2014年下半年以來的油價下行，對全球經濟復蘇是利好消息，但對石油行業沖擊巨大。大多數石油公司紛紛調整2015年投資計劃，其中削減投資預算成為普選。伍德麥肯茲針對全球116家油公司的調查數據顯示，2015年這些公司的上游投資預算比2014年減少1200億美元，下降幅度達到24%。

受影響最大的可能是勘探業務。全球油氣勘探投資預算由2014年的峰值1000億美元降至2015年的700億美元。已公布預算的油氣公司數據顯示，今年勘探投資預算比去年平均減少30%。追求公司現金流的穩定固然是削減預算的一個重要因素，但來自公司股東方面的壓力或許影響更大，尤其是對那些既有常規油氣業務又涉足非常規的中小型石油公司而言。

不單是國際石油公司，國家石油公司也步入投資壓縮行列。后者雖然資源基礎較好，但面對咄咄逼人的油價下行，他們同樣缺乏免疫力。更為嚴重的是，目前各公司的投資削減步伐可能還未走到終點——若形勢繼續惡化，投資計劃還將進行動態調整，削減投資預算就可能變成“新常態”。需要說明的是，上游投資壓縮不等于不發展上游，只不過是石油公司在壓縮投資總量。項目數量受控的情形下，投資決策趨于更加謹慎和嚴格，今后勘探投資將更多流向成熟盆地和風險小的甜點地區。

美國油氣公司的利潤空間受到進一步擠壓，直接導致今年投資預算大幅減少。2014年這些公司在美國油氣行業的投資是1000億美元，今年則直接減少380億美元。橫向比較來看，大公司投資預算的削減數額雖然很大，力度卻相對較小。不過，規模各異的石油公司都越來越注重降低服務成本，并力圖通過管理降低公司運營成本。有數據顯示，美國境內油氣鉆井成本還可降低15%左右，且主要集中在頁巖領域。可見，美國技術創新能力非常強大，“頁巖革命”在美國發生絕非偶然。

投資是行業發展的第一推動力，投資結構變化最能反映公司的戰略思想變化。因此，今年石油公司的經營策略或可總結為：不論規模大小，石油公司幾乎都在考慮“瘦身”和降本。鑒于資源基礎、業務結構及資金實力上的差別，各公司的“瘦身”力度和表現手法有所不同。

伍德麥肯茲的調研數據顯示，以2015年度投資預算削減幅度排序，由小到大分別為大型跨國公司、國家石油公司、中小石油公司、MLP。在堅持既定的瘦身策略的同時，大公司會更加重視精細管理，特別是花大力氣搞科研創新，力求通過關鍵技術、核心技術的推廣和應用來提高經濟效益。大公司還要繼續剝離資產以改善現金流。BP在2013年就將秋明公司資產轉讓給俄羅斯石油公司（Rosneft），有力改善了其現金流，投資回報水平也因此上升許多。實際上，以殼牌、BP為代表的國際能源巨頭，在前兩年就已開始對其資產進行剝離與“瘦身”。在當前經濟低迷、油價回升乏力的形勢下，他們更有理由繼續執行其資產剝離計劃。例如，2014年10月全球油氣交易出現反彈，其中大部分來自殼牌、道達爾的資產變賣舉措。

不過，大公司規模大，資產分布范圍廣，不得不考慮“牽一發而動全身”的影響，轉型成本相對較高。因此，大石油公司盡管決定削減投資預算，但其執行步伐也相對穩健。反而是中小公司“船小好掉頭”，決策機制要靈活得多，可對市場變化迅速做出反應。由于中小公司特別是小公司的風險抵御能力有限，只有求變才能生存，通過參與油氣交易，實現資源優化配置——現金流壓力大的企業，通過變賣資產可以改善現金流；經營狀況較好的企業，通過資產運作說不定還能在低迷時期“淘得一塊金”。基于這一判斷，短期內，中小企業將在油氣市場上表現活躍，充當油氣資產并購交易的主力。

比較尷尬的是油田服務公司，他們大多數沒有油氣資產，對油公司的依賴程度較高。從理論上講，油服公司對高油價是非常期待的，其期待程度不亞于石油上游企業。然而，國際油價至今看不到大幅反彈的跡象，如果現在的低油價持續一兩年，那么油服公司將面臨的市場風險不可小覷。

或許正是基于此，油服公司決策者的風險意識往往更強，對油價的反應也先于油公司的決策者。他們往往能敏銳捕捉到市場變化前兆，快速調整公司策略，搶先整合資源，力圖贏得市場先機，油服公司之間的并購和交易也因此相對頻繁。就當下而言，最典型的例子就是引起行業內外廣泛關注的哈里伯頓與貝克休斯的并購案。這兩家油服巨頭的并購舉措就發生在油價下行的關口。在各個油氣公司“節衣縮食”之際，這一行為應該說不是偶然現象。

2015年，全球油氣市場將更加變幻莫測。在國際油價缺乏利好支撐、繼續承壓的大形勢下，各類石油公司將積極展開“自救”，以期柳暗花明。不同類型公司的“自救”措施雖大同小異，但不會千篇一律，一定是“八仙過海，各顯神通”。（作者：羅佐縣，經濟學博士，中國石化石油勘探開發研究院戰略研究室高級經濟師）