當前動力煤價格已經較去年同期下跌100元/噸左右，煤炭企業有意聯合挺價，然而終端需求并沒有明顯回升跡象，不利于煤炭價格扭轉頹勢。近期沿海煤炭運價指數高位回落，宣告下游電企的補庫節奏將放緩，后市動力煤期貨或將重返振蕩下行的尋底行情。

工業用電量回升乏力

今年5月，全社會用電量同比增長1.6%，增速較上個月回升0.3%，連續第二個月實現同比上漲。1—5月，全社會用電量累計21889億千瓦時，同比增長1.1%。分產業看，第一產業用電量335億千瓦時，同比下降0.8%;第二產業用電量15732億千瓦時，下降0.8%;第三產業用電量2810億千瓦時，增長8.3%;城鄉居民生活用電量3012億千瓦時，增長4.9%。工業用電占全社會用電量的比例高達72%，第二產業用電量延續同比下滑態勢是導致全社會用電量低速增長的重要原因。可見，國家調整經濟產業結構，加大節能減排力度，降低單位GDP能耗的改革方向，仍將抑制國內煤炭總需求的回升。

此外，5—6月涼爽多雨的天氣明顯制約了我國東南沿海地區的工業及居民用電需求，導致火電耗煤量保持低迷態勢。6月以來，沿海六大電力集團日均合計耗煤量一直徘徊在55萬—58萬噸左右的偏低水平。預計6月中下旬，南方強降雨天氣有望延續，我國大部分地區氣溫將接近或略低于常年，不會出現大范圍高溫天氣。

沿海煤炭運價高位回落

下游耗煤量的低迷已經迅速傳導到沿海煤炭運價的走勢之中，截至6月17日，中國沿海煤炭運價指數CBCFI秦皇島至廣州航線運價報28.1元/噸，較5月底40.7元/噸的峰值下跌了12.6元/噸。可見，隨著日均耗煤量的走低，下游電企的采購積極性明顯降溫。近期秦皇島港和曹妃甸港的錨地待裝船舶數量也繼續減少，顯示下游采購節奏依然在放緩，預計沿海煤炭運價反彈阻力較大。

經過前期的采購，截至6月17日，沿海六大電力集團合計電煤庫存增補至1294.4萬噸，可用天數為21.4天，這是自今年4月以來的最高庫存水平，較去年同期偏低77萬噸左右。未來幾個月，電力集團仍有一定的補庫需求，但采購節奏放緩將很難刺激動力煤價格反彈。本周環渤海動力煤價格指數報收于418元/噸，與前一報告期持平，煤價上漲動能出現衰減。