2013年上半年煤炭市場景氣不佳。

下半年煤炭供應偏松格局不會根本逆轉，鑒于經濟形勢存在一定程度的不確定性，樂觀預測，在需求旺季有望階段性地朝供求平衡方向發展；悲觀預測，如果目前的金融動蕩繼續發展下去，致使地方政府和房地產行業的融資模式受到較大沖擊，甚或導致房地產市場根本逆轉，那么煤炭需求就會出現急劇下跌。

上半年煤市運行特征

煤炭需求疲軟，國內供應下降。中國煤炭工業協會數據顯示，1～5月煤炭消費量同比僅增長1.6%，煤炭產量同比下降2.8%，鐵路運煤量同比下降3.7%，主要港口轉運煤量同比下降1.1%。從環比看，年初氣溫比常年偏寒，季節性需求處在相對高位，2月份以來隨著季節性需求下降，煤炭消費總體上呈不斷走低態勢，尤其4～5月份下降勢頭比較明顯；受需求疲軟和庫存爆滿制約，煤炭生產、運輸皆呈走低趨勢。據分析，4～5月份日均消費量、日均產量和鐵路日均運煤量比一季度分別下降3.3%、5.9%和7%。

煤炭進口較快增長。1～5月份煤炭進口量13617萬噸，同比增長20.9%；煤炭出口量359萬噸，同比下降32.3%；煤炭凈進口同比增加國內供應2503萬噸。4～5月份日均凈進口量比一季度增長3.6%。

煤炭供求關系整體處于寬松狀態。前四個月全社會存煤持續升高，5月份高位趨穩，相對于正常周轉需要，1月份存煤水平基本正常，之后各月持續偏多，5月末存煤比正常水平高24%；其中煤礦、港口和電廠存煤水平分別比正常存煤水平高32%、85%和30%，只有鋼廠存煤基本正常。存煤偏多，說明市場供應超出需求。

市場價格持續下跌。全國市場交易煤炭平均價格自2月下旬以來持續下跌，5月末688.2元/噸，比2月份下旬高點下降4.7%。環渤海港口煤炭價格自上年四季度以來持續下跌，7月上旬價格比去年10月末價格下降32.7元/噸。

綜上所述，今年以來煤炭消費、供給波動下行，煤炭價格跌跌不休，煤炭供求持續處于寬松狀態，煤炭市場景氣指數一直處于偏冷區間，近期跌勢進一步加大。5月全國煤炭市場景氣指數為-32.7，比4月下降5.1個基點，比年初下降17.9個基點。

煤市不景氣的主要原因

煤炭市場不景氣，主導力量是需求疲軟。煤炭需求主要由拉動經濟增長的三駕馬車中的投資來拉動，建設項目消耗鋼鐵、建材等高載能產品多在施工初期的主體結構施工階段，因此，如果新開工規模快速擴張，煤炭需求就會呈旺盛態勢，反之則會呈疲軟狀態。在各類建設集群中，房地產開發對煤炭需求的拉動力度最大，其次是鋼鐵、水泥、礦業開采等原材料重工業建設集群和基礎設施建設集群，民間資金投資的輕工業、裝備制造業等中小型項目建設集群也有一定的拉動作用。總體看來，施工項目的行業結構和工期結構比投資規模能在更大程度上影響煤炭需求。

2012年三、四季度新開工項目計劃總投資同比分別增長29.8%和37.3%，2013年一季度和4～5月份分別增長14%和16.6%，增幅仍然可觀。但對投資進行行業結構分析得知，2012年下半年以來大型項目新開工規模較快擴張，小型項目新開工規模小于竣工規模正在萎縮，新開工計劃總投資較快增長主要是大型項目所占比重上升所致，并不能說明新開工規模較快擴張，根據不同類型項目的建設工期，判斷新開工規模呈收縮態勢。

