美國煉廠、交易商和管道公司持有的原油庫存已經創下大蕭條以來最高水平，煉廠在油價降低之前不肯進一步買入國內原油。

美國能源資料協會(EIA)的最新數據顯示，最近一周原油庫增加350萬桶，接近3.98億桶，這是自1982年該周度數據開始編纂以來的最高水平。

根據月度數據，這可能也是1931年以來最高，當時美國經濟處于大蕭條之中，而石油卻從新開發的德克薩斯東部油田源源不斷地噴涌而出。

在美國大煉廠集中分布的墨西哥灣沿岸，積累的原油庫存也創下紀錄高位。“由于部分煉油體系仍然需要重質原油和高硫原油，在進口量不足的情況下，本土供應替代了進口原油，以避免庫存堆積，”法國巴黎銀行分析師在報告中寫道。

原油庫存往往在每年的這個時候堆積，因為煉廠利用冬季取暖油和夏季出行高峰之間的需求淡季，對部分設施進行維護。

自12月底以來，庫存已增加3,700萬桶，這情況相當平常。但2013年底的庫存異常高，因此，即使一般的庫存增加數量，也能將之推至83年高點。

庫存增加的情況通常會延續到5月底或6月初，屆時煉廠會提高汽油產出，因應夏日開車出游旺季。

過去的經驗顯示，庫存還會在增加500萬到1,000萬桶，在未來幾周超越4億桶關卡。

錯誤的油品，錯誤的價格

在美國石油庫存一路上揚的背后，美國正在生產的油品以及美國煉廠希望處理的油品兩者間卻呈現脫鉤的現象。

煉廠利用線性規劃來判斷他們要購買那種原油，依據的是他們的配置，以及當前能取得的各種原油和油品價格。

對應的電腦模型包含數以千計的運算程式，協助他們決定處理哪種原油可獲取最高利潤。

美國原油，尤其是頁巖生產的輕質原油，價格通常較重質原油高昂，且能生產的油品整體價值也較低。重質原油是從加拿大、墨西哥和沙特進口。

輕質原油無法出口，除了輸出至加拿大外，因為美國長久以來一直存在出口禁令，因此這些原油必須在國內加工，或納入庫存。

美國煉油業者有能力加工更多國內原油，但多數煉廠仍傾向于繼續煉制重質進口原油，因為這更加有利可圖。

頁巖油多為輕質原油。在餾化時，頁巖油會產生較高比例的輕質油品適合制成汽油。其中可以用于生產柴油及熱燃油的中質及重質餾分油比例很小。

傳統而言，汽油一直是美國市場上價格較為高昂的油品，但當下美國煉廠出口餾分油則是更有賺頭。

因此，墨西哥灣大型煉廠已經重新設計以煉制更為重質的原油，將重質原油裂解并焦化而生產更多餾分油。

墨西哥灣煉廠想要買進低價又可以煉制較多餾分油的原油，以生產價格較高的柴油，他們反而不想買進價格更為昂貴的輕質原油來生產價格偏低的汽油。

某種程度而言，煉廠解決這問題的一個辦法，就是煉制混和了國內輕質及進口重質的原油。

但這也意味著煉廠打算使用的國內輕質原油數量有一定的限制，而他們也需要持續進口重質原油。

為了解決越來越明顯的供給過剩問題，必須給予煉廠誘因來煉制國內輕質原油，這意味著其價格必須相對低于進口的輕質及重質原油。