過去一周，受地緣政治、天然氣價格走高以及供應(yīng)側(cè)持續(xù)收緊影響，國際動力煤市場情緒維持高漲。歐洲市場因季節(jié)性需求疲軟，與受地緣政治風險推高的天然氣價格走勢背離;印尼煤供應(yīng)端緊張態(tài)勢暫未見明顯緩和，亞洲市場整體維持堅挺態(tài)勢。供應(yīng)緊張預(yù)期推高其自身出口報價，也促使印度等買家轉(zhuǎn)向南非、澳大利亞尋求替代貨源，進而對多個來源地的煤價形成支撐。

節(jié)后歸來，中國買家對進口煤需求逐步恢復(fù)，但由于價格較節(jié)前顯著上漲，終端買家對進口煤采購維持謹慎，價格倒掛之下更傾向于轉(zhuǎn)向國內(nèi)煤采購。同時，在工業(yè)和電力穩(wěn)定消費的支撐下，印度買家對進口煤的詢貨興趣較濃，但高昂的到岸成本也提升了謹慎情緒。全球動力煤市場正經(jīng)歷著供應(yīng)端擾動與需求端謹慎復(fù)蘇之間的博弈，價格正在高位震蕩中尋找新的平衡。

供應(yīng)端

印尼 上周，印尼供應(yīng)緊張進一步加劇，成為驅(qū)動亞洲煤價的核心因素。截至上周晚些時候，印尼3800大卡巴拿馬型動力煤離岸價報60美元/噸，較節(jié)前上漲8-9美元/噸，部分報指數(shù)+6美元/噸。

截至2月28日，CCI進口3800大卡動力煤離岸價為57.7美元/噸，較節(jié)前上漲4美元/噸，較上月同期上漲10.2美元/噸;CCI進口4700大卡動力煤離岸價為76.5美元/噸，較節(jié)前上漲4美元/噸，較上月同期上漲11美元/噸。

印尼礦商正面臨政府年度工作計劃和預(yù)算(RKAB)審批延遲的困擾，嚴重限制了礦商增加出口銷量的能力，導(dǎo)致許多生產(chǎn)商優(yōu)先履行長協(xié)合同義務(wù)而非現(xiàn)貨銷售。此外，當前正值印尼齋月，市場預(yù)計4月初市場貨源將出現(xiàn)短缺，加之持續(xù)降雨天氣進一步?jīng)_擊采礦作業(yè)，降低了運營效率，導(dǎo)致市場現(xiàn)貨數(shù)量下降。

上述因素共同作用下，賣方挺價意愿受到支撐，現(xiàn)貨市場報還盤價差拉大導(dǎo)致市場流動性減弱。盡管供應(yīng)趨緊，但由于報價過高以及節(jié)后需求回升緩慢，市場成交表現(xiàn)平淡。另外，印度和東南亞買家已開始探索從澳大利亞、南非、俄羅斯和美國尋求替代供應(yīng)的可能性，以應(yīng)對印尼煤潛在的產(chǎn)量下降。

俄羅斯 上周，俄羅斯遠東港口高卡動力煤價格基本持穩(wěn)。盡管東北亞地區(qū)已進入淡季，但由于印尼煤出貨面臨不確定性以及海運市場供應(yīng)普遍短缺，俄煤價格仍有一定支撐。

截至2月27日，CCI俄羅斯5000大卡動力煤遠東港離岸價為77.5美元/噸，較上期上漲5美元/噸，較上月同期上漲10美元/噸;CCI俄羅斯5500大卡動力煤離岸價86美元/噸，較上期上漲5美元/噸，較上月同期上漲10美元/噸。

近期，受地緣政治局勢緊張因素影響，可能導(dǎo)致石油和天然氣價格上漲，有望進一步推高動力煤價格。同時據(jù)市場消息顯示，由于中國國內(nèi)煤和俄羅斯煤價格相對較低，買家對印尼和澳大利亞煤的性價比存疑。

此外，俄羅斯政府正考慮將煤炭行業(yè)支持措施延長至2026年5月1日，包括推遲礦產(chǎn)開采稅和保險費的繳納，此舉旨在減輕企業(yè)負擔。

澳大利亞 澳大利亞高卡動力煤價格在觸及階段性高位后，因假期結(jié)束需求放緩而回落;相比而言，中高卡動力煤受來自中國和韓國買家的采購興趣支撐，價格相對穩(wěn)定。

截至2月27日，紐卡斯爾港5500大卡動力煤價格為86.65美元/噸，較之前一周上漲0.5美元/噸，較上月同期上漲11.97美元/噸。與此同時，6000大卡煤價格較前一周小幅下降，價格略高于116美元/噸。

澳大利亞高卡動力煤價回落，主要受到印尼供應(yīng)受限以及印度冶金、電力和水泥行業(yè)需求上升的支撐。盡管印尼供應(yīng)問題短暫支撐澳大利亞煤炭，但節(jié)后依賴中國買家采購興趣恢復(fù)緩慢，加之電力需求疲軟、非電行業(yè)需求跟進不足，導(dǎo)致整體市場情緒偏向看跌。

南非 上周，市場繼續(xù)受到亞洲強勁需求的支撐，同時印尼持續(xù)的供應(yīng)中斷促使買家將南非煤作為替代來源，南非中高卡動力煤價格維持高位。

截至2月27日，南非理查茲灣5500大卡動力煤離岸價為88.61美元/噸，較前一周微降0.4美元/噸，較前一月上漲9.36美元/噸。同時，南非6000大卡煤離岸價較前一周有所回落，仍維持在100美元/噸上方。

南非高卡動力煤價格環(huán)比下降，部分是受歐洲市場價格回調(diào)的影響，而中高卡煤價格堅挺，凸顯出南非中卡煤正受益于印尼供應(yīng)缺口帶來的結(jié)構(gòu)性需求轉(zhuǎn)移。物流方面，理查茲灣碼頭(RKAB)煤炭出口維持平穩(wěn)運行，持續(xù)的裝運活動帶動庫存有所下降，市場參與者仍在關(guān)注鐵路運輸效率和港口作業(yè)情況。

需求端

中國 春節(jié)假期過后，由于港口運力維持低位，同時需求緩慢回升，加之近期國內(nèi)買家對進口煤供應(yīng)量的擔憂，進口煤到岸價維持上行趨勢。據(jù)市場參與者表示，截至上周晚些時候，電廠3800大卡煤投標價普遍升至520元/噸以上，較節(jié)前價格重心大漲60元/噸左右。

截至2月28日，CCI進口3800大卡動力煤中國南方港到岸價為67.5美元/噸，較節(jié)前上漲5美元/噸;CCI進口4700大卡動力煤到岸價為83.5美元/噸，較節(jié)前上漲5美元/噸;CCI進口5500大卡動力煤到岸價為102.5美元/噸，較節(jié)前上漲7.5美元/噸。

假期過后電廠庫存水平充足，許多買家采取觀望態(tài)度。產(chǎn)區(qū)煤礦生產(chǎn)正在逐步恢復(fù)，但整體需求復(fù)蘇節(jié)奏平穩(wěn)，電力企業(yè)主要依賴長協(xié)合同，工業(yè)消費恢復(fù)緩慢，實際成交流動性仍顯溫和。

數(shù)據(jù)顯示，截至3月1日，沿海六大電廠日耗為66.8萬噸，較前一周增長20.4%;煤炭庫存1371.5萬噸，較前一周下降1.95%，存煤可用天數(shù)上升至21天。

由于印尼供應(yīng)緊張導(dǎo)致海運費報價高企，部分對到岸成本較為敏感的企業(yè)降低了對進口煤的采購積極性，許多終端用戶因此轉(zhuǎn)向更具價格競爭力的國內(nèi)煤炭作為替代選擇。在國內(nèi)北方港口，由于預(yù)期進口量減少且港口庫存相對較低，市場情緒有所提振，貿(mào)易商上調(diào)了投標報價。

印度

上周，印度市場需求保持活躍，成為支撐海運市場、尤其是印尼和南非煤炭市場的關(guān)鍵力量。其進口需求主要由海綿鐵生產(chǎn)商和部分電力企業(yè)驅(qū)動，但高昂的海運報價也促使買家采取謹慎的采購策略。

電力方面，印度電廠煤炭庫存較前一周小幅積累。印度中央電力局(CEA)數(shù)據(jù)顯示，截至2月24日，印度電廠煤炭庫存為5898萬噸，較前一周增加0.54%;存煤可用天數(shù)19.2天，略高于較前一周的19.1天。當日，有20家電廠處于臨界低庫存狀態(tài)。

印尼煤供應(yīng)緊張促使印度買家增加了對印尼貨物的詢盤興趣，多數(shù)買家傾向于滿足近期需求，而非建立大量庫存，尤其是在運費波動和全球基準價格變動的情況下。國內(nèi)煤炭供應(yīng)的持續(xù)改善在一定程度上降低了對大規(guī)模進口的迫切性。

歐洲

近期，盡管地緣政治緊張局勢推高了天然氣和石油市場的不確定性及價格，增加了能源供應(yīng)的整體風險溢價，但這并未轉(zhuǎn)化為對煤炭的實質(zhì)性需求支撐。季節(jié)性消費疲軟限制了采購興趣，導(dǎo)致煤炭價格在缺乏基本面支撐的情況下不升反降。

截至上周晚些時候，歐洲ARA三港6000大卡動力煤到岸價降至110美元/噸以下，較前一周下降超2美元/噸。

天然氣價格小幅上行，截至2月27日，洲際交易所(ICE)TTF基準荷蘭天然氣2026年4月期貨收于31.959歐元/兆瓦時，較前一周的31.525歐元/兆瓦時上漲1.38%。

過去一周，德國化石燃料發(fā)電占比由58%降至44%，而可再生能源發(fā)電占比則從42%升至56%，進一步削弱了對煤炭的需求。與此同時，歐盟能源密集型企業(yè)正聯(lián)合呼吁降低高昂的電力成本，以提升其競爭力，這也從側(cè)面反映出歐洲能源價格高企對工業(yè)部門的壓力。