在新開工總體不足的大局之下，房屋新開工面積在2013年一季度同比下降2.7%，4～5月份同比增長5.5%，但據分析，這與上年同期基數走低有關。總體看，近幾個月房地產開工勢頭比2012年中期有所增強，但仍處在較低水平上，其對煤炭需求的拉動力度略有回升，但依然偏弱。原材料重工業因產能過剩壓力不斷加大，投資增幅不斷回落，1～5月同比增長15.2%，比上年同期回落5.4%，可以斷定該建設集群新開工規模明顯萎縮，是煤炭需求的減量因素。

從氣候因素看，水電、風電裝機較快增長，同時水電來水較好，1～5月份水電、風電同比分別增長14.6%和40.7%，比發電量增幅分別高10.6和36.7個百分點。相比于全部發電量增幅，水電、風電增幅超高部分的電量分別為228億千瓦時和156億千瓦時，共節約煤炭消費1800萬噸，這也是煤炭需求疲軟的重要原因。

煤炭供應能力充足，煤炭進口具有相對優勢。從煤礦產能看，目前正值煤礦產　 能釋放期。據國家統計局數據，2011年新開工煤礦產能6.07億噸/年，當年煤礦建設規模達到13.14億噸/年，新投產規模達4.13億噸/年。根據煤礦建設工期，判斷2012年、2013年每年新投產煤礦產能在4億噸/年左右。從運輸方面看，近一年來多條客運鐵路專線投入運營，中東部地區和西部煤炭產區不斷有區域性鐵路支線投產運營，神朔黃鐵路擴能，所有這些都在不斷增大鐵路網運輸煤炭的集疏運能力。

同時，運輸“白貨”的鐵路運力需求處在相對低位，為運輸煤炭騰出運力。這使得鐵路運輸對煤炭供應的瓶頸制約明顯緩解，相對于終端需求則基本充足。國內煤價由于地方收費和流通成本過高，與進口煤相比不具優勢。

下半年煤市供需形勢分析

煤炭供應能力總體充足。煤炭產能大幅增長、運輸能力平穩增加，是此前多年累積形成的基本格局，短期內不會根本改觀，即使加大安全防治力度，鑒于前期大量地方煤礦已經處于停產或半停產狀態，煤炭產量的回落空間也十分有限。

同時，煤炭進口仍將在高位波動。國內煤炭與進口煤炭的比價關系趨于均衡，雖未形成比價優勢，鑒于國內供應能力過剩，判斷煤炭進口進一步大幅增加的可能性不大，也不會明顯減少。總體判斷，下半年煤炭有效供給基本平穩，在十八屆三中全會召開前后，如果安全防治力度明顯加大，則煤炭供給有可能出現階段性小幅走低。

經濟基本面對煤炭需求的拉動力度仍將減弱。十八大以來，宏觀調控政策也調結構、轉方式放在更加優先地位，而不是通過簡單地加大刺激力度來維持快速增長。近期央行嚴控貨幣投放，充分顯示了中央調結構、擠泡沫的堅定決心。中央力求盤活貨幣存量，引導社會資金更多投向實體經濟，資金過多流入地方融資平臺和房地產行業的格局也將有所轉變，隨著流動性趨緊，基礎設施建設和房地產開發的資金供應將受到不利影響，盡管對影響程度尚難以做出完全確定性的判斷，仍可預見該兩大建設集群對煤炭需求的拉動力度將有所減弱。

在供應能力總體充足的條件下，煤炭供求形勢的未來趨勢，主要取決于煤炭需求，終極決定因素仍是中國經濟發展形勢。筆者判斷下半年我國金融市場不會出現較大動蕩，房地產市場基本平穩，地方基礎設施建設繼續穩步推進，在這樣形勢下，如果迎峰度夏和冬季耗煤旺季的氣候條件對煤炭需求形成明顯增量，尤其是在與煤炭供給階段性回落形成疊加效應的情況下，則煤炭市場有望階段性地朝供求平衡方向發展，但供應寬松格局不會根本逆轉；如果房地產行業和地方政府的資金供應出現較大缺口，同時氣候因素也對煤炭需求形成明減量，則煤炭需求將低于預期，煤炭市場就會承受較大過剩壓力。

數據來源：中國煤炭運銷協會