事件描述

6 月17 日《澳洲自由貿易協定》正式簽署,協議生效后澳洲出口中國煉焦煤關稅將從3%降為零。澳洲出口中國動力煤關稅將從6%降為4%,2016 年動力煤關稅將再次下降,最終在2017 年后享受零關稅。

事件評論

進口關稅下調降低澳洲進口煤成本,行業供給結構微調。此次澳洲自貿協定簽訂后,煤炭進口關稅下調將降低澳洲進口煤的成本,部分原在邊際供給之外,已經虧損的澳洲產能將重獲價格優勢。受制于數據的可得性我們無法給出這部分產能的確切數量,但考慮到澳洲進口占中國進口總量比例已過三成,僅次于印尼,行業供給結構將微調,供給曲線斜率的平坦可能加大煤價壓力。從供給結構上看澳洲進口煤的相對優勢將有小幅提升。

澳洲動力煤進口成本下降9 元左右,短期沖擊不大。此次自貿協定簽署后澳洲進口動力煤關稅將從6%下降至4%,之后兩年降至零關稅。目前澳洲進口Q5500 離岸價約為54 美元/噸,加上國際海運費到岸成本約在62美元/噸左右,以此計算5500 大卡進口煤成本下降9 元, 2017 年關稅完全取消后成本降幅將擴大至27 元(目前價格測算)。今年上半年內貿煤跌幅較大,內外差價不斷縮小,甚至倒掛,此次關稅下調將增加部分澳洲進口煤競爭力,但9 元的幅度并不大,沖擊恐怕有限。

澳洲煉焦煤進口成本下降20 元左右,今年進口煉焦煤沖擊或高于動力煤。

此次自貿協定簽署后澳洲進口煉焦煤關稅將從3%下降至零關稅。目前澳洲風景港低揮發焦煤到岸成本約為96 美元/噸,以此計算關稅下調后煉焦煤進口成本下降約20 元,內外價差擴大將刺激澳洲煉焦煤進口。我們預計此次關稅下調對今年煉焦煤進口的刺激可能好于動力煤,原因在于一方面煉焦煤關稅降幅較大,另一方面澳洲煉焦煤進口占煉焦煤進口總量比例高達五成,高于動力煤(33%,包含褐煤)。

非經常性影響也早有預期,預計影響有限。此次澳洲進口煤關稅下調將一定程度增加進口煤成本優勢,在煤炭總需求不振的情況下,內貿煤需求將受一定影響。但一方面下調關稅屬于非經常性影響,不會帶來持續傷害,另一方面近期正式簽署自貿協定也在預期之內,再一方面成本變動幅度不大,我們預計落實到煤價影響可能比較有限。