事件描述

公司發(fā)布2025 年年報(bào)，2025 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入39.24 億元，同比提升3.89%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.07 億元，同比減少31.92%。單四季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.53 億元，同比增長(zhǎng)17.35%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-0.09 億元，同比減少102.84%。

事件評(píng)論

支付項(xiàng)目款導(dǎo)致長(zhǎng)期借款提升，財(cái)務(wù)費(fèi)用增加以及減值對(duì)業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響。截止報(bào)告期末，公司長(zhǎng)期借款57.61 億元，同比增長(zhǎng)77.75%，長(zhǎng)期借款增加的原因主要是2024 年公司以35.23 億元競(jìng)得三塘湖項(xiàng)目探礦權(quán)，于2025 年一季度末支付三塘湖煤炭項(xiàng)目礦業(yè)權(quán)出讓金。2025 年財(cái)務(wù)費(fèi)用達(dá)2.42 億元，同比激增73.1%。另外，2025 年公司資產(chǎn)減值(喀什北項(xiàng)目)以及信用減值損失合計(jì)5.166 億元，同比增加4.67 億元，對(duì)公司當(dāng)期的業(yè)績(jī)產(chǎn)生了一定影響。

中東沖突下，全球氣價(jià)暴漲，公司有望顯著受益。2026 年3 月，全球能源市場(chǎng)陷入劇烈動(dòng)蕩。中東軍事沖突導(dǎo)致霍爾木茲海峽航運(yùn)大幅減少，中東部分油氣生產(chǎn)設(shè)施關(guān)閉。伊朗對(duì)卡塔爾拉斯拉凡工業(yè)城液化天然氣設(shè)施的打擊，造成該全球最大LNG 生產(chǎn)基地17%產(chǎn)能受損，修復(fù)周期預(yù)計(jì)3 至5 年。以IPE 英國(guó)天然氣價(jià)格為例，截止3 月27 日達(dá)到136.17 便士/色姆，相比2 月27 日上漲74.78%。若未來(lái)封鎖持續(xù)，作為國(guó)內(nèi)天然氣開(kāi)采企業(yè)，新天然氣有望顯著受益于天然氣價(jià)格的上漲。

公司重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，未來(lái)產(chǎn)能增量顯著。馬必區(qū)塊階梯推進(jìn)已探明礦區(qū)面積內(nèi)開(kāi)發(fā)方案編制、調(diào)整和審批，以及薄煤層、未探明有利區(qū)儲(chǔ)量報(bào)告的編，加快審批、備案，以推動(dòng)產(chǎn)能建設(shè)接續(xù)及產(chǎn)量提升;喀什北區(qū)塊全力推進(jìn)第一指定區(qū)即優(yōu)化增產(chǎn)方案的審批工作，力爭(zhēng)通過(guò)優(yōu)化增產(chǎn)方案提升產(chǎn)能，同時(shí)推進(jìn)第二指定區(qū)的勘探工作，部署的阿深1 探井進(jìn)展順利;紫金山區(qū)塊推動(dòng)提儲(chǔ)和總體開(kāi)發(fā)方案編制、審批和備案工作，并通過(guò)“雙氣合采”盡快實(shí)現(xiàn)一定規(guī)模氣量的生產(chǎn)和銷售。總體而言未來(lái)產(chǎn)能增量顯著。

通過(guò)“強(qiáng)鏈、延鏈和補(bǔ)鏈”戰(zhàn)略，有望構(gòu)筑和夯實(shí)“天然氣全產(chǎn)業(yè)鏈化”。公司上、中、下游全產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈建設(shè)初具雛形，基本實(shí)現(xiàn)了“上有資源、中有管網(wǎng)、下有客戶”的全產(chǎn)業(yè)鏈一體化的經(jīng)營(yíng)格局。上游強(qiáng)化現(xiàn)有區(qū)塊資源的勘探開(kāi)發(fā)，依托產(chǎn)業(yè)并購(gòu)持續(xù)挖掘優(yōu)質(zhì)資源，中游通過(guò)輸配管線，保障市場(chǎng)通路，下游以 LNG 加工、貿(mào)易、存儲(chǔ)及城市燃?xì)鉃橐劳屑哟笫袌?chǎng)客戶開(kāi)發(fā)力度，公司已成為了我國(guó)民營(yíng)企業(yè)中少有的以技術(shù)為引領(lǐng),具備自有氣源的綜合能源供應(yīng)商和服務(wù)商。公司以“天然氣能源全產(chǎn)業(yè)鏈化”的視角，促進(jìn)創(chuàng)新、協(xié)同效益最大化，強(qiáng)化公司在天然氣行業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，提高公司整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

不考慮未來(lái)股本變動(dòng)的情況下，預(yù)計(jì)公司2026 年-2028 年EPS 為2.74 元、3.20 元和3.22 元，對(duì)應(yīng)2026 年3 月27 日收盤(pán)價(jià)的PE 分別為14.44X、12.36X 和12.29X，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

1、能源價(jià)格大幅下跌;

2、項(xiàng)目產(chǎn)品分成合同到期無(wú)法續(xù)期風(fēng)險(xiǎn)。