降2.6%。單月和累計(jì)同比較上月均有所收窄。前8個(gè)月全國(guó)煤炭銷量22.45億噸，同比減少1.52億噸，下降6.3%。

大秦線秋季檢修影響有限。一方面，受電力負(fù)荷、堆存成本等因素影響，沿海電力集團(tuán)缺乏大規(guī)模補(bǔ)庫(kù)的強(qiáng)烈訴求，僅維持日常剛性采購(gòu)為主。另一方面，由于今年大秦線任務(wù)并不飽和，正常運(yùn)輸情況下的日發(fā)運(yùn)量與往年大秦線檢修期間的日發(fā)運(yùn)量差不多，因此，今年秋季集中檢修開(kāi)始后，鐵路部門(mén)完全可以利用每天非檢修的十七八個(gè)小時(shí)的時(shí)間來(lái)進(jìn)車(chē)，達(dá)到日均100-105萬(wàn)噸的水平，滿足下游需求。

海運(yùn)費(fèi)方面，由于日耗偏低、下游電廠消極拉運(yùn)，導(dǎo)致三季度沿海運(yùn)費(fèi)持續(xù)下滑，海運(yùn)煤炭運(yùn)價(jià)綜合指數(shù)OCFI從7月初543點(diǎn)一路下滑，至9月底的432點(diǎn)，當(dāng)季累計(jì)下跌20%。

綜合來(lái)看，雖然為期20天的大秦線秋季檢修已于10月8日開(kāi)啟，但由于日耗低位、庫(kù)存偏高，電廠采購(gòu)規(guī)模有限，加之季初市場(chǎng)繼續(xù)觀望大企業(yè)價(jià)格動(dòng)向，導(dǎo)致采購(gòu)需求進(jìn)一步放緩。因此，10月中下旬動(dòng)煤期價(jià)料仍以震蕩筑底思路為主，反彈希望渺茫。中長(zhǎng)期來(lái)看，供給端收縮將與需求端疲軟繼續(xù)抗衡，動(dòng)煤仍處在震蕩尋底的過(guò)程，四季度行情依舊不樂(lè)觀